先看國(guó)內(nèi)，除匯率快速貶值外，周三，國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤多數(shù)收跌，橡膠跌近5%、鐵礦石收跌3.97%。
MSCI明晟新興市場(chǎng)股指MSCIEF目前已較1月高位跌去20%，被稱作進(jìn)入技術(shù)性熊市。
再看國(guó)外：
1、股市方面：歐洲三大股指收盤集體大跌、美國(guó)三大股指亦集體收跌；
2、匯率方面：俄羅斯盧布兌美元跌幅擴(kuò)大至2%；阿根廷比索兌美元跌近3%，刷新歷史新低：美元指數(shù)一度沖高逼近97關(guān)口，刷新去年6月以來(lái)新高；
3、貴金屬方面：基本金屬、貴金屬均大幅跳水，現(xiàn)貨黃金跌超1.5%，創(chuàng)一年半新低；LME期銅、期鋅、期錫等均大跌；
4、大宗商品方面：美油跌破65美元/桶，跌幅3.2%，為6月21日以來(lái)最低。布油跌幅擴(kuò)大至2.7%，報(bào)70.46美元/桶。
香港一天內(nèi)三次出手保港幣
隨著美元指數(shù)連日來(lái)不斷走高，港美利差走闊，美元兌港元多次觸7.8弱方兌換保證后，香港金管局在8月15日北京時(shí)間段內(nèi)三次出手，最新一次買入72.53億港元，令周三共買入117.67億港元。這是近三個(gè)月來(lái)，香港金管局再度出手入市捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制度。
三筆發(fā)生的依次時(shí)間為：
8月15日北京時(shí)間早間買入21.59億港元；
8月15日亞盤下午5點(diǎn)買入23.55億港元；
8月15日亞洲時(shí)段晚間23點(diǎn)40分左右，買入72.53億港元。
自4月12日起香港金管局共22度入市，合共買入近821億港元。自今年5月后，港幣匯率就經(jīng)歷了一段平穩(wěn)時(shí)期，在此之前，香港金管局曾在一個(gè)月內(nèi)數(shù)十次的出手捍衛(wèi)聯(lián)系匯率。
然而，時(shí)隔近三個(gè)月，這次再次出手的原因又是為何？
據(jù)券商中國(guó)報(bào)道，一位香港外匯交易員表示，之所以港元匯價(jià)觸及弱方兌換保證使得香港金管局再次出手，主要是因?yàn)榻诿涝透墼南⒉钤跀U(kuò)大，套利交易把港幣匯率壓低到7.85的底線。
“港幣Hibor低于美元Libor，市場(chǎng)就會(huì)借入港幣換成美元進(jìn)行套利，造成港幣兌美元貶值，匯率觸及7.85后，香港金管局就會(huì)通過(guò)買入港幣來(lái)捍衛(wèi)匯率，市場(chǎng)上港幣流動(dòng)性減少后，港幣Hibor也會(huì)上升，套利收益也會(huì)減少。”上述交易員說(shuō)。
此外，該交易員表示，美元和港元的息差之所以會(huì)擴(kuò)大，套利交易只是加劇這一局面，根本原因還在于美聯(lián)儲(chǔ)的不斷加息。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)今年美聯(lián)儲(chǔ)還有1-2次加息，所以不排除今年后續(xù)香港金管局仍可能會(huì)繼續(xù)出手捍衛(wèi)聯(lián)系匯率。
香港金管局副總裁李達(dá)志15日也表示：自從2015年底美元利率正常化開始，美聯(lián)儲(chǔ)至今已經(jīng)七次加息，從而令息差走闊，引發(fā)套息活動(dòng)，資金逐漸由港元流向美元，而港匯亦于今年四月及五月在聯(lián)系匯率設(shè)計(jì)下觸發(fā)“弱方兌換保證”，當(dāng)時(shí)金管局在市場(chǎng)共買入了703.5億港元。
其后，由于銀行體系總結(jié)余減少，港息逐漸攀升至較高水平，因而在過(guò)去兩、三個(gè)月令資金流出港元的誘因減少。
近日港元資金需求下降，息差再度擴(kuò)大，加上大型招股活動(dòng)完結(jié)后有部分招股所得資金流出香港等因素，導(dǎo)致近日港元匯率轉(zhuǎn)弱并再次觸發(fā)“弱方兌換保證”。
李達(dá)志也再次提醒，大家務(wù)必小心管理利率和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。視資金的走向，未來(lái)有可能會(huì)再次觸發(fā)弱方兌換保證。
不過(guò)，他也強(qiáng)調(diào)，香港外匯基金有超過(guò)4萬(wàn)億港元的資產(chǎn)，其中超過(guò)八成為外匯儲(chǔ)備，為香港金融穩(wěn)定提供強(qiáng)大的后盾。另外，港元貨幣基礎(chǔ)超過(guò)1萬(wàn)6千億港元，而銀行在2017年底持有高流動(dòng)性資產(chǎn)超過(guò)4萬(wàn)億港元，為資金流出提供極大的緩沖。金管局過(guò)去通過(guò)多輪逆周期及其他監(jiān)管措施，加強(qiáng)了香港銀行體系的穩(wěn)健。香港有能力應(yīng)付往后資產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)和資金外流帶來(lái)的挑戰(zhàn)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者綜合采訪獲悉，美元近期持續(xù)強(qiáng)勢(shì)使美國(guó)以外地區(qū)資金承壓，加上預(yù)計(jì)2018年美聯(lián)儲(chǔ)還將有1～2次加息，港元仍然會(huì)壓力不斷，而香港金管局也會(huì)持續(xù)出手，這樣的情況甚至?xí)恢背掷m(xù)到2019年上半年。
港匯持續(xù)走弱
息差套利交易擴(kuò)大為主因
香港金管局在2018年4月及5月出手之后曾進(jìn)入一段平靜的時(shí)間，但隨著土耳其里拉暴跌引發(fā)全球投資者的恐慌情緒，美元再度走強(qiáng)并讓港元承壓。
在聯(lián)系匯率制度下，當(dāng)港元兌美元匯率高于7.85的水平時(shí)，香港可能有大量熱錢流出，引發(fā)港元貶值壓力，此時(shí)的香港金管局便需要拋出美元、買入港元，以穩(wěn)定匯價(jià)。
而8月15日日內(nèi)，美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，并一度接近97達(dá)96.8844，截至記者發(fā)稿，美元指數(shù)仍在超過(guò)96.87的點(diǎn)位徘徊。而港元兌美元匯率也一度突破7.85的紅線，達(dá)7.8505，并在記者發(fā)稿前仍觸及弱方兌換保證的7.85。
這使得香港金管局在8月15日連續(xù)三次出手，先是在早間于市場(chǎng)買入21.59億港元，隨后又在下午5時(shí)之后再次買入23.55億港元，晚間23點(diǎn)40分左右，第三次買入72.53億港元。
李達(dá)志表示，自從2015年底美元利率正?；_始，美聯(lián)儲(chǔ)至今已經(jīng)七次加息，從而令息差走闊，引發(fā)套息活動(dòng)，資金逐漸由港元流向美元，而港匯亦于今年四月及五月在聯(lián)系匯率設(shè)計(jì)下觸發(fā)“弱方兌換保證”，當(dāng)時(shí)金管局在市場(chǎng)共買入了703.5億港元。
港匯持續(xù)走弱主要原因是香港與美國(guó)拆息息差擴(kuò)大。自2018年年初以來(lái)，受美聯(lián)儲(chǔ)加息、美國(guó)以外市場(chǎng)資金回流等因素的提振，美元Libor從年初時(shí)的1.6969%一路上升，截至8月13日?qǐng)?bào)2.31375%。同比之下，Hibor的水準(zhǔn)卻一直徘徊低位，盡管在4月份香港金管局出手后一度大幅上升，但在7月25日漲至2.0958%后直線下滑。截至8月15日，最新的香港3月期Hibor數(shù)據(jù)為1.80357%。
美元Libor的持續(xù)上升與香港Hibor的下滑形成對(duì)比，也讓香港和美元拆息息差不斷擴(kuò)大。有不便具名的交易員表示，8月初以來(lái)港元Hibor與美元Libor息差較大，市場(chǎng)紛紛通過(guò)拋售港元換取美元套息交易獲利，而美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期進(jìn)一步加劇息差的擴(kuò)大。
中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所研究員王有鑫在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)稱，2018年以來(lái)港元持續(xù)承壓，主要是港美拆息息差長(zhǎng)期存在，盡管香港因聯(lián)系匯率制度的原因會(huì)根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)的節(jié)奏加息，但是港元的市場(chǎng)利率長(zhǎng)期保持在低位，導(dǎo)致與美元利率的套利交易不斷。
“港元是不是要不行了？”
這種擔(dān)心完全沒必要
正如李達(dá)志所言，港元觸及“弱方兌換保證”的主要原因有：港元資金需求下降、港美息差再次攀升以及大型IPO后香港部分資金流出。
對(duì)此，王有鑫分析稱，目前香港市場(chǎng)港元供求存在失衡情況，一方面，港元供給非常充裕，包括全港銀行業(yè)總結(jié)余處于高位、金融危機(jī)后國(guó)際熱錢涌入香港，香港資金流動(dòng)性非常充裕。但是從需求端看卻在減弱，這包括近期香港政府出臺(tái)購(gòu)房限制，導(dǎo)致港元短期內(nèi)需求處于低位。
此外，多家香港銀行也在8月上旬紛紛上調(diào)按揭利率，盡管目前只影響新置業(yè)人士，但摩根士丹利也在一份報(bào)告中指出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息，預(yù)計(jì)P按（與最優(yōu)惠利率掛鉤）將上調(diào)，屆時(shí)將影響所有的按揭持有人，進(jìn)一步削弱市場(chǎng)情緒。
“當(dāng)前新興市場(chǎng)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)都在加劇，互相的聯(lián)動(dòng)性及傳染的效應(yīng)也在增強(qiáng)，對(duì)于港元而言，投機(jī)力量較強(qiáng)的情況下，短期還是存在壓力。”王有鑫稱，2018年甚至2019年上半年，港元都會(huì)面臨較大壓力。
但對(duì)于“港元是不是要不行了”的擔(dān)憂，交銀國(guó)際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝認(rèn)為，這種擔(dān)心完全沒必要，因?yàn)橄愀劢鸸芫值耐鈪R儲(chǔ)備占GDP比重非常高，香港金管局完全有能力買入市場(chǎng)上流通的所有的港幣，“甚至可以買好幾趟”。
因此，洪灝表示，一直相信香港金管局有能力維持港幣兌美元的匯率保持在區(qū)間內(nèi)。
香港金管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至7月底，共擁有4320億美元的外匯儲(chǔ)備，約為香港流通貨幣的7倍，而截至目前為止動(dòng)用的資金也僅占外匯儲(chǔ)備的2%左右。
王有鑫也表示，從過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，港元的自動(dòng)穩(wěn)定機(jī)制將有效發(fā)生作用，隨著香港金管局的入市干預(yù)，最終也會(huì)讓港元維持相對(duì)穩(wěn)定。
李達(dá)志則表示，相對(duì)亞洲金融風(fēng)暴時(shí)，香港銀行和金融體系防震能力大大提高，香港有能力應(yīng)付往后市場(chǎng)波動(dòng)和資金外流帶來(lái)的挑戰(zhàn)。但他也提醒稱，香港市民需要小心管理利率和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
離岸人民幣一度跌破6.95
出乎意料的是，離岸人民幣兌美元匯率在夜盤時(shí)間發(fā)生急變。8月15日19：30左右，券商中國(guó)記者觀察彼時(shí)CNH還是6.93左右，不到四小時(shí)后，約在23：00左右，CNH就突破6.95！
與此同時(shí)，在岸人民幣兌美元北京時(shí)間15日23：00收?qǐng)?bào)6.9350，較上一交易日夜盤跌514基點(diǎn)。
夜盤CNY和CNH都在貶值，主要受美元指數(shù)持續(xù)走高影響。
8月15日，美元指數(shù)一度沖高逼近97關(guān)口，刷新去年6月以來(lái)新高。這也意味著，16日人民幣兌美元中間價(jià)也將繼續(xù)下調(diào)，前一日人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.8856，較上一交易日下調(diào)161點(diǎn)，為15個(gè)月來(lái)最低。
就在CNH跌破6.95之際，不少市場(chǎng)人士分析，人民幣兌美元匯率將大概率破7。不過(guò)，屆時(shí)央行也很有可能會(huì)再度出手進(jìn)行干預(yù)。
中信證券首席固定收益分析師明明稱，相較于直接使用外匯儲(chǔ)備直接在即期市場(chǎng)上干預(yù)，央行更傾向于發(fā)揮宏觀審慎管理對(duì)市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行管理，例如央行決定自8月6日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從零調(diào)整為20%。
總體而言，當(dāng)前人民幣匯率正逐漸接近底部，預(yù)計(jì)后期仍將以“穩(wěn)外儲(chǔ)”為主，但是人民幣匯率貶值逐漸接近重要關(guān)口位置，“穩(wěn)外儲(chǔ)”的壓力將有一定的增加。
全球恐慌情緒漸濃，金融市場(chǎng)繼續(xù)下探
截至8月15日22：45分，恐慌指數(shù)VIX上漲逾24%，至16.69點(diǎn)，有望錄得6月25日以來(lái)單日最大漲幅，顯示出當(dāng)前全球恐慌情緒漸濃。
受此影響，全球金融市場(chǎng)也在繼續(xù)下探，股市、大宗商品、貴金屬等均出現(xiàn)不同幅度下跌。
股市方面，周三歐洲三大股指收盤集體大跌。英國(guó)富時(shí)100指數(shù)收跌1.49%，法國(guó)CAC40指數(shù)收跌1.82%，德國(guó)DAX指數(shù)收跌1.58%。斯托克600銀行指數(shù)進(jìn)入熊市。
美國(guó)股市同樣如此，周三美股高開低走，道指跌破一度25000點(diǎn)整數(shù)位心理關(guān)口，下跌逾300點(diǎn)，跌幅大約1.2%。標(biāo)普500指數(shù)一度跌1.18%，納指跌1.65%。MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)跌入技術(shù)性熊市。
現(xiàn)貨黃金下跌逾18美元，跌幅超過(guò)1.5%，刷新2017年1月以來(lái)新低。
美國(guó)能源部公布的上周美國(guó)EIA原油庫(kù)存不減反增680.5萬(wàn)桶，而市場(chǎng)預(yù)期減少逾288萬(wàn)桶，此后美油跌破65美元/桶，日內(nèi)跌超3%。
全球金融市場(chǎng)下跌會(huì)引發(fā)危機(jī)嗎？
隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐的推進(jìn)，美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)，全球流動(dòng)性持續(xù)回流美國(guó)，引發(fā)了大家關(guān)于觸發(fā)全球危機(jī)的擔(dān)憂。
歷史上，每次強(qiáng)勢(shì)美元周期通常會(huì)引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)：上世紀(jì)八十年代的強(qiáng)美元周期引發(fā)了拉美金融危機(jī)；九十年代的強(qiáng)美元周期引發(fā)了亞洲金融危機(jī)。IMF前副總裁朱民認(rèn)為，特朗普當(dāng)選后財(cái)政政策配合貨幣政策，美元還會(huì)繼續(xù)走強(qiáng)，目前正處在第三輪強(qiáng)美元周期中。
對(duì)于當(dāng)前全球市場(chǎng)的波動(dòng)究竟能否演化成全球危機(jī)，市場(chǎng)分歧較大。
據(jù)華爾街見聞報(bào)道，研究機(jī)構(gòu)NairuCapital日前撰文提示稱，交叉資產(chǎn)波動(dòng)性（cross-assetvolatility）指標(biāo)近期的變化，預(yù)示著一場(chǎng)危機(jī)的到來(lái)，波動(dòng)性上升，而流動(dòng)性萎縮，美股或遭遇崩盤的命運(yùn)。與此同時(shí)，波動(dòng)性開始上升，現(xiàn)金和商品等實(shí)物資產(chǎn)在該階段中受益，因此，在股債波動(dòng)性回到2017年低位之際，NairuCapital建議投資者將持有的股票和債券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金和商品，這也是該機(jī)構(gòu)最為推崇的方式，“波動(dòng)性上升，流動(dòng)性下降，這可能意味著美股即將崩盤。”
平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明表示，當(dāng)前的動(dòng)蕩演變成2008年那樣危機(jī)的可能性并不是很大。
實(shí)際上，2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)主要是發(fā)達(dá)國(guó)家的危機(jī)，新興市場(chǎng)在2008年并沒有出現(xiàn)大的問(wèn)題。有很多新市場(chǎng)在1998年亞洲金融危機(jī)后吸取了教訓(xùn)。
不過(guò)，的確是，這些年來(lái)，有些新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體又忘掉了教訓(xùn)，比如阿根廷、土耳其，這些國(guó)家持續(xù)的經(jīng)常賬戶的赤字和財(cái)政赤字，大量的美元債務(wù)，以及目前比較高的通脹，這些都使得他們比較容易面臨危機(jī)沖擊。
整個(gè)新興市場(chǎng)爆發(fā)危機(jī)的可能性不大，但個(gè)別經(jīng)濟(jì)比較脆弱、基本面比較脆弱的經(jīng)濟(jì)體發(fā)生危機(jī)的可能性還是有的。
