民生加銀基金柳世慶：關(guān)注基本面與估值匹配程度

    銀河證券數(shù)據(jù)顯示，民生加銀內(nèi)需增長混合、民生加銀城鎮(zhèn)化混合今年以來及成立以來均取得不俗收益，管理這兩只產(chǎn)品的基金經(jīng)理柳世慶理性而冷靜。在他看來，今年以來A股市場上漲迅猛，更多是對去年下半年急跌的回補，后市波動風(fēng)險仍存。建議投資者密切關(guān)注企業(yè)基本面的變化，關(guān)注基本面與估值的匹配程度。

    冷靜面對市場情緒波動

    2019年開年以來，A股各主流指數(shù)上漲迅猛，市場成交量急速回升，投資者一時情緒高亢。但在柳世慶看來，今年前兩個月的市場急漲，更多是對2018年下半年市場下跌的回補。實際上，很多企業(yè)基本面短期并未發(fā)生太大變化，年初市場情緒的反轉(zhuǎn)放大了股票和基金凈值的漲跌。

    談到宏觀經(jīng)濟，柳世慶傾向于認為經(jīng)濟復(fù)蘇或許比預(yù)期要快。整體來看，經(jīng)濟自發(fā)調(diào)整相對充分，供需失衡現(xiàn)象已經(jīng)開始扭轉(zhuǎn)，“也許今年上半年我們就能看到經(jīng)濟出現(xiàn)見底改善的跡象。”

    另一方面，當前市場對于房地產(chǎn)分歧較大。柳世慶認為，房地產(chǎn)行業(yè)整體處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)，很難出現(xiàn)過去幾年那樣三四線高增長的局面。然而，一些核心區(qū)域經(jīng)過過去一段時間的調(diào)整，今年有可能出現(xiàn)復(fù)蘇。雖然對于產(chǎn)業(yè)鏈總量數(shù)據(jù)拉動也許有限，但足以穩(wěn)定經(jīng)濟預(yù)期。

    至于A股，他認為市場短期不確定性仍存。“業(yè)績相對好、估值相對合理的個股更容易創(chuàng)出新高。”他表示，未來將在整體策略上尋找估值體系合理和景氣度向好，或者景氣度有望見底回升且估值匹配的行業(yè)。

    關(guān)注基本面與估值匹配程度

    2018年四季度持倉白酒、機械、券商等行業(yè)，對基金今年的凈值貢獻不少。柳世慶表示，他對相關(guān)行業(yè)景氣度變化的把握較好，對個股的競爭壁壘以及在當下所處行業(yè)景氣的相對地位了解較多。

    柳世慶認為，白酒行業(yè)內(nèi)也在不停地發(fā)生分化，優(yōu)勝劣汰。全行業(yè)整體也許并無增長，但不妨礙行業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)能通過品牌強化以及渠道深化取得較好的增長。

    至于機械板塊，柳世慶認為是估值低而景氣度持續(xù)多年向上且依然向上的行業(yè)。而證券行業(yè)估值處于歷史低位，景氣度有望見底回升。

    總體而言，柳世慶強調(diào)“如此快速上漲，只是對去年非理性下跌的回補，顯然不可持續(xù)，之后依然要看基本面和估值體系的匹配。市場在風(fēng)格轉(zhuǎn)換過程中隨時可能有大的波動，關(guān)鍵是跌完后誰能更快爬出來。”