天弘基金高級宏觀研究員李云潔認(rèn)為，近期召開的高層會議對資本市場最大的利好是強(qiáng)調(diào)了改革開放，對國際社會釋放出積極信號。諸多信息顯示，中國將進(jìn)一步釋放堅定支持貿(mào)易自由化、主動向世界開放市場的決心，將緩解6月以來因外部沖擊而引發(fā)的市場擔(dān)憂，有助于金融市場情緒改善。同時，大盤仍處在超跌反彈的磨底階段，中小創(chuàng)或可長線布局。
助力高質(zhì)量發(fā)展
李云潔分析，此次會議傳遞的基調(diào)與國務(wù)院常務(wù)會議一致，堅決不搞“大水漫灌”式強(qiáng)刺激，說明中央去杠桿防風(fēng)險的大方向不變。而且資管新規(guī)的細(xì)則雖然略有放松，但是打破資金池、杜絕期限錯配、凈值化管理的大思路并沒有改變。非標(biāo)作為一大融資來源的功能并沒有恢復(fù)，寬貨幣緊信用的態(tài)勢并未根本改變。
李云潔認(rèn)為，目前的時間窗口十分寶貴。當(dāng)前和今后一段時間，全球經(jīng)濟(jì)還處在擴(kuò)張周期，為去杠桿提供了較有利的外部環(huán)境。如果錯過了這個時間窗口，幾年后全球經(jīng)濟(jì)步入收縮周期，去杠桿的難度會更大。其次，去杠桿要淘汰一批資不抵債、扭虧無望的僵尸企業(yè)，通過去杠桿將僵尸企業(yè)占據(jù)的金融資源騰挪出來，用于支持新經(jīng)濟(jì)活動和承受融資難、融資貴的中小企業(yè)，更有利于長期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
李云潔表示，這次會議提出“加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度”，這里指的短板可能是十九大報告提出的目標(biāo)：鄉(xiāng)村振興、精準(zhǔn)脫貧、市政及環(huán)保。但這是在今年上半年基建增速大幅下滑的背景下出臺的穩(wěn)基建政策，并非又回到通過拉基建刺激經(jīng)濟(jì)的老路，因此預(yù)計基建板塊和周期板塊的反彈有限。反而是會議中提出的“增強(qiáng)創(chuàng)新力、發(fā)展新動能，打通去產(chǎn)能的制度梗阻，降低企業(yè)成本”明確了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的大方向，高端制造和科技股或是未來數(shù)年的方向。
中小創(chuàng)或可長線布局
綜上所述，李云潔認(rèn)為，目前大盤還在超跌反彈的磨底階段。“回顧歷年的大底，都不是尖底，而是反復(fù)磨出來的。”她稱，“雖然政策底已經(jīng)出現(xiàn)，但我們從目前的宏觀環(huán)境、社會融資走勢來看，大盤還處在反復(fù)磨底中，會有結(jié)構(gòu)性行情。”
從估值看，滬深300在45%分位點(diǎn)，而中小創(chuàng)自身估值相對處于較低水平，中證500在11%，創(chuàng)業(yè)板在16%。從風(fēng)格輪動看，風(fēng)格輪動亦將為中小創(chuàng)帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會。這次大盤股占優(yōu)始于2016年，目前持續(xù)了32個月，是歷史最長的一次。根據(jù)以往經(jīng)驗，也到了風(fēng)格切換的時候。而且今年是改革開放40周年，中興通訊（13.42+0.00%）的事件也讓全社會意識到自主創(chuàng)新的重要性，天弘基金將繼續(xù)戰(zhàn)略看好中小創(chuàng)。
