深市并購 質(zhì)效同行|深市并購重組多點發(fā)力 以資本整合賦能產(chǎn)業(yè)向“新”提質(zhì)

    本報記者 田鵬

    當下，并購重組通過優(yōu)化資源配置、推動產(chǎn)業(yè)整合與技術(shù)協(xié)同，已然成為賦能新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、加快產(chǎn)業(yè)升級的關鍵引擎。

    以深圳證券交易所市場（以下簡稱“深市”）為例，自《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（以下簡稱“并購六條”）發(fā)布以來，深市并購重組活躍度提升——產(chǎn)業(yè)整合成為主流，有效推動上市公司深耕主業(yè)、提質(zhì)增效；戰(zhàn)略重組加速轉(zhuǎn)型，助力企業(yè)突破增長瓶頸、布局新質(zhì)生產(chǎn)力；跨境整合穩(wěn)步推進，支撐企業(yè)精準補鏈、拓展全球布局，整體呈現(xiàn)服務實體經(jīng)濟、賦能產(chǎn)業(yè)升級與科技創(chuàng)新的鮮明導向。

    2026年《政府工作報告》提出，“加強科技創(chuàng)新全鏈條全生命周期金融服務，對關鍵核心技術(shù)領域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實施上市融資、并購重組‘綠色通道’機制，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造。”這為資本市場以并購重組助力科技自立自強、賦能新質(zhì)生產(chǎn)力培育壯大指明了實踐路徑。

    深交所表示，下一步，將深入學習貫徹全國兩會精神，持續(xù)落實證監(jiān)會部署，充分發(fā)揮平臺作用，優(yōu)化監(jiān)管服務效能，凝聚市場各方合力，加快推動更多重組標桿性項目落地，進一步支持上市公司通過并購重組做優(yōu)做強。同時，加大對并購重組內(nèi)幕交易、利益輸送等違法違規(guī)行為的打擊力度，切實增強并購重組市場改革成效。

    深市并購量質(zhì)齊升

    助力企業(yè)向“新”而行

    自2024年9月份“并購六條”落地實施以來，資本市場并購重組政策持續(xù)釋放積極信號。在政策紅利加持下，深市并購重組市場呈現(xiàn)量質(zhì)齊升的良好態(tài)勢，有效助力上市公司聚焦主業(yè)、優(yōu)化資源配置，加快向新產(chǎn)業(yè)、新賽道、新動能轉(zhuǎn)型升級。

    以2025年為例，數(shù)據(jù)顯示，2025年深市新增披露并購重組1317單，同比增長48%，其中重大資產(chǎn)重組114單，同比增長52%，市場活躍度顯著提升。

    數(shù)量穩(wěn)步增長的背后，更是重組質(zhì)量的同步優(yōu)化與提升。一方面，深市同行業(yè)及上下游產(chǎn)業(yè)并購已成市場主流，圍繞主業(yè)開展轉(zhuǎn)型升級、提升核心競爭力的產(chǎn)業(yè)邏輯特征明顯。例如，華潤三九醫(yī)藥股份有限公司收購天士力醫(yī)藥集團股份有限公司控制權(quán)，完善醫(yī)藥業(yè)務布局，并入復方丹參滴丸等明星產(chǎn)品，有助于補強公司現(xiàn)代中藥產(chǎn)品創(chuàng)新管線，形成OTC終端與醫(yī)院網(wǎng)絡的渠道互補和深度融合，進一步鞏固公司在中藥行業(yè)的領先地位。

    另一方面，上市公司積極開展符合商業(yè)邏輯的跨行業(yè)并購，加快向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型步伐。以匯綠生態(tài)科技集團股份有限公司為例，其通過收購武漢鈞恒科技有限公司，構(gòu)建起“園林工程+光通信”雙輪驅(qū)動，實現(xiàn)從傳統(tǒng)工程向高端制造的轉(zhuǎn)型，為上市公司拓展新的成長空間。

    此外，深市公司跨境并購正在向“精準補鏈”與“全球布局”轉(zhuǎn)變，通過并購海外細分行業(yè)“隱形冠軍”，實現(xiàn)核心技術(shù)積累與海外渠道拓展。例如，萬向錢潮股份公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購美國公司W(wǎng)anxiang America Corp.100%股權(quán)，進一步強化高端汽車零部件業(yè)務競爭力，完善供應鏈國際化布局。

    南方科技大學副校長金李在接受《證券日報》記者采訪時表示，未來進一步發(fā)揮并購重組服務實體經(jīng)濟的作用，還需持續(xù)深化“鏈主”協(xié)同，推動資本沿產(chǎn)業(yè)鏈精準布局。交易所應主動對接重點產(chǎn)業(yè)鏈“鏈主”企業(yè)，充分發(fā)揮其樞紐作用：一方面，支持“鏈主”依托并購重組工具整合上下游資源，帶動產(chǎn)業(yè)鏈整體提質(zhì)升級；另一方面，加快構(gòu)建“產(chǎn)業(yè)鏈+資本圈”圖譜，引導資本精準流向產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)與關鍵核心技術(shù)領域，更好服務現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設。

    政策與監(jiān)管共促

    并購生態(tài)持續(xù)優(yōu)化

    事實上，深市并購重組持續(xù)活躍，既離不開頂層政策的精準引導與持續(xù)賦能，也得益于監(jiān)管服務的優(yōu)化升級與高效護航。三者同向發(fā)力、協(xié)同增效，共同營造出規(guī)范、透明、高效、有活力的并購重組生態(tài)，為上市公司產(chǎn)業(yè)整合、轉(zhuǎn)型升級與布局新質(zhì)生產(chǎn)力提供了堅實支撐。

    例如，“并購六條”提出，“支持私募投資基金以促進產(chǎn)業(yè)整合為目的依法收購上市公司”，這讓私募基金能夠發(fā)揮在并購資源、整合能力方面的優(yōu)勢為上市公司賦能，同時也可以借助上市公司平臺暢通“募投管退”循環(huán)。

    與此同時，監(jiān)管持續(xù)優(yōu)化服務，聚焦監(jiān)管標準、審核效率等市場關切，優(yōu)化監(jiān)管審核機制，加強服務引導力度，支持上市公司依規(guī)高效開展并購重組。

    以深交所為例，一是健全快速審核機制，包括分類審核、小額快速、簡易審核三類快速機制，精簡審核流程，助力符合條件的重組項目駛?cè)?ldquo;快車道”。二是適度提高監(jiān)管包容度，落實收購未盈利資產(chǎn)、跨行業(yè)并購、多元化評估等相關要求，更多地將選擇權(quán)交給市場。三是著力提升審核效率，2025年受理發(fā)股重組45單，同比增長309%；審核通過16單，同比增長100%，從受理到重組委審議通過平均時長縮短25%。四是持續(xù)開展培訓交流。與地方證監(jiān)局、上市公司協(xié)會合作，持續(xù)舉辦“并購重組煥新質(zhì)”活動，講解重組政策、方案設計等內(nèi)容，更好服務市場需求。

    近日，證監(jiān)會主席吳清在十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟主題記者會上答記者問時表示，著力推動資本市場實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長，努力實現(xiàn)五個方面新提升。其中就包括“活躍并購重組市場，促進資源高效配置，助力培育更多世界一流企業(yè)”，這一明確部署，既為并購重組持續(xù)提質(zhì)增效指明了方向，也彰顯了資本市場以并購重組服務實體經(jīng)濟、賦能產(chǎn)業(yè)升級、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的堅定決心。

    展望未來，未來讓政策更好發(fā)揮效果，在金李看來，需要根據(jù)企業(yè)從初創(chuàng)、成長到成熟的不同階段，提供差異化的制度供給。比如在并購重組上，對于處于技術(shù)攻堅期的企業(yè)，應更注重對技術(shù)互補性的考量，而非短期內(nèi)并表利潤的增厚，真正讓制度成為企業(yè)成長的助推器。

（編輯 孫倩）