銅箔緊缺漲勢(shì)兇猛 爆發(fā)式擴(kuò)產(chǎn)難解近渴

    新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的持續(xù)火熱，也為下游產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)景氣度的持續(xù)攀升。作為鋰電、電子領(lǐng)域的基礎(chǔ)材料，銅箔如今也成為一宗搶手貨。

    “近期新能源鋰電產(chǎn)業(yè)整體景氣度持續(xù)，鋰電銅箔行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺。公司目前整體訂單排產(chǎn)已滿(mǎn)，產(chǎn)品價(jià)格隨行就市。目前看，銅箔行業(yè)有限產(chǎn)能和供應(yīng)在短期內(nèi)難以滿(mǎn)足客戶(hù)需要。在鋰電銅箔產(chǎn)品供不應(yīng)求背景下，出現(xiàn)了客戶(hù)主動(dòng)加價(jià)爭(zhēng)取訂單的情況，行業(yè)銅箔加工費(fèi)整體有回升上漲態(tài)勢(shì)。”諾德股份近期接受機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研時(shí)表示。

    據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)顯示，今年5月以來(lái)，銅箔市場(chǎng)迎來(lái)漲價(jià)熱潮，銅箔均價(jià)較年初上漲約22%；其中電子銅箔價(jià)格漲勢(shì)更為兇猛，自2020年低點(diǎn)已累計(jì)上漲60%。伴隨著銅箔價(jià)格的上漲，A股市場(chǎng)銅箔概念股亦迎來(lái)“漲聲一片”。近一個(gè)月多來(lái)，諾德股份、嘉元科技等頭部銅箔生產(chǎn)企業(yè)錄得可觀(guān)漲幅。

    鋰電擴(kuò)產(chǎn)催動(dòng)銅箔需求

    公開(kāi)資料顯示，銅箔主要分為鋰電銅箔和電子銅箔，鋰電銅箔一般為6~20um厚度的雙光銅箔，主要用于動(dòng)力、消費(fèi)類(lèi)、儲(chǔ)能等領(lǐng)域的鋰電池生產(chǎn)；電子銅箔則主要用于電子信息產(chǎn)業(yè)，如印刷電路板（PCB）。

    中國(guó)電子銅箔資訊網(wǎng)資料顯示，2019年，國(guó)內(nèi)鋰電銅箔與電子銅箔的銷(xiāo)量占比分別為31.3%和68.7%?！吨袊?guó)銅箔行業(yè)發(fā)展白皮書(shū)（2021年）》數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國(guó)鋰電銅箔出貨量達(dá)到14.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.7%，鋰電銅箔的出貨量在整個(gè)銅箔行業(yè)中的比例已經(jīng)接近35%。

    中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成96.7萬(wàn)輛和95萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)2.2倍。同期，我國(guó)動(dòng)力電池裝車(chē)量累計(jì)41.4GWh，同比累計(jì)上升223.9%。

    為了備戰(zhàn)新能源汽車(chē)與日俱增的鋰電池需求，以寧德時(shí)代為首的動(dòng)力電池企業(yè)持續(xù)開(kāi)啟產(chǎn)能擴(kuò)張周期。

    其中，寧德時(shí)代已在全球規(guī)劃有八大獨(dú)資生產(chǎn)基地，合計(jì)規(guī)劃總產(chǎn)能超過(guò)400GWh；億緯鋰能此前規(guī)劃到2021年動(dòng)力電池產(chǎn)能增加到50GWh，近日又?jǐn)M在荊門(mén)投建年產(chǎn)超100GWh項(xiàng)目；國(guó)軒高科預(yù)計(jì)今年年底產(chǎn)能將達(dá)到28GWh，預(yù)計(jì)到2025年其產(chǎn)能將超過(guò)100GWh；孚能科技預(yù)計(jì)2025年產(chǎn)能有望超過(guò)120GWh；中航鋰電今年量產(chǎn)、在建及開(kāi)工的實(shí)際產(chǎn)能超過(guò)100GWh，到2025年規(guī)劃產(chǎn)能超過(guò)300GWh。

    除了國(guó)內(nèi)企業(yè)，國(guó)際電池巨頭也在紛紛大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。LG化學(xué)擬到2023年規(guī)劃電池產(chǎn)能擴(kuò)大到300GWh，SKI規(guī)劃到2025年產(chǎn)能擴(kuò)大至100GWh。松下、三星SDI等廠(chǎng)商也在摩拳擦掌。

    不僅如此，儲(chǔ)能領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展也將成為拉動(dòng)鋰電銅箔需求增長(zhǎng)的重要引擎。

    鋰電銅箔是鋰電池負(fù)極集流體的首選材料。目前，8um鋰電銅箔是主流產(chǎn)品，未來(lái)有望向≤6um極薄鋰電銅箔發(fā)展。

    據(jù)超華科技介紹，制造1GWh鋰電池，大約需要700噸的6um銅箔或者900噸的8um銅箔。

    中銀證券研報(bào)預(yù)測(cè)，2020年~2022年全球鋰電銅箔需求量分別為21.27萬(wàn)噸、29.65萬(wàn)噸、38.75萬(wàn)噸，2025年全球鋰電銅箔需求量為76.82萬(wàn)噸，2020~2025年年均復(fù)合增速為29.3%。以金額測(cè)算，2020年至2022年，全球鋰電銅箔市場(chǎng)空間分別為152億元、223億元、292億元，到2025年則有望達(dá)到580億元，其中6um銅箔有望達(dá)到304億元。

    供不應(yīng)求價(jià)格快速上漲

    在鋰電需求的帶動(dòng)下，自去年下半年以來(lái)，鋰電銅箔行業(yè)快速回暖，市場(chǎng)供不應(yīng)求，頭部企業(yè)處于滿(mǎn)產(chǎn)滿(mǎn)銷(xiāo)狀態(tài)，加工費(fèi)快速攀升。

    “鋰電銅箔行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了高速發(fā)展階段，2021年底我國(guó)鋰電銅箔仍將供不應(yīng)求。”在近期召開(kāi)的2021第十六屆中國(guó)國(guó)際銅產(chǎn)業(yè)鏈峰會(huì)暨新基建銅基材料應(yīng)用論壇上，諾德股份常務(wù)副總裁陳郁弼在發(fā)言中表示，目前鋰電銅箔每噸售價(jià)已經(jīng)超過(guò)10萬(wàn)元。

    證券時(shí)報(bào)·e公司記者從多家銅箔上市公司了解到，銅箔產(chǎn)品的定價(jià)一般采用銅價(jià)+加工費(fèi)的報(bào)價(jià)形式產(chǎn)生，因此，雖然銅價(jià)近期出現(xiàn)較大漲幅，但企業(yè)在定價(jià)中可以很大程度上將銅價(jià)向下游轉(zhuǎn)移，而銅箔加工費(fèi)則成為企業(yè)主要的利潤(rùn)來(lái)源。

    嘉元科技相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴證券時(shí)報(bào)·e公司記者，隨著市場(chǎng)需求趨暖，今年上半年銅箔需求較旺，供應(yīng)上偏緊，加工費(fèi)較去年同期有明顯上漲。超華科技也向記者透露，該公司銅箔加工費(fèi)自2020年下半年以來(lái)一直處在上漲趨勢(shì)，較前期低點(diǎn)已翻番。

    “2020年全年銅箔加工費(fèi)價(jià)格在歷史低位，2020年12月加工費(fèi)開(kāi)始小幅度的回升，到現(xiàn)在銅箔價(jià)格有幾次恢復(fù)性上漲。整體提價(jià)是2021年1月份以后。目前行業(yè)處于產(chǎn)銷(xiāo)兩旺、量?jī)r(jià)齊升的階段，當(dāng)下銅箔加工費(fèi)的波動(dòng)情形是行業(yè)景氣度提升的回升上漲，行業(yè)基本判斷是2021年會(huì)超過(guò)歷史加工費(fèi)的水平。”諾德股份在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示。

    安信證券表示，2020年下半年以來(lái)需求轉(zhuǎn)旺，鋰電銅箔和下游電池廠(chǎng)商皆缺少鋰電銅箔庫(kù)存。東吳證券指出，根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研情況，銅箔主流生產(chǎn)企業(yè)目前訂單飽滿(mǎn)、供不應(yīng)求，預(yù)期緊張局面短期難以改觀(guān)。自2020年12月以來(lái)，鋰電銅箔加工費(fèi)已經(jīng)多次上調(diào)，銅箔價(jià)格加速上漲跡象明顯。國(guó)金證券分析師樊志遠(yuǎn)預(yù)計(jì)，銅箔加工費(fèi)上漲趨勢(shì)至少會(huì)持續(xù)到今年四季度。

    諾德股份指出，鋰電銅箔在各類(lèi)鋰電池中不可或缺、不可替代，但在電池成本結(jié)構(gòu)中占比大概只有5%~8%，價(jià)格的波動(dòng)對(duì)電池成本結(jié)構(gòu)以及電池企業(yè)降低材料成本的影響甚小。在材料緊缺的情況下，客戶(hù)可能為保量、加量進(jìn)行主動(dòng)加價(jià)。

    上市公司業(yè)績(jī)層面也折射出這一繁榮景象。諾德股份今年一季度營(yíng)收大幅增長(zhǎng)155.46%，凈利潤(rùn)猛增803.30%；嘉元科技的一季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了259.30%和366.44%的爆發(fā)式增長(zhǎng)；超華科技在一季度也實(shí)現(xiàn)了153.74%的營(yíng)收增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)扭虧為盈。據(jù)嘉元科技最新業(yè)績(jī)預(yù)告，上半年凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)257.69%至383.94%。

    此外，銅陵有色旗下從事銅箔的子公司銅冠銅箔的銅箔產(chǎn)銷(xiāo)量也在今年1~4月份同比增長(zhǎng)31%。值得一提的是，銅陵有色在去年即有意分拆銅冠銅箔在創(chuàng)業(yè)板上市。

    爆發(fā)式擴(kuò)產(chǎn)周期開(kāi)啟

    基于良好的需求前景以及供不應(yīng)求的現(xiàn)狀，自去年四季度開(kāi)始，各大銅箔企業(yè)均開(kāi)啟一輪爆發(fā)式擴(kuò)產(chǎn)周期。

    2020年10月、11月，嘉元科技分別在寧德、贛州規(guī)劃建設(shè)1.5萬(wàn)噸/年、2萬(wàn)噸/年鋰電銅箔項(xiàng)目；2021年2月，嘉元科技發(fā)行12.4億元可轉(zhuǎn)債，用于投資年產(chǎn)1.5萬(wàn)噸高性能銅箔等項(xiàng)目；2021年3月，嘉元科技又宣布擬投資10億元在梅州新增年產(chǎn)1.6萬(wàn)噸高性能電解銅箔項(xiàng)目。

    諾德股份6月8日披露非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，擬募資不超過(guò)22.88億元，用于1.5萬(wàn)噸青海高性能極薄鋰電池用電解銅箔和1.2萬(wàn)噸惠州動(dòng)力電池用電解銅箔等項(xiàng)目。在此之前，諾德股份的青海諾德二期1.5萬(wàn)噸項(xiàng)目已于2020年動(dòng)工，今年3月，諾德股份旗下總投資超10億元的惠州聯(lián)合銅箔項(xiàng)目三期也宣布動(dòng)工，設(shè)計(jì)年產(chǎn)能1.29萬(wàn)噸。

    超華科技則在2020年10月推出18億元定增預(yù)案，擬投資年產(chǎn)1萬(wàn)噸高精度超薄鋰電建設(shè)銅箔項(xiàng)目等在內(nèi)的多個(gè)項(xiàng)目。2021年2月，超華科技又宣布擬在廣西玉林市投資122.6億元建設(shè)年產(chǎn)10萬(wàn)噸高精度電子銅箔和1000萬(wàn)張高端芯板的新材料產(chǎn)業(yè)基地，該項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，有望成為全球最大產(chǎn)能的電子銅箔單體生產(chǎn)廠(chǎng)。

    僅在今年5月份，就有4家業(yè)內(nèi)巨頭展開(kāi)大動(dòng)作：銅陵有色年產(chǎn)2萬(wàn)噸高精度儲(chǔ)能用超薄電子銅箔項(xiàng)目二期宣告開(kāi)工；海南梓靖年產(chǎn)5萬(wàn)噸銅箔項(xiàng)目落戶(hù)云南曲靖，預(yù)計(jì)總投資35億元，將實(shí)現(xiàn)4.5um產(chǎn)品的批量生產(chǎn)；龍電華鑫總投資100億元的南京溧水鋰電銅箔項(xiàng)目也正式開(kāi)工，該項(xiàng)目將建設(shè)年產(chǎn)5萬(wàn)噸6-8um鋰電銅箔區(qū)域總部基地；LG化學(xué)則宣布，向中國(guó)第三大銅箔制造商德?？萍荚鲑Y400億韓元（約合人民幣2.3億元）幫助后者擴(kuò)大銅箔產(chǎn)能，按照計(jì)劃，德?？萍紝涯戤a(chǎn)能從目前的4.9萬(wàn)噸在明年擴(kuò)大至7.8萬(wàn)噸。

    據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自去年10月以來(lái)，國(guó)內(nèi)銅箔企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)（或規(guī)劃擴(kuò)產(chǎn)）的投資金額已經(jīng)超過(guò)300億元，規(guī)劃擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模超過(guò)35萬(wàn)噸。根據(jù)中國(guó)電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)銅箔分會(huì)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年，國(guó)內(nèi)將有11家銅箔企業(yè)共計(jì)10.75萬(wàn)噸新增產(chǎn)能，其中10.05萬(wàn)噸為鋰電銅箔；2022年將有10.05萬(wàn)噸新增銅箔產(chǎn)能，其中85%為鋰電銅箔，約8.5萬(wàn)噸。

    陳郁弼也表示，由于大部分新增產(chǎn)能在2021年底/2022年釋放，因此2021年鋰電銅箔仍將會(huì)供不應(yīng)求，2022年供求關(guān)系有望趨于緩和。他預(yù)計(jì)，未來(lái)5年鋰電銅箔將有3倍的成長(zhǎng)空間。

    擴(kuò)產(chǎn)仍受上游設(shè)備制約

    雖然各大銅箔企業(yè)均在快馬加鞭加快擴(kuò)產(chǎn)步伐，但遠(yuǎn)水難解近渴，短期內(nèi)銅箔市場(chǎng)供給依然緊張。

    超華科技表示，雖然眾多企業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)銅箔項(xiàng)目，但因設(shè)備定制周期長(zhǎng)、資本投入大等因素，導(dǎo)致眾多企業(yè)實(shí)際擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，供需緊張局面或?qū)⒕S持較長(zhǎng)一段時(shí)間。

    “不管是從設(shè)備還是技術(shù)看，銅箔行業(yè)都不是一個(gè)大干快上的行業(yè)，短期內(nèi)需求缺口難以填補(bǔ)。”中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)動(dòng)力電池應(yīng)用分會(huì)研究員閆志剛表示，對(duì)于設(shè)備參數(shù)的調(diào)試、添加劑的配制，均需較長(zhǎng)時(shí)間的生產(chǎn)與工藝的積累，不管是新建產(chǎn)能，還是舊產(chǎn)線(xiàn)的切換，都存在較大難度。

    諾德股份也在接受調(diào)研時(shí)指出，從供需結(jié)構(gòu)看，在需求端，銅箔沒(méi)辦法備貨庫(kù)存，去年9月以來(lái)就開(kāi)始出現(xiàn)銅箔持續(xù)缺貨。在供給端，產(chǎn)能利用率已經(jīng)無(wú)法大幅提升，新擴(kuò)產(chǎn)周期至少2年以上，前提還得是設(shè)備選型和訂購(gòu)上做了準(zhǔn)備，如果沒(méi)有準(zhǔn)備，至少3年才能投產(chǎn)。

    包括超華科技、諾德股份在內(nèi)的多家銅箔生產(chǎn)企業(yè)，均不約而同地反饋制約銅箔擴(kuò)產(chǎn)的關(guān)鍵因素，即銅箔關(guān)鍵生產(chǎn)設(shè)備掌握在國(guó)外極少數(shù)企業(yè)手里，且產(chǎn)能有限，導(dǎo)致銅箔供給未能得到有效釋放，造成邊際供求關(guān)系緊張。

    以生產(chǎn)6um銅箔的核心設(shè)備為例，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)所用設(shè)備主要是從日本進(jìn)口的高端陰極輥，但日本相關(guān)廠(chǎng)商擴(kuò)產(chǎn)意愿不強(qiáng)。因此，國(guó)內(nèi)鋰電銅箔在建和規(guī)劃產(chǎn)能能否真正釋放，還要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

    超華科技指出，銅箔擴(kuò)產(chǎn)設(shè)備定制周期較長(zhǎng)，目前從國(guó)外進(jìn)口銅箔設(shè)備采購(gòu)周期大約需要2.5年~3年，設(shè)備的到貨限制了高端銅箔產(chǎn)能的釋放。銅箔邊際供求依然緊張，未來(lái)兩年半到三年可能依然維持偏緊張的狀態(tài)。

    諾德股份則透露，目前國(guó)產(chǎn)替代設(shè)備的技術(shù)水平也在逐步上升，但國(guó)產(chǎn)設(shè)備量比較少，雖然設(shè)備制造企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，但整體交期相比國(guó)外較短，目前也需要排隊(duì)訂購(gòu)。國(guó)外設(shè)備的制造、供貨周期相對(duì)較長(zhǎng)，當(dāng)下進(jìn)口的主要設(shè)備訂購(gòu)周期在2年左右。

    “以下游客戶(hù)對(duì)我們未來(lái)三年要求的供應(yīng)量來(lái)看，每年遞增速度特別大，產(chǎn)能不能滿(mǎn)足遞增的需求，產(chǎn)能不代表有效供應(yīng)。供需矛盾不解決，供需缺口只會(huì)越來(lái)越大，加工費(fèi)也還會(huì)上漲。特別是4um和6um能生產(chǎn)的企業(yè)不多，將來(lái)4um和6um供需缺口會(huì)越來(lái)越大。”諾德股份稱(chēng)。

    輕薄化成發(fā)展趨勢(shì)

    本輪銅箔企業(yè)的大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)還有一個(gè)重要特點(diǎn)，各企業(yè)在擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃中，都不約而同地將6um及4.5um極薄銅箔作為主要發(fā)力點(diǎn)。

    中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)吳輝指出，受益于新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展帶來(lái)的動(dòng)力電池非常確定的需求，鋰電銅箔產(chǎn)能擴(kuò)張速度明顯加快，下游動(dòng)力電池對(duì)高能量密度的追求，使得4.5um的極薄銅箔開(kāi)始批量化的應(yīng)用。

    天風(fēng)證券研報(bào)指出，銅箔的發(fā)展趨勢(shì)是輕薄化，國(guó)內(nèi)以寧德時(shí)代為代表的電池企業(yè)正從6um向4.5um切換。

    以行業(yè)目前的發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，不少企業(yè)已經(jīng)成功突破6um銅箔的生產(chǎn)工藝，而6um僅相當(dāng)于一根頭發(fā)直徑的十分之一；此外，少數(shù)幾家企業(yè)已經(jīng)在4.5um銅箔的生產(chǎn)上取得突破。

    諾德股份介紹，公司銅箔年產(chǎn)4.3萬(wàn)噸，其中電子銅箔占比約10%，鋰電銅箔50%為6um銅箔，20%左右為8um的銅箔，剩下是4-4.5um的銅箔。目前公司核心客戶(hù)完全切入6um甚至是4.5um，國(guó)內(nèi)主流客戶(hù)也基本都切換使用6um銅箔，6um及6um以下的銅箔缺貨成為常態(tài)。

    不過(guò)，銅箔的輕薄化也并非一蹴而就，在實(shí)際應(yīng)用中也存在制約。嘉元科技表示，應(yīng)用4.5um銅箔生產(chǎn)的電池產(chǎn)品需經(jīng)過(guò)嚴(yán)格的安全性測(cè)試、可能涉及到技術(shù)路線(xiàn)調(diào)整、工藝修改與試驗(yàn)、制造設(shè)備升級(jí)換代以及其他方面的因素，所需時(shí)間較長(zhǎng)。因此，目前4.5um銅箔產(chǎn)品只有少數(shù)幾家主流客戶(hù)在使用，產(chǎn)品滲透率較低。