1年期和5年期以上利率均與上月持平 明年LPR料存較大下行空間

    全國銀行間同業(yè)拆借中心20日公布的數(shù)據(jù)顯示，1年期貸款市場報價利率（LPR）為4.15%，5年期以上LPR為4.80%，均與上月持平。對此，專家表示，未來中期借貸便利（MLF）利率或經(jīng)歷“小步慢走”的下調(diào)過程，并帶動1年期LPR下行，從而切實降低實體經(jīng)濟融資成本。此次LPR按兵不動有望打開2020年春節(jié)前的降準空間。

    LPR利率保持穩(wěn)定

    東方金誠首席宏觀分析師王青表示，作為LPR報價的基礎，12月央行兩次開展1年期MLF操作的利率均持平于3.25%。這意味著本次LPR報價過程中，商業(yè)銀行未下調(diào)加點幅度。商業(yè)銀行加點主要考慮銀行資金成本、風險溢價水平和信貸市場供需狀況。

    民生銀行首席研究員溫彬表示，從外部看，美聯(lián)儲暫停減息降低了我國降息的必要性；從內(nèi)部看，居民消費價格指數(shù)（CPI）仍處高位，且本月央行續(xù)做MLF利率保持不變，因此LPR利率保持穩(wěn)定。

    新網(wǎng)銀行首席研究員、國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼稱：“由于MLF利率下調(diào)，11月20日的1年期、5年期以上LPR均下調(diào)5基點，日前7天期央行逆回購利率也已下降5基點。整體市場利率已在下行，再下調(diào)LPR的必要性不是很大。”他進一步認為，跨年期間，利率即資金成本是否下行的重要性不是特別大，市場更關(guān)注流動性能否得到及時補充。

    中信證券固定收益首席分析師明明表示，本月保持LPR不變是一個必然選擇，一是銀行利差壓降較為困難；二是恰逢年底，銀行流動性和存款存在一定壓力。

    預計明年LPR會呈階梯式下行

    專家認為，未來公開市場操作利率或繼續(xù)下調(diào)，從而引導LPR進一步下降。因此，明年LPR仍有較大下行空間。

    “預計明年LPR會呈階梯式下行。”光大證券研究所首席銀行業(yè)分析師王一峰稱。

    交通銀行首席經(jīng)濟學家連平表示，采用LPR新報價機制后，加點幅度以及MLF利率下調(diào)共同推動LPR已回落16基點，預計2020年LPR還將下行25至30基點。

    王青認為，未來MLF利率還將經(jīng)歷“小步慢走”式的持續(xù)下調(diào)過程，將帶動1年期LPR走出更大幅度的下行，從而切實降低實體經(jīng)濟融資成本，為基建及制造業(yè)投資提供重要支撐。主要針對居民房貸的5年期以上LPR，預期也將保持下行態(tài)勢，但幅度或遜于1年期LPR。

    春節(jié)前料實施降準

    專家表示，12月LPR未下調(diào)，有望為明年年初降準拓展空間。

    溫彬認為，從下階段看，要實現(xiàn)降低社會融資成本的政策目標，仍需增強貨幣政策的靈活性。明年初有進一步降準的空間和必要，從而降低銀行資金成本，引導銀行降低LPR報價。

    在王青看來，下一步為激勵商業(yè)銀行下調(diào)LPR報價，提升其放貸能力，央行除了將下調(diào)MLF利率，加大公開市場操作力度，帶動貨幣市場利率震蕩下行，降低商業(yè)銀行平均邊際資金成本外，明年還可能再實施2至3次、共計1.5個至2.0個百分點左右的普遍降準。其中，春節(jié)前可能會降準0.5個百分點，這同時可起到緩解季節(jié)性資金壓力的作用。

    中國銀行研究院研究員李義舉表示，預計明年年初貨幣政策將加大逆周期調(diào)節(jié)力度以應對信貸需求的上升，操作將更偏向?qū)捤?。一是貨幣政策會更傾向于推出定向的制造業(yè)中長期融資支持政策，加強金融機構(gòu)對國家重大戰(zhàn)略項目的支持程度，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)；二是未來貨幣政策將注重引導LPR利率，進一步推進利率市場化，促進融資成本下降。

    “降準可以釋放流動性，為春節(jié)前市場資金面平穩(wěn)提供支撐，還可以顯著降低銀行的資金成本，提供中長期穩(wěn)定資金。”董希淼稱。