大成基金冉凌浩：聚焦中國經濟核心資產

    “美國的漂亮50行情已經持續(xù)了幾十年，國內的藍籌行情才剛剛開始。”大成中華滬深港300指數(shù)基金（LOF）擬任基金經理冉凌浩在接受中國證券報記者采訪時表示，目前政策寬松正在助力國內宏觀經濟向好，疊加外部環(huán)境邊際好轉，預計今年權益市場仍大有可為。尤其是藍籌股作為經濟發(fā)展的核心支柱，投資價值正在逐步凸顯。

    看好藍籌股投資價值

    冉凌浩判斷，今年上半年宏觀經濟數(shù)據(jù)或許難以看到明顯改善，但從政策和消息上已經出現(xiàn)了改善，例如支持民企融資政策密集出臺，減稅降費政策激發(fā)經濟活力等，疊加國際環(huán)境邊際上趨于緩解，美國加息進程放緩也會給我國貨幣政策更多操作空間，預計下半年宏觀經濟改善跡象會逐漸顯現(xiàn)。

    “更重要的是港股和A股估值已經非常低了。”冉凌浩認為，目前市場靜態(tài)估值較低，同時由于A股國際化加速，海外資金流入集中于權重板塊，帶動指數(shù)成分股上行趨勢仍在持續(xù)，權益投資今年仍有可為空間。

    冉凌浩尤其看好大盤藍籌股的投資價值。“藍籌股、大中盤股代表的一定是經濟的最核心企業(yè)，并將成為未來中國經濟的穩(wěn)定支柱。”他表示，從長期來看，藍籌股企業(yè)無論是競爭格局還是競爭優(yōu)勢都更勝一籌，同時具有較好的現(xiàn)金分紅能力，可以提供更穩(wěn)定的回報。從海外資本市場來看，以標普500為代表的大盤藍籌指數(shù)也是長期表現(xiàn)優(yōu)秀，為本國經濟提供了強有力的支撐。

    全面投資中國藍籌

    作為全球第二大經濟體，中國擁有龐大的股票市場體系。中國的股票市場既包括上交所和深交所的A股，也包括香港聯(lián)交所的港股。同時，滬深港三地交易所各自具有不同的特點及優(yōu)勢。“一方面，包括騰訊在內的很多內地企業(yè)在港股上市；另一方面，很多企業(yè)雖然在境外注冊和上市，但其實主要客戶和主營業(yè)務都在境內。”所以，冉凌浩認為，要投資代表中國經濟的權益市場，只關注A股是不夠的，甚至從權重來說港股市值更高于A股。因此，全面投資于滬深港市場，才是全面投資于中國經濟。

    為此，大成基金將目光對準了對標滬深300的滬深港跨境規(guī)模指數(shù)——中華滬深港300。據(jù)介紹，該指數(shù)共有300只成分股，是從滬股通、深股通、港股通標的股票名單內，選取香港、上海及深圳市場中市值最大的各100只股票構成，是中國經濟的廣譜代表性指數(shù)，全面跟蹤“中國藍籌”。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年年底，中華滬深港300指數(shù)股息率約3.2%，市盈率11.41倍，明顯優(yōu)于滬深300指數(shù)的股息率2.6%和市盈率10.71倍。根據(jù)歷史走勢，從指數(shù)基期日（2008年12月31日）至2018年底，中華滬深港300指數(shù)相對于恒生指數(shù)、滬深300指數(shù)等寬基指數(shù)而言，具有較高且穩(wěn)定的歷史收益率，同時波動率較低，最大回撤較小。

    冉凌浩指出，隨著國內價值投資的理念越來越成熟，市場上藍籌股的投資價值也會越來越高。舉例來看，美國納斯達克估值通常比標普500高20%左右，而目前國內創(chuàng)業(yè)板估值水平則接近主板的2倍。雖然創(chuàng)業(yè)板或許不會像2017年一樣與白馬藍籌走勢相反，但總體判斷，一旦市場好轉，大盤藍籌股的投資價值和成長空間會更大。