資管新規(guī)實(shí)施以來，基金專戶承受極大壓力。不僅投資部門要在市場(chǎng)劇烈調(diào)整中保住絕對(duì)收益，合規(guī)部門也要圍繞資管新規(guī)去通道去多層嵌套等要求加緊整改；而新業(yè)務(wù)卻見不到多少起色。
基金專戶上半年規(guī)模
縮水7%
近日，基金業(yè)協(xié)會(huì)公布最新一期《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)資管產(chǎn)品備案情況》顯示，基金公司6月備案專戶135只，設(shè)立規(guī)模237.78億元；相比5月份備案專戶102只，設(shè)立規(guī)模37.63億元，環(huán)比分別增長(zhǎng)32%、531%。上半年，基金公司共備案專戶產(chǎn)品1077只，設(shè)立規(guī)模1334.32億元。
盡管每月專戶均有新增產(chǎn)品，6月份基金專戶設(shè)立規(guī)模更是環(huán)比大增逾5倍，仍難改整個(gè)上半年規(guī)?？s水的趨勢(shì)。最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月底，基金公司專戶業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模4.59萬億元，相比去年12月末的4.96萬億元減少3700億元，規(guī)模下降幅度超過7%。
資管新規(guī)疊加資本市場(chǎng)行情激烈波動(dòng)同時(shí)沖擊著專戶業(yè)務(wù)。“專戶業(yè)務(wù)長(zhǎng)遠(yuǎn)看前景是好的，只是短期受政策影響太大。”華南一位基金公司專戶投資經(jīng)理認(rèn)為，今年專戶業(yè)務(wù)總體規(guī)模下滑主要是受到資管新規(guī)以及貨幣政策趨緊的影響。“基金公司專戶業(yè)務(wù)與券商資管業(yè)務(wù)類似，此前很多存量通道業(yè)務(wù)，都是屬于資管新規(guī)要求清理范圍。除此之外，專戶里還有很多業(yè)務(wù)是對(duì)接股權(quán)質(zhì)押及定增市場(chǎng)，行情不好，這部分業(yè)務(wù)需求也在萎縮，加上專戶產(chǎn)品都有存續(xù)期，當(dāng)新增規(guī)模不足的時(shí)候，基金專戶整體存量規(guī)模的下滑在所難免。
“很多不符合資管新規(guī)要求的存續(xù)產(chǎn)品都不能擴(kuò)大規(guī)模，加上股市表現(xiàn)不佳，影響到專戶產(chǎn)品的整體發(fā)行。”上海一位基金公司專戶投資經(jīng)理也表達(dá)了類似的看法。
整改存量產(chǎn)品
獲取絕對(duì)收益不易
4月下旬，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》正式發(fā)布，資管新規(guī)中多項(xiàng)規(guī)定直指多層嵌套、分級(jí)等產(chǎn)品，基金專戶面臨的整改壓力不小。
“多層嵌套、開放式分級(jí)、成本法估值、保本大概有4～5類基金專戶產(chǎn)品需要按照資管新規(guī)要求規(guī)范，整改完成前，存量不合規(guī)的專戶規(guī)模只能減少不能增加。”一位基金公司督察長(zhǎng)表示，近期專戶部門都在忙著完成產(chǎn)品調(diào)整。
上述華南基金公司專戶投資經(jīng)理則談到了資管新規(guī)對(duì)合規(guī)投資者認(rèn)定給存量業(yè)務(wù)帶來的沖擊。根據(jù)資管新規(guī)要求，個(gè)人合格投資者的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)由“金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬元”調(diào)整為“具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或近3年本人年均收入不低于40萬元”。
“新規(guī)中的銷售適當(dāng)性原則對(duì)高凈值客戶要求非常高，我們很多產(chǎn)品面臨2020年資管新規(guī)要求整改最后期限到期時(shí)清盤的可能。”上述華南基金公司專戶投資經(jīng)理說。
也有基金公司專戶部人士談到了資管新規(guī)對(duì)固收類委外的專戶產(chǎn)品的影響。“銀行以前缺乏凈值化產(chǎn)品管理的經(jīng)驗(yàn)，未來他們可以自己成立資管子公司，對(duì)基金公司固收類的委外專戶規(guī)模影響很大。”
今年上半年，不僅基金專戶部門業(yè)務(wù)開展面臨很大壓力，以獲取絕對(duì)收益為主的專戶投資部尤為明顯。
一位基金公司專戶投資經(jīng)理透露，截至目前，基金專戶產(chǎn)品今年大多虧損。“今年非?？简?yàn)投資經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，專戶的好處是當(dāng)股市下跌時(shí)可以空倉。目前貿(mào)易摩擦、去杠桿兩大壓制市場(chǎng)的因素還在，加上人民幣貶值的因素，下半年行情轉(zhuǎn)好的時(shí)機(jī)還需觀望。”
上述華南基金公司專戶投資經(jīng)理也坦言，在今年的市場(chǎng)行情下，基金專戶獲取絕對(duì)收益比較困難。“我的想法是維持低倉位，在個(gè)股選擇中只選確定性高的品種，目前比較看好火電板塊，其行業(yè)特點(diǎn)是逆周期屬性，在經(jīng)濟(jì)下行的大背景下，預(yù)判煤炭?jī)r(jià)格半年之內(nèi)見頂，這對(duì)火電板塊是個(gè)利好。”
