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可轉(zhuǎn)債“魔幻行情”: 強贖公告引發(fā)再升轉(zhuǎn)債“過山車” 打新套利火熱存風險

2020-03-12 09:31  來源:21世紀經(jīng)濟報道

    前一天上漲55.9%,第二天暴跌53%、一天50倍換手……可轉(zhuǎn)債最近上演了一波“魔幻行情”。

    3月11日,“網(wǎng)紅”再升轉(zhuǎn)債再度在一天之內(nèi)先后觸發(fā)臨停和熔斷,在收盤前恢復交易的3分鐘里下跌23.75%,漲幅從30.02%縮窄至6.27%。

    而這在可轉(zhuǎn)債交易規(guī)則下并不足為奇。

    此外,今年以來,可轉(zhuǎn)債打新熱情進一步上漲,中簽率走低。二級市場方面,圍繞可轉(zhuǎn)債的T+0等交易制度也衍生出套利、對沖等多種投資策略。

    然而熱捧之下,風險也不容忽視。

    “魔幻”大起大落

    再升轉(zhuǎn)債成為最近的“網(wǎng)紅”。

    3月4日開始,再升轉(zhuǎn)債連續(xù)4個交易日上漲,累計漲幅高達174.63%。3月9日,其上漲55.9%,飆漲至401.26元。然而,隨后的3月10日即暴跌53%。

    3月11日,再升轉(zhuǎn)債繼續(xù)“瘋狂”。上午10點左右即上漲超過20%,觸發(fā)盤中臨時停牌,停牌半小時,然而午盤剛開盤上漲幅度就達到30.02%觸發(fā)停牌機制,至14時57分起恢復交易。

    然而,在恢復交易后僅3分鐘,再升轉(zhuǎn)債就從上漲30.02%下跌至上漲6.27%,3分鐘內(nèi)下跌23.75%。截至3月11日收盤,再升轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率回落到6.75%,而3月9日收盤,其溢價率還是88.35%。

    “全球疫情爆發(fā),口罩概念尤其是熔噴布概念爆炒,A股涉及熔噴布業(yè)務的有道恩股份、再升科技、欣龍控股、泰達股份等約10家上市公司。不過只有再升科技發(fā)行了可轉(zhuǎn)債,股票有漲跌幅限制,一部分資金就涌入可轉(zhuǎn)債炒作。”一名私募人士分析。

    然而,連續(xù)大漲下,再升轉(zhuǎn)債已觸發(fā)了強制贖回條款。

    3月9日晚,再升科技公告稱,公司審議通過了《關(guān)于提前贖回“再升轉(zhuǎn)債”的議案》,同意公司行使“再升轉(zhuǎn)債”的提前贖回權(quán),對“贖回登記日”登記在冊的“再升轉(zhuǎn)債”全部贖回。

    按照約定,在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期內(nèi),如果公司股票連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于當期轉(zhuǎn)股價格的130%(含130%),公司有權(quán)按照本次可轉(zhuǎn)債面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的本次可轉(zhuǎn)債。

    強制贖回的價格不是市場價,而是債券價格加上一定利息。

    “再升轉(zhuǎn)債的價格已遠高于強制贖回的價格,投資者的理性選擇是將可轉(zhuǎn)債賣掉或者轉(zhuǎn)化為股票。”一家大型券商的投顧表示。

    3月10日,再升轉(zhuǎn)債腰斬式暴跌,正是在向轉(zhuǎn)股價值靠攏。

    “可轉(zhuǎn)債投資是股票交易的一種衍生,在通常情況下,股票和其轉(zhuǎn)債的走勢不會偏差太大,但碰到極端情況的時候,尤其是利好消息刺激的時候股票價格達到漲停之后,可轉(zhuǎn)債因為漲跌幅范圍更大往往會成為資金的新去向。再升科技在3月5日,6日,9日三個交易日中股票縮量漲停,炒作資金打板也無法獲得籌碼,因此涌入了再升轉(zhuǎn)債,造成其劇烈上漲。”云一資產(chǎn)董事長張子華指出。

    “而隨著中國對抗新冠疫情的戰(zhàn)爭取得階段性勝利,A股疫情防護概念全面降溫,3月10日再升轉(zhuǎn)債集合競價跌幅30%,直接停牌到14:57,幾乎沒有時間給予資金出逃的機會,所以11日早盤資金拉升自救,下午開盤又再次拉升至30%的漲幅處被停牌,最終在集合競價階段隨大盤下跌而出現(xiàn)了資金出逃漲幅大幅縮減至上漲6.27%,成交量也出了14億的天量。”他補充道。

    打新火熱需警惕風險

    除了熱門股的轉(zhuǎn)債被熱炒,打新也成為可轉(zhuǎn)債的熱門套利機會。

    “可轉(zhuǎn)債打新,難得的套利機會,有證券賬戶即可。可轉(zhuǎn)債打新不要股票底倉,申購時不再預先繳款,還可以按照申購上限進行申購。”記者所在的一個股票投資群內(nèi)有券商投顧大力推介可轉(zhuǎn)債打新。

    數(shù)據(jù)來看,2020年發(fā)行的可轉(zhuǎn)債已有16只上市,從上市首日漲幅來看,新債無一破發(fā),上市首日平均漲幅達20.1%。

    可轉(zhuǎn)債打新的高收益也吸引了越來越多的資金參與網(wǎng)上申購,2019年發(fā)行轉(zhuǎn)債平均申購金額為0.8萬億元,平均中簽率為0.04%。而2020年新債平均網(wǎng)上申購金額已達到2.4萬億元,平均中簽率為0.02%。

    前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍也提到,隨著再融資新規(guī)落地,定增迅速擴容,可轉(zhuǎn)債發(fā)行或?qū)p少,供給收縮或致打新溢價增加和中簽率進一步降低。

    而可轉(zhuǎn)債打新受到熱捧之下,可轉(zhuǎn)債投資的風險也不容忽視。

    “可轉(zhuǎn)債二級市場買賣的風險很大,比如沒有漲跌幅限制等,有些散戶可能不了解可轉(zhuǎn)債交易的規(guī)則就貿(mào)然沖進去,遇到再升轉(zhuǎn)債這種大漲大跌的情況很容易損失慘重。”前述投顧表示。

    “交易遠高于面值的可轉(zhuǎn)債風險就很大。”他提示道。

    “可轉(zhuǎn)債與股票不同的交易制度是我國金融市場的一種創(chuàng)新性的嘗試,也可以衍生出套利、對沖等多種投資策略的,除價格波動風險外,主要要預防的風險就是可轉(zhuǎn)債的強制贖回風險。”張子華認為。

    此外,“今年全球經(jīng)濟受新型冠狀病毒感染肺炎疫情拖累,上市公司基本面下行是大概率事件,考慮到轉(zhuǎn)股期通常距發(fā)行日約有6-12個月,近期發(fā)行的可轉(zhuǎn)債未來轉(zhuǎn)股將面臨更大的不確定性。”申萬宏源分析師孟祥娟指出。

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