注冊制下債市“期中考”，45只企業(yè)債已注冊，281只公司債注冊生效，合計融資近2.5萬億元

    新證券法3月1日起正式施行，公司債、企業(yè)債發(fā)行實施注冊制亦同步落地。

    全面實施注冊制的企業(yè)債、公司債發(fā)行，此前更是被部分業(yè)內(nèi)人士看作是“超預(yù)期”落地。如今，半年時間已過，對于新階段的債券市場來說，又有哪些改變呢？

    今日，小編帶著大家分別從債券市場規(guī)模，以及企業(yè)債、公司債等細(xì)分角度，看其在支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面的“期中考”能得“幾分”？

    45只企業(yè)債已注冊

    申報總規(guī)模超3800億元

    今年3月1日，根據(jù)新修訂的《證券法》和國務(wù)院辦公廳《關(guān)于貫徹實施修訂后的證券法有關(guān)工作的通知》的要求，國家發(fā)改委印發(fā)了《關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行實施注冊制有關(guān)事項的通知》，明確企業(yè)債券發(fā)行全面施行注冊制。

    小編通過中央結(jié)算公司中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，截至目前，有45只企業(yè)債狀態(tài)顯示已注冊，申報總規(guī)模達(dá)3866.2億元。

    財政部專家?guī)鞂＜摇?60政企安全集團(tuán)投資總監(jiān)唐川表示，在降本增效的業(yè)務(wù)原則下，相比注冊制施行之前，企業(yè)債的發(fā)行周期已明顯縮短，多數(shù)企業(yè)債的整體發(fā)行時間縮短為之前的一半。特別是按照注冊制改革的需要，取消企業(yè)債券申報中的省級轉(zhuǎn)報環(huán)節(jié)，審核時間也大幅縮短，這就明顯提升了企業(yè)的債券發(fā)行意愿和整體的市場運作效率。

    值得關(guān)注的是，近日為加快推進(jìn)縣城城鎮(zhèn)化補短板強弱項工作，積極發(fā)揮企業(yè)債券融資在縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)方面的積極作用，根據(jù)《證券法》《公司法》等法律法規(guī)，國家發(fā)改委印發(fā)了《縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項企業(yè)債券發(fā)行指引》，支持縣城特別是縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)示范地區(qū)內(nèi)主體信用評級優(yōu)良的企業(yè)，以自身信用發(fā)行本專項企業(yè)債券。

    唐川表示，除了注冊制之外，縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)專項企業(yè)債券預(yù)計也會是今年企業(yè)債改革創(chuàng)新的一大重點。整體來看，企業(yè)債是地方企業(yè)融資的主要途徑之一，其有助于企業(yè)調(diào)用更大范圍的資金資源，同時也能夠幫助企業(yè)優(yōu)化債務(wù)性融資的期限。注冊制改革之下，企業(yè)能夠更為快速地完成資金的導(dǎo)入，對于深耕于實體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)債發(fā)行群體而言，注冊制必然是有助于提升企業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資能力和投資效率的。

    東方金誠研究發(fā)展部分析師劉暮菡表示，注冊制改革后，企業(yè)債融資進(jìn)一步便利化，發(fā)行效率得以提升，規(guī)模和期限的設(shè)置更加靈活，有利于企業(yè)更好利用債券工具促進(jìn)自身發(fā)展。企業(yè)債實施注冊制后，信息披露成為監(jiān)管核心。發(fā)行人作為信息披露的第一責(zé)任人，在發(fā)債及發(fā)展過程中重視信息披露的責(zé)任，加強信息披露，以降低企業(yè)與資本市場信息不對稱，形成與資本市場良性互動。完善信息披露的要求也推動內(nèi)外部監(jiān)督力量的加強，有助于企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略和公司治理體系的完善。

    注冊制實施滿半年

    公司債發(fā)行規(guī)模同比增逾40%

    自3月1日開始，交易所公開發(fā)行公司債券實施注冊制，至今已經(jīng)滿半年。

    小編據(jù)滬深交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月31日，半年內(nèi)共有281只公開發(fā)行公司債注冊生效，擬發(fā)行規(guī)模合計2.11萬億元，較去年同期小公募獲批規(guī)模增長65.79%（公開發(fā)行公司債品種均為小公募）。

    從發(fā)行端來看，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計，半年時間里，公司債累計發(fā)行1973只（包括注冊制和核準(zhǔn)制），合計發(fā)行規(guī)模1.83萬億元，同比增長40.46%。其中，公開發(fā)行公司債670只，合計發(fā)行規(guī)模8060.37億元，同比增長36.9%，非公開發(fā)行公司債1303只，合計發(fā)行規(guī)模1.02萬億元，同比增長43.4%。

    財達(dá)證券債券融資部副總經(jīng)理付海洋認(rèn)為，公司債發(fā)行規(guī)模顯著增加，主要有兩方面原因，一是疫情后期債券發(fā)行利率下行對發(fā)行量的整體驅(qū)動；另外，注冊制實施后，公司債整體審核效率提速，發(fā)行節(jié)奏提升。

    再從發(fā)行利率上看，自注冊制實施以來，公司債發(fā)行利率亦呈下降趨勢。上述1973只公司債平均發(fā)行利率為4.91%，較去年同期下降0.63個百分點。

    中信證券固定收益首席分析師明明表示，公司債發(fā)行規(guī)模提升、發(fā)行利率下降，主要受益于政策扶持和流動性寬松，同時監(jiān)管也適度放松。今年以來，用3年AAA公司債和3年國開債的收益率作對比，可以看到二者收益率之差基本維持在40到50BPs。基準(zhǔn)利率的下行也引導(dǎo)信用債價格的收窄。

    付海洋表示，一方面，為對沖疫情對經(jīng)濟(jì)的影響，今年我國出臺了較多逆周期調(diào)節(jié)政策，債券市場整體流動性更加充裕，整體利率普遍下行；另一方面，AA+及以上高評級發(fā)行人發(fā)行規(guī)模增速較快，AA級及以下發(fā)行人債券發(fā)行量相對穩(wěn)定，對平均發(fā)行利率降低也有一定影響；此外，非公開短期公司債及公募短債等短期產(chǎn)品發(fā)行量的增加，也拉低了平均發(fā)行利率水平。

    據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)梳理，3月份以來至8月31日，共有117只期限在1年及以內(nèi)的短期公司債券完成發(fā)行，同比增963.64%，合計募資942.1億元，同比增906.52%。其中，公開發(fā)行公司債20只，合計規(guī)模146億元，非公開發(fā)行公司債97只，合計規(guī)模796.1億元。而在去年同期，僅11只期限為1年的短期非公開發(fā)行公司債完成發(fā)行，合計募資93.6億元。

    明明表示，今年公司債發(fā)行數(shù)量和規(guī)模顯著提升，有效助力實體經(jīng)濟(jì)融資。但是如果深究屬性，按企業(yè)類型看，地方國企和中央國企占比較高，而實體經(jīng)濟(jì)的修復(fù)仍應(yīng)該寄望于多重資金協(xié)同發(fā)力。

    債市托管余額超百萬億元

    支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展擔(dān)重任

    中國人民銀行日前發(fā)布的7月份金融市場運行情況顯示，7月份債券市場共發(fā)行各類債券4.7萬億元；截至7月末，債券市場托管余額為109.4萬億元。

    中國人民銀行金融市場司副司長高飛表示，今年前7個月我國共發(fā)行各類債券31萬億元，債券融資呈現(xiàn)“量增價降”的特點，較好地承擔(dān)了支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的任務(wù)。

    中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云表示，根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)可以看出，我國債券市場托管余額近年來實現(xiàn)快速增長。截至7月末，我國債券市場托管余額較去年同期增長17.5%，增速較前兩年有所加快，其中公司信用類債券增長明顯加快，7月末托管余額同比增長26.13%，為支持實體企業(yè)融資，順利度過疫情期發(fā)揮了重要作用。

    “當(dāng)然，在債券市場規(guī)?？焖僭鲩L的同時，近年來我國債券市場創(chuàng)新力度也在不斷增強。”董忠云認(rèn)為，債券品種的不斷豐富，對于完善我國多層次資本市場建設(shè)，強化金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)均發(fā)揮了重要作用。事實上，無論是債券市場規(guī)模不斷增長，還是各債券品種逐漸豐富創(chuàng)新，無疑離不開一系列政策舉措地推動。

    如在完善債券發(fā)行方面，國家發(fā)展改革委于3月1日印發(fā)《關(guān)于企業(yè)債券發(fā)行實施注冊制有關(guān)事項的通知》明確，企業(yè)債券發(fā)行由核準(zhǔn)制改為注冊制。結(jié)合對于受疫情影響較大的企業(yè)和疫情防控重點保障企業(yè)開通新申報債券“綠色通道”的政策，實現(xiàn)了企業(yè)債券發(fā)行效率的顯著提升，有助于進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)通過債券市場進(jìn)行融資的積極性。

    在債券退出機制方面，7月1日，央行會同國家發(fā)展改革委和證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《中國人民銀行發(fā)展改革委證監(jiān)會關(guān)于公司信用類債券違約處置有關(guān)事宜的通知》，旨在加快完善規(guī)則統(tǒng)一的債券市場基礎(chǔ)性制度，構(gòu)建市場化、法治化的債券違約處置機制，以實現(xiàn)高效處置違約債券和更好地保護(hù)投資者合法權(quán)益。

    此外在擴(kuò)大開放方面，債券市場對內(nèi)和對外開放更是齊頭并進(jìn)。

    中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)研究部副部長劉向東表示，近年來，中國債券市場穩(wěn)步發(fā)展，與中國完善資本市場制度、推進(jìn)資本市場開放有關(guān)，特別是加快推動債券市場跨境互聯(lián)互通，吸引境外投資者參與，提高債券市場的國際影響力和競爭力。不過，從目前情況來看，我國債券市場的開放度仍與發(fā)達(dá)國家債券市場的開放度有差距，境外投資者持倉占比（2019年底，境外投資者持有我國債券占比僅為2.5%）還遠(yuǎn)低于美歐日等經(jīng)濟(jì)體。未來，我國還需進(jìn)一步擴(kuò)大債券市場開放，提升債券市場性價比來吸引更多投資者，讓我國企業(yè)使用更多的境外資金。