公募把脈“HALO”投資 逾七成機(jī)構(gòu)預(yù)判行情將震蕩分化

    本報(bào)記者 昌校宇

    3月份以來，A股市場呈現(xiàn)出鮮明的結(jié)構(gòu)性行情。受全球?qū)嵨镔Y產(chǎn)重估及國內(nèi)產(chǎn)業(yè)“反內(nèi)卷”政策推動，以油氣、貴金屬、化工等為代表的“HALO”（重資產(chǎn)、低淘汰）板塊持續(xù)走強(qiáng)。

    公募排排網(wǎng)最新發(fā)布的問卷調(diào)查結(jié)果顯示，63.16%的公募機(jī)構(gòu)認(rèn)為當(dāng)前“HALO”板塊熱度合理，仍處于理性布局階段；31.58%的機(jī)構(gòu)則認(rèn)為已出現(xiàn)過熱跡象，交易趨于擁擠；另有5.26%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為熱度偏低，部分結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍待挖掘。

    金鷹基金相關(guān)人士對《證券日報(bào)》記者表示，在2025年AI（人工智能）行情近乎“一枝獨(dú)秀”的背景下，2026年資金本身存在分散配置的需求，市場景氣度與流動性的邊際改善正在向估值處于低位的周期制造類資產(chǎn)傾斜，因此當(dāng)前的“HALO”投資具有中長期敘事邏輯。

    但部分機(jī)構(gòu)也提示了短期交易層面的過熱風(fēng)險(xiǎn)。嘉合基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理陶棣溦認(rèn)為，當(dāng)A股出現(xiàn)跟風(fēng)炒作“HALO”時(shí)，往往意味著短期相關(guān)資產(chǎn)的估值已不便宜，需警惕過熱風(fēng)險(xiǎn)。

    針對未來6個(gè)月“HALO”板塊的走勢，公募機(jī)構(gòu)的共識更為清晰。調(diào)查結(jié)果顯示，75%的機(jī)構(gòu)認(rèn)為“HALO”行情將進(jìn)入震蕩分化階段，看好其中優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的機(jī)會；12.50%的機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)行情將持續(xù)走強(qiáng)；預(yù)判行情將回歸平淡或面臨回調(diào)的機(jī)構(gòu)各占6.25%。

    紅土創(chuàng)新基金相關(guān)人士認(rèn)為，未來6個(gè)月“HALO”投資將進(jìn)入震蕩分化階段，業(yè)績驗(yàn)證將成為關(guān)鍵分水嶺。具備以下特征的“真HALO”資產(chǎn)有望繼續(xù)跑贏：訂單能見度高（如部分變壓器企業(yè)海外訂單已排至2028年）、盈利改善確定性較強(qiáng)（如部分銅礦企業(yè)受益于供需缺口擴(kuò)大，毛利率持續(xù)提升）、現(xiàn)金流穩(wěn)?。ㄈ绮糠止檬聵I(yè)類公司具備股息安全邊際），以及產(chǎn)業(yè)邏輯依然堅(jiān)實(shí)（如AI算力帶來的電力需求激增）等。

    分化行情中的機(jī)會將聚焦何處？調(diào)查結(jié)果顯示，當(dāng)前公募機(jī)構(gòu)最看好的方向是算電協(xié)同相關(guān)領(lǐng)域，如AI數(shù)據(jù)中心能源解決方案、電網(wǎng)設(shè)備等，獲得39.13%機(jī)構(gòu)的青睞；能源安全（油氣、綠電等）和資源品（銅、銀等工業(yè)金屬）方向并列第二，各自獲得26.09%機(jī)構(gòu)的支持；也有部分機(jī)構(gòu)看好高端工業(yè)設(shè)備、公用事業(yè)等。

    紅土創(chuàng)新基金相關(guān)人士認(rèn)為，算電協(xié)同是“HALO”邏輯在A股最直接的映射，兼具“需求剛性”與“供給瓶頸”雙重屬性。需求端，AI發(fā)展帶來電力需求激增；供給端，全球電網(wǎng)設(shè)備（如大型變壓器）面臨長達(dá)數(shù)年的交付周期和供應(yīng)缺口，而我國在特高壓、智能電網(wǎng)等領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，以及“十五五”期間的巨大電網(wǎng)投資規(guī)劃，使A股相關(guān)板塊具備顯著優(yōu)勢。