年內(nèi)美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，本月15日一度站上96.9937高位，雖然近日略有回落，但由于市場(chǎng)普遍預(yù)期9月美國(guó)將再次加息，短期美元繼續(xù)走強(qiáng)動(dòng)力仍在。在美元走強(qiáng)的同時(shí)，與美元競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系最強(qiáng)的歐元，以及目前遭受強(qiáng)美元重?fù)舻男屡d市場(chǎng)貨幣也頗受市場(chǎng)關(guān)注。就此中國(guó)證券報(bào)記者獨(dú)家采訪了芝商所高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼執(zhí)行董事埃里克·諾蘭德（ErikNorland），他表示，由于歐洲經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)改善，美國(guó)預(yù)算赤字暴增，因此預(yù)期未來歐元兌美元匯率將持續(xù)拉鋸。而美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)緊縮政策可能會(huì)加劇新興市場(chǎng)貨幣的問題，新興市場(chǎng)不容樂觀，已經(jīng)面臨危機(jī)。
歐元兌美元匯率將持續(xù)拉鋸
針對(duì)美元最直接的競(jìng)爭(zhēng)貨幣歐元，埃里克表示，相信歐元兌美元匯率未來將持續(xù)拉鋸。他分析稱，盡管目前歐元區(qū)面臨政治局勢(shì)復(fù)雜的局面，德國(guó)、意大利和西班牙政治局勢(shì)日趨微妙，英國(guó)脫歐情勢(shì)仍不明朗，難民問題繼續(xù)擾亂政治，北約組織的聯(lián)盟出現(xiàn)裂縫，投資者似乎認(rèn)為政治亂象對(duì)歐元不利。但埃里克指出，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，歐元區(qū)有三種很容易被忽略的正面趨勢(shì)：包括雖然歐洲失業(yè)率仍然太高，但正在穩(wěn)步下降；不止是德國(guó)，整個(gè)歐元區(qū)的預(yù)算赤字都在持續(xù)下降；以及在利率極低的環(huán)境中，大多數(shù)歐洲國(guó)家正在順利地去杠桿化。
埃里克強(qiáng)調(diào)，這三種正面趨勢(shì)表明歐洲的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將繼續(xù)好轉(zhuǎn)，而經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)的事實(shí)并不意味著歐洲央行將急于加息。歐元區(qū)通脹仍然極低，核心通脹率比美國(guó)低接近1.5%，這意味著歐洲央行可能至少要等12至18個(gè)月后才會(huì)加息。歐洲央行明年面臨的主要問題并非加息或終止量化寬松（QE）（后者已成定局），而是如何為即將離任的歐洲央行主席德拉吉（MarioDraghi）物色繼任者。
埃里克表示，雖然美聯(lián)儲(chǔ)9月加息幾乎是板上釘釘，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，加上歐洲央行按兵不動(dòng)，導(dǎo)致美元升值，歐元貶值；并且從英國(guó)脫歐，到德國(guó)、意大利和西班牙執(zhí)政穩(wěn)定性，歐洲的政治問題也導(dǎo)致歐元貶值。不過，財(cái)政政策可以起到平衡作用。歐洲財(cái)政狀況繼續(xù)好轉(zhuǎn)，而美國(guó)預(yù)算赤字暴增，除非大西洋一岸出現(xiàn)新的動(dòng)向，促使對(duì)岸果斷改變政策方向，否則歐元兌美元將繼續(xù)在1.03-1.25的區(qū)間進(jìn)行交易。
強(qiáng)美元或開啟新興市場(chǎng)危機(jī)
新興市場(chǎng)方面，埃里克表示，強(qiáng)美元已經(jīng)開啟了新興市場(chǎng)的危機(jī)，目前多國(guó)的貨幣匯率受到打擊，人民幣也面臨著進(jìn)一步貶值的壓力，他對(duì)新興市場(chǎng)償還美元貸款的能力表示擔(dān)憂，并預(yù)期強(qiáng)美元會(huì)使商品市場(chǎng)進(jìn)入熊市。
埃里克稱，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息的計(jì)劃幾乎是確定無(wú)疑的，此后在12月再次加息的概率約為三分之二。除非經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱或者美國(guó)股市出現(xiàn)嚴(yán)重的調(diào)整，才有可能推遲美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮步伐，否則美聯(lián)儲(chǔ)今年再加息兩次是大概率事件。而根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期在2019年加息三次，2020年加息兩次。而市場(chǎng)普遍預(yù)期加息次數(shù)是點(diǎn)陣圖意向的一半，即2019年加息1-2次，2020年沒有任何加息。因?yàn)槿绻凑拯c(diǎn)陣圖的預(yù)測(cè)進(jìn)行加息，可能的結(jié)果將是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退和嚴(yán)重新興市場(chǎng)低迷。
埃里克表示，目前加息預(yù)期給強(qiáng)美元提供支撐，卻給新興市場(chǎng)帶來沉重打擊，甚至可以視作新興市場(chǎng)的貨幣危機(jī)已經(jīng)開啟。因?yàn)樵谶^去的十年中，許多市場(chǎng)參與者以低成本的美元借貸，向高回報(bào)率的新興市場(chǎng)提供貸款?，F(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)逐漸收緊貨幣政策，一些廉價(jià)的美元貸款正在被召集，引發(fā)美元兌各種新興市場(chǎng)貨幣的快速升值。美元升值使新興市場(chǎng)借款人難以償還美元貸款，并可能提高違約率進(jìn)而引發(fā)投資者信心危機(jī)，并可能使商品市場(chǎng)陷入更深的熊市。
此外，埃里克表示，人民幣目前也面臨著貶值的壓力。他分析稱，人民幣兌美元匯率有四個(gè)主要驅(qū)動(dòng)因素，包括美國(guó)預(yù)算赤字、貿(mào)易摩擦、利率差和新興市場(chǎng)貨幣的行為。美國(guó)預(yù)算赤字帶來的借貸需求會(huì)削弱美元，貿(mào)易摩擦對(duì)美元有所拖累但目前導(dǎo)致人民幣貶值更為明顯，美國(guó)持續(xù)加息將推動(dòng)美元走強(qiáng)，這三個(gè)因素的影響都比較顯而易見，而人們?nèi)菀缀雎缘氖切屡d市場(chǎng)貨幣的行為對(duì)人民幣帶來的影響。埃里克提出，雖然人民幣自4月份以來已經(jīng)損失了約8%的價(jià)值，但值得注意的是人民幣兌幾乎所有新興貨幣都在飆升，包括盧布，土耳其里拉，阿根廷比索等。新興市場(chǎng)貨幣進(jìn)一步下跌，這些國(guó)家能夠買得起中國(guó)制造的貨物就越少，中國(guó)的出口增長(zhǎng)就越慢，這無(wú)疑進(jìn)一步增加了人民幣貶值的壓力，人民幣就需要一定的貶值以保持競(jìng)爭(zhēng)力。
