私募基金信息披露細則推出：穿透披露劍指“看不透” 分類施策覆蓋全周期

    本報記者 昌校宇

    3月13日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“基金業(yè)協(xié)會”）就《私募投資基金信息披露實施細則（征求意見稿）》（以下簡稱“信息披露細則”）及《私募投資基金信息披露重要內(nèi)容模板（征求意見稿）》（以下簡稱“重要內(nèi)容模板”），向社會公開征求意見。

    上述文件的出臺，是為了配套落實中國證監(jiān)會此前發(fā)布的《私募投資基金信息披露監(jiān)督管理辦法》（以下簡稱“信息披露辦法”），旨在進一步細化信息披露相關(guān)要求，加強信息披露自律管理，將監(jiān)管的“原則性要求”轉(zhuǎn)化為行業(yè)的“實操性規(guī)范”。

    上海新方程私募基金管理有限公司相關(guān)人士對《證券日報》記者表示，信息披露細則結(jié)構(gòu)嚴謹、重點突出、指導(dǎo)性強，扮演了承上啟下的角色，將有力推動行業(yè)邁向更規(guī)范、更透明、更健康發(fā)展新階段。

    強化穿透與審計

    信息披露細則共七章五十一條，核心內(nèi)容在于對不同類型的私募基金、不同階段的報告進行差異化、精細化的規(guī)定，旨在解決行業(yè)長期存在的披露不規(guī)范、標準不統(tǒng)一等痛點。

    對于私募證券基金，信息披露細則重點細化了定期報告的披露要求。除了細化凈值、財務(wù)情況、杠桿水平、關(guān)聯(lián)交易等常規(guī)披露外，還特別針對復(fù)雜的嵌套投資結(jié)構(gòu)，提出了明確的穿透披露要求。對于涉及嵌套投資的，要求“披露穿透后合并計算的投資資產(chǎn)類別、金額、比例等內(nèi)容”。上海黑翼資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“黑翼資產(chǎn)”）相關(guān)人士表示：“這有效破解行業(yè)‘看不透’難題，使得嵌套投資的底層資產(chǎn)得以清晰呈現(xiàn)。”

    信息披露細則還明確了信息披露辦法審計要求中“主要投向”的具體標準：對本年度任一季度末，投資流動性受限資產(chǎn)和新三板股票、場外衍生品資產(chǎn)、境外資產(chǎn)、其他管理人管理的私募基金的比例單獨或合計高于基金凈資產(chǎn)60%的私募證券基金，其年度財務(wù)會計報告應(yīng)當經(jīng)審計。

    對于私募股權(quán)基金，信息披露細則同樣細化了定期報告要求，并體現(xiàn)出與私募證券基金不同的側(cè)重點。

    其一，細化定期報告中關(guān)于凈資產(chǎn)、杠桿水平、關(guān)聯(lián)交易、管理人及托管人報告等內(nèi)容的披露要求。其二，進一步明確投資標的披露要求，包括投資行業(yè)、投資本金和賬面價值、退出方式和金額、投資架構(gòu)等。這使投資者能更清晰地了解資金的具體投向和項目進展。其三，明確了信息披露辦法審計要求中“管理規(guī)模較大且自然人投資者較多”的具體標準，對于“基金規(guī)模超過一億元且自然人投資者20人以上”的私募股權(quán)基金，其年度財務(wù)報告須經(jīng)審計。

    全流程信披管控

    除了定期報告，信息披露細則對私募基金運作過程中的重大事件和清算環(huán)節(jié)的信息披露也進行了強化，旨在實現(xiàn)全流程覆蓋。

    在臨時報告方面，信息披露細則明確了重大關(guān)聯(lián)交易的詳細披露內(nèi)容，需包括“關(guān)聯(lián)方名稱、關(guān)聯(lián)關(guān)系、交易標的基本情況、交易價格、交易金額、定價依據(jù)、交易事項概述等信息”。

    在清算報告方面，信息披露細則有兩大突出規(guī)定：一是明確了私募基金如預(yù)期無法在規(guī)定清算期完成清算，“應(yīng)當在原定清算期結(jié)束前向投資者進行臨時披露”；二是強調(diào)“私募基金完成清算前，應(yīng)當按照定期報告和臨時報告要求進行持續(xù)披露”。這兩點有效堵住了基金“清算難”“清算期無音訊”帶來的信息披露漏洞，保障了投資者在基金生命末期的知情權(quán)。黑翼資產(chǎn)相關(guān)人士認為：“這實現(xiàn)了全流程信息披露管控，充分保障投資者知情權(quán)。”