紐曼思赴港上市終如愿 核心產(chǎn)品營(yíng)收占比過(guò)高問(wèn)題待解

    本報(bào)記者 李春蓮

    見(jiàn)習(xí)記者 梁傲男

    1月10日，紐曼思健康食品控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“紐曼思”）正式登陸港交所，上市發(fā)行價(jià)格為0.8港元/股。據(jù)招股書(shū)披露，公司計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)2.5億股，募集資金將重點(diǎn)投向加大營(yíng)銷(xiāo)推廣力度、拓展市場(chǎng)版圖等。

    六次遞交招股書(shū)

    回顧紐曼思的上市歷程，在2019年4月8日、2019年10月28日，2020年7月27日、2021年2月8日及2023年12月29日，公司先后五次向港交所遞交招股書(shū)，卻均未能如愿敲開(kāi)資本市場(chǎng)的大門(mén)。2024年10月21日，紐曼思向港交所再次提交申請(qǐng)，最終成功上市。

    資料顯示，紐曼思在中國(guó)市場(chǎng)專(zhuān)注于成品營(yíng)養(yǎng)品的營(yíng)銷(xiāo)、銷(xiāo)售與分銷(xiāo)業(yè)務(wù)，產(chǎn)品大致涵蓋藻油DHA、益生菌、維生素、多維營(yíng)養(yǎng)素及藻鈣產(chǎn)品這五大類(lèi)別，定位孕婦、產(chǎn)后婦女、嬰幼兒及兒童等消費(fèi)群體。

    從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，2021年至2023年，紐曼思營(yíng)收呈逐年上升趨勢(shì)，分別為3.38億元、3.67億元和4.27億元。2024年上半年，公司營(yíng)收同比下降23.94%，為1.46億元。公司方面表示，主要系2023年下半年，日本排放放射性污水引發(fā)消費(fèi)者囤貨行為，高基數(shù)影響下導(dǎo)致2024年公司銷(xiāo)售承壓。

    毛利率方面，2021年至2023年及2024年上半年，紐曼思分別維持在73%、74.4%、75.2%、71.9%的水平，同期凈利率分別為38.6%、25.4%、40.4%、34.6%。

    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，藻油DHA無(wú)疑是紐曼思的核心支柱產(chǎn)品。2021至2023年及2024年上半年，來(lái)自藻油DHA產(chǎn)品的營(yíng)收分別達(dá)到3.102億元、3.406億元、4.041億元及1.405億元，占當(dāng)期總營(yíng)收的比重約為91.9%、92.7%、94.7%及96.2%。弗若斯特沙利文（北京）咨詢(xún)有限公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年國(guó)內(nèi)五大品牌的藻油DHA產(chǎn)品銷(xiāo)售總值約20億元，紐曼思銷(xiāo)售總產(chǎn)值占市場(chǎng)份額約8.1%。

    益生菌是第二大業(yè)務(wù)支柱

    值得關(guān)注的是，招股書(shū)顯示，紐曼思藻油DHA產(chǎn)品的關(guān)鍵原材料主要由荷蘭皇家帝斯曼集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“帝斯曼集團(tuán)”）供應(yīng)。數(shù)據(jù)顯示，按產(chǎn)量及價(jià)值計(jì)算，帝斯曼集團(tuán)于2023年制造了中國(guó)藻油DHA市場(chǎng)超過(guò)40%的原材料及成品。這意味著，紐曼思自身并不涉足藻油DHA的研發(fā)與生產(chǎn)環(huán)節(jié)，而是在獲取帝斯曼集團(tuán)供應(yīng)的原材料后，委托供應(yīng)商采用OEM模式生產(chǎn)營(yíng)養(yǎng)品，最后貼上自家品牌標(biāo)簽推向市場(chǎng)。

    晶捷互動(dòng)品牌咨詢(xún)公司創(chuàng)始人、品牌戰(zhàn)略專(zhuān)家陳晶晶向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，紐曼思這種依托海外供應(yīng)鏈的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，核心競(jìng)爭(zhēng)力在于對(duì)中國(guó)消費(fèi)者需求的精準(zhǔn)洞察，以及構(gòu)建起高效的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)。“這種模式下的供應(yīng)鏈管理雖然存在品控難度大、議價(jià)能力受限、易受市場(chǎng)波動(dòng)沖擊等諸多風(fēng)險(xiǎn)，但通過(guò)合理的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，合作帶來(lái)的效率提升與效益增長(zhǎng)依然可觀(guān)。”

    廣東省食品安全保障促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)朱丹蓬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，母嬰產(chǎn)品關(guān)乎嬰幼兒與孕產(chǎn)婦的健康安全，準(zhǔn)入起點(diǎn)頗高，致使許多企業(yè)難以獲取生產(chǎn)許可，因而大量母嬰品牌選擇通過(guò)貼牌生產(chǎn)的方式進(jìn)入市場(chǎng)。但這種貼牌模式對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈完整度影響極大，當(dāng)品質(zhì)、供應(yīng)鏈?zhǔn)タ刂?，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也將隨之升高，“當(dāng)前，中國(guó)母嬰產(chǎn)品市場(chǎng)品牌繁多卻又參差不齊，在此情形下，如何塑造品牌效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)，同時(shí)打造完整的供應(yīng)鏈，已然成為眾多母嬰品牌實(shí)現(xiàn)未來(lái)可持續(xù)發(fā)展的必由之路。”

    另?yè)?jù)了解，除藻油DHA這一主打產(chǎn)品外，紐曼思也在積極拓展其他營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)版圖。其中，益生菌產(chǎn)品作為公司的第二大業(yè)務(wù)支柱，于2021年至2023年及2024年上半年，該業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2383萬(wàn)元、1949萬(wàn)元、1843萬(wàn)元和489萬(wàn)元。

    弗若斯特沙利文（北京）咨詢(xún)有限公司發(fā)布的報(bào)告顯示，隨著Z世代成為主流育兒人口，2023年至2028年，健康及膳食補(bǔ)充品需求將以6.9%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2028年，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1421億元。

    中國(guó)農(nóng)墾乳業(yè)聯(lián)盟經(jīng)濟(jì)專(zhuān)家組組長(zhǎng)宋亮向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，針對(duì)當(dāng)下孕婦和嬰兒為主的市場(chǎng)，品牌需全力打造線(xiàn)上線(xiàn)下一體化銷(xiāo)售鏈路。精細(xì)規(guī)劃線(xiàn)下重點(diǎn)母嬰店推廣策略，加大線(xiàn)下推廣力度，同時(shí)也要強(qiáng)化線(xiàn)上品牌與產(chǎn)品教育，利用各類(lèi)線(xiàn)上渠道吸引消費(fèi)者關(guān)注，以嚴(yán)謹(jǐn)、精準(zhǔn)的數(shù)字化內(nèi)容引導(dǎo)消費(fèi)者，全方位提升品牌在母嬰市場(chǎng)的影響力與競(jìng)爭(zhēng)力。