*ST中地凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正獲“摘帽”關(guān)鍵資格 輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型有望重塑長期價值

    本報記者 馮雨瑤

    曾因凈資產(chǎn)為負而被實施退市風險警示的中交地產(chǎn)股份有限公司（以下簡稱“*ST中地”），在通過重大資產(chǎn)出售并完成資產(chǎn)負債重塑后，其退市風險化解已邁出實質(zhì)性一步。

    1月30日晚間，*ST中地發(fā)布2025年度業(yè)績預告，披露其核心財務(wù)指標已發(fā)生根本性扭轉(zhuǎn)。這意味著，公司已具備“摘帽”核心財務(wù)條件，不過最終結(jié)果仍待審計年報及交易所審核。

    尤為重要的是，在完成重資產(chǎn)剝離后，*ST中地的發(fā)展戰(zhàn)略已清晰轉(zhuǎn)向物業(yè)服務(wù)、資產(chǎn)管理與運營等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊。這不僅是風險化解后的自然選擇，更是公司主動擁抱行業(yè)趨勢、構(gòu)建可持續(xù)商業(yè)模式的關(guān)鍵戰(zhàn)略轉(zhuǎn)身。

    資產(chǎn)重組完成 凈資產(chǎn)由負轉(zhuǎn)正

    公司披露的業(yè)績預告顯示，截至2025年年末，公司歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益預計約為12.5億元。這一數(shù)字相較2024年末的-35.79億元，已實現(xiàn)由負轉(zhuǎn)正。

    對此，*ST中地表示，本業(yè)績預告期內(nèi)，歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，主要系公司重大資產(chǎn)出售暨關(guān)聯(lián)交易方案已實施完畢。

    據(jù)悉，該交易以剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)相關(guān)重資產(chǎn)及負債為核心，相關(guān)資產(chǎn)交割已于2025年8月31日完成。上市公司房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)和負債置出至中交房地產(chǎn)集團有限公司。自交割日起，交易標的的一切權(quán)利與風險均由交易對方承擔。

    凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正，觸及了撤銷退市風險警示（即“摘帽”）最關(guān)鍵的財務(wù)門檻之一。根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》，若公司2025年經(jīng)審計的年報確認不再觸及凈資產(chǎn)為負等終止上市情形，便可申請撤銷“*ST”標識。

    *ST中地在此次公告及相關(guān)說明中明確指出，隨著重大資產(chǎn)重組實質(zhì)完成，其凈資產(chǎn)已實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，具備向交易所申請撤銷退市風險警示的核心財務(wù)條件。市場此前對其“保殼”的普遍擔憂已因此顯著緩解。

    上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴躍進對記者說道：“*ST中地通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化使得凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)為正值，至少從這一關(guān)鍵財務(wù)指標來看，公司的退市風險化解有了實質(zhì)性進展。”

    然而，風險警示的撤銷并非自動生效。公司在業(yè)績預告中亦審慎提示，最終能否撤銷*ST，需以經(jīng)審計的2025年年度報告為準，并須經(jīng)深圳證券交易所審核同意，即從“符合條件”到“正式摘帽”，仍存在必須履行的審計與監(jiān)管程序。

    同時，公司進一步提示，若公司2025年度報告表明存在《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》（2025年修訂）第9.3.12條規(guī)定的相關(guān)情形，公司股票將面臨終止上市的風險。

    “凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正是公司化解退市風險的關(guān)鍵進展，意味著公司財務(wù)結(jié)構(gòu)得到根本改善，為滿足持續(xù)上市條件奠定了基礎(chǔ)。”蘇商銀行特約研究員付一夫?qū)τ浾弑硎?，但退市風險的最終解除還需結(jié)合后續(xù)經(jīng)營穩(wěn)定性、持續(xù)盈利能力及合規(guī)狀況綜合判斷，投資者可密切關(guān)注公司后續(xù)正式年報及交易所審核結(jié)果。

    虧損大幅收窄 輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型開啟新階段

    伴隨資產(chǎn)剝離，公司業(yè)績虧損也大幅收窄。業(yè)績預告顯示，2025年公司歸屬于上市公司股東的凈利潤預計虧損約17億元，較2024年同期的巨虧51.79億元，收窄幅度超過67%。公司稱，主要因上年同期對部分項目計提了大額資產(chǎn)減值損失，而本期未再發(fā)生同類計提。2025年，公司預計營業(yè)收入約為147億元。

    值得關(guān)注的是，公司同步披露了一份前期會計差錯更正公告。公司解釋，在資產(chǎn)交割時，最初將置出資產(chǎn)與對價之間的差額計入了“投資收益”，后經(jīng)進一步研判，認為該差額更適宜計入“資本公積”科目，因此對2025年第三季度財務(wù)報表進行了更正。

    公司強調(diào)，此項更正僅涉及財務(wù)報表項目的重分類，不改變現(xiàn)金流、營收、扣非后凈利潤以及最重要的——歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益總額。換言之，凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正等核心財務(wù)事實未受任何影響。

    在完成重資產(chǎn)剝離后，*ST中地已明確將發(fā)展重心轉(zhuǎn)向物業(yè)服務(wù)、資產(chǎn)管理與運營等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊。此舉不僅僅是公司在“保殼”層面的應(yīng)急措施，而是公司主動調(diào)整發(fā)展方向，構(gòu)建可持續(xù)商業(yè)模式的關(guān)鍵一步。

    付一夫?qū)Υ酥毖?，公司向物業(yè)、資產(chǎn)管理等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，有利于降低資金壓力、提升運營效率，符合行業(yè)發(fā)展趨勢。“這一戰(zhàn)略調(diào)整有助于公司聚焦可持續(xù)業(yè)務(wù)，優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，但轉(zhuǎn)型成效仍需時間驗證，未來需關(guān)注其業(yè)務(wù)整合能力、現(xiàn)金流穩(wěn)定性及新業(yè)務(wù)成長性。”

    業(yè)內(nèi)人士指出，當前*ST中地正處于“風險出清后的價值重估起點”。雖然短期盈利能力的完全修復仍需時間，但公司通過資產(chǎn)重組，已成功將自身從“生存危機”拉回“正常經(jīng)營軌道”。

    中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟學家柏文喜對記者表示，向輕資產(chǎn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型是房企化解地產(chǎn)行業(yè)風險、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵舉措，未來發(fā)展前景取決于輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的執(zhí)行能力與市場拓展。“投資者應(yīng)重點關(guān)注2025年度審計報告的審計意見、輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)的盈利能力、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的進展與整合效果及行業(yè)政策與市場環(huán)境的變化。”

（編輯 才山丹）