經(jīng)營性業(yè)務(wù)發(fā)力 龍湖集團預(yù)計2025年經(jīng)營現(xiàn)金流為正

    本報記者 陳瀟

    近日，龍湖集團控股有限公司（以下簡稱“龍湖集團”）發(fā)布的2025年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計2025年實現(xiàn)歸屬于股東凈利潤約10億元。公告指出，房地產(chǎn)市場延續(xù)調(diào)整態(tài)勢，銷售端量價承壓，導(dǎo)致開發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)算收入及毛利率出現(xiàn)下降。

    上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴躍進向《證券日報》記者表示：“在行業(yè)調(diào)整期，開發(fā)業(yè)務(wù)盈利下行幾乎是所有房企共同面臨的情況，房地產(chǎn)企業(yè)需要通過提升經(jīng)營性業(yè)務(wù)收入和優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)來增強抗風(fēng)險能力。”

    在此背景下，龍湖集團的經(jīng)營性業(yè)務(wù)表現(xiàn)成為利潤及現(xiàn)金流的重要支撐。公告顯示，2025年度內(nèi)，龍湖集團整體及各航道均實現(xiàn)正向的含資本性支出的經(jīng)營性現(xiàn)金流，至此公司已連續(xù)三年實現(xiàn)含資本性支出的經(jīng)營性現(xiàn)金流為正。而運營及服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，也持續(xù)為公司貢獻穩(wěn)定利潤。

    在債務(wù)管理方面，公司管理層曾表示，2025年公司總有息負債余額壓降超過300億元，未來每年凈減少額度在100億元左右，逐步穩(wěn)定在1000億元水平。UOB大華繼顯指出，公司良好的經(jīng)營性現(xiàn)金流和增加經(jīng)營性物業(yè)貸的能力，是支撐債務(wù)償還的關(guān)鍵因素。華泰證券認為，目前龍湖償債高峰已過，境內(nèi)信用債余額降至34億元。

    此外，多家機構(gòu)認為，龍湖集團負債的有序下降，經(jīng)營性業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展，緩解了市場對開發(fā)業(yè)務(wù)風(fēng)險的擔(dān)憂。DBS星展銀行表示，龍湖集團經(jīng)營性收入的穩(wěn)步增長，將緩解當前地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的盈利壓力。一方面，2026年預(yù)計龍湖將新開8座商場，同時已開業(yè)商場改造升級的影響預(yù)計會減弱，支撐租金收入同比增長10%，增強整體盈利狀況的穩(wěn)定性；另一方面，地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的結(jié)算量將會減少，這將進一步減輕未來的盈利壓力。

    對此，華泰證券認為，龍湖商業(yè)穩(wěn)扎穩(wěn)打，開發(fā)業(yè)務(wù)專注于去庫存，占收入比重持續(xù)下降。在行業(yè)大浪淘沙的時期，財務(wù)的嚴明紀律和經(jīng)營的長期主義使得公司穩(wěn)立行業(yè)第一梯隊。

    對于未來業(yè)績走勢，摩根大通表示，相較于地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)的盈利可能持續(xù)下滑，更受關(guān)注的是龍湖不斷增長的經(jīng)常性收入。該機構(gòu)認為，在當前行業(yè)波動的背景下，龍湖集團幾乎是主要民企開發(fā)商中“唯一屹立不倒的公司”，隨著業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，公司將在未來幾年內(nèi)迎來顯著的業(yè)績改善。

    值得注意的是，隨著政策持續(xù)發(fā)力，房地產(chǎn)市場部分指標已出現(xiàn)邊際變化。新房市場方面，土地市場持續(xù)呈現(xiàn)“縮量提質(zhì)”特征，行業(yè)正通過供給端理性收縮逐步化解存量壓力，市場供求關(guān)系有望趨于平衡。有業(yè)內(nèi)人士向《證券日報》記者表示，這將為房企轉(zhuǎn)型發(fā)展提供更加穩(wěn)定的市場環(huán)境，屆時房地產(chǎn)行業(yè)毛利率水平將回穩(wěn)。

（編輯 孫倩）