大股東治理紅利釋放：綠城中國(guó)融資成本持續(xù)下探

    本報(bào)記者 陳瀟

    近日，綠城中國(guó)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“綠城中國(guó)”或“綠城”）在杭州召開(kāi)年度股東大會(huì)。就在6月初，公司成功發(fā)行第四期10億元中期票據(jù)，票面利率降至3.94%，為近兩年3年期票據(jù)最低水平。據(jù)知情人透露，國(guó)有大行和主要股份制銀行均有參與投資。

    在行業(yè)整體融資尚未完全恢復(fù)的背景下，綠城中國(guó)實(shí)現(xiàn)利率下行，反映出市場(chǎng)對(duì)其治理優(yōu)化和股東支持的積極預(yù)期。

    上海易居房地產(chǎn)研究院副院長(zhǎng)嚴(yán)躍進(jìn)向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“綠城中國(guó)最新一輪中票利率進(jìn)入‘3時(shí)代’，不僅是自身信用質(zhì)量改善的表現(xiàn)，更反映出市場(chǎng)對(duì)其股東治理優(yōu)化的前瞻判斷。”

    管理層更替帶動(dòng)積極市場(chǎng)預(yù)期

    “中交集團(tuán)（全稱為‘中國(guó)交通建設(shè)集團(tuán)有限公司’）過(guò)去雖然為綠城中國(guó)第一大股東，但在過(guò)去幾年治理協(xié)同相對(duì)溫和，導(dǎo)致綠城中國(guó)在信用定價(jià)上未能完全享受央企背景的估值溢價(jià)。”嚴(yán)躍進(jìn)表示，劉成云的上任，從投資者角度看，是一種更具象的信號(hào)，代表中交集團(tuán)與綠城中國(guó)之間的協(xié)同將進(jìn)入更實(shí)質(zhì)性階段。

    記者了解到，在此次綠城中國(guó)股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)答環(huán)節(jié)中，“中交集團(tuán)支持力度與信用定價(jià)關(guān)系”亦成為重要話題。不少投資者將綠城中國(guó)與招商蛇口工業(yè)區(qū)控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“招商蛇口”）、保利發(fā)展控股集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“保利發(fā)展”）、華潤(rùn)置地有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華潤(rùn)置地”）等央企背景房企直接對(duì)比，關(guān)心其能否進(jìn)一步獲得更具競(jìng)爭(zhēng)力的融資定價(jià)。

    對(duì)此，綠城中國(guó)董事會(huì)主席劉成云表示，中交（集團(tuán)）作為大股東進(jìn)入綠城中國(guó)之后，協(xié)同作用發(fā)揮的不夠好，但未來(lái)雙方一定可以做到取長(zhǎng)補(bǔ)短、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、合作共贏。

    嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，若中交集團(tuán)與綠城中國(guó)的協(xié)同進(jìn)一步增強(qiáng)，綠城中國(guó)的信用評(píng)級(jí)和融資利率還有繼續(xù)優(yōu)化的空間。

    除治理層調(diào)整外，綠城中國(guó)自身的產(chǎn)品力與兌現(xiàn)能力也為其信用提供支撐。同策研究院聯(lián)席院長(zhǎng)宋紅衛(wèi)向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，得益于產(chǎn)品力的長(zhǎng)期積淀與品牌認(rèn)知的不斷強(qiáng)化，綠城中國(guó)在市場(chǎng)調(diào)整周期中仍保持了較高的信用水平。今年以來(lái)，綠城中國(guó)不僅在境內(nèi)市場(chǎng)成功實(shí)現(xiàn)低利率融資，還順利完成境外債的“破冰”，進(jìn)一步增強(qiáng)了其在資本市場(chǎng)的信任度和融資靈活性。

    3年期中票利率創(chuàng)近年新低

    事實(shí)上，資本市場(chǎng)方面，綠城中國(guó)近期在債市的融資表現(xiàn)也迅速體現(xiàn)出邊際改善。

    4月24日，綠城中國(guó)成功發(fā)行2025年第三期中期票據(jù)，發(fā)行規(guī)模人民幣10億元，全場(chǎng)倍數(shù)1.63倍，發(fā)行期限3年期，發(fā)行利率4.2%，該利率低于前次發(fā)行利率17個(gè)基點(diǎn)。

    6月10日，綠城中國(guó)成功發(fā)行2025年第四期中期票據(jù)，發(fā)行規(guī)模人民幣10億元，全場(chǎng)倍數(shù)1.9倍，發(fā)行期限3年期，發(fā)行利率3.94%，相較于4月份再度下降26個(gè)基點(diǎn)，也是公司自2022年7月以來(lái)3年期中票發(fā)行的最低利率。

    綠城中票融資利率的下行，離不開(kāi)其信用質(zhì)量的穩(wěn)步改善和治理架構(gòu)優(yōu)化帶來(lái)的正向預(yù)期。中指研究院數(shù)據(jù)顯示，今年5月份，信用債發(fā)行同比小幅增長(zhǎng)，但發(fā)行主體仍主要為保利發(fā)展等央國(guó)企，顯示出市場(chǎng)對(duì)投資安全邊際的高度關(guān)注。

    在此背景下，能夠獲得長(zhǎng)期限、低利率融資的房企，往往具備治理穩(wěn)定、項(xiàng)目?jī)冬F(xiàn)能力強(qiáng)、品牌認(rèn)知度高等多重優(yōu)勢(shì)。綠城中國(guó)年內(nèi)已累計(jì)完成六次信用債融資（含兩次轉(zhuǎn)售），總額達(dá)55億元，充分體現(xiàn)出其融資渠道的持續(xù)暢通，也側(cè)面反映了資本市場(chǎng)投資者對(duì)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的良好預(yù)期。

    在此次股東大會(huì)上，綠城中國(guó)執(zhí)行董事、執(zhí)行總裁耿忠強(qiáng)在回應(yīng)股東關(guān)于融資利率問(wèn)題時(shí)也表示：“有投資者調(diào)侃說(shuō)，綠城中票利率進(jìn)入4%以下的區(qū)間，是因?yàn)閯⒊稍瞥鋈味聲?huì)主席后帶來(lái)的市場(chǎng)信心。我不認(rèn)為這只是玩笑，這恰恰反映了資本市場(chǎng)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化的正向預(yù)期。”

    耿忠強(qiáng)表示，相信隨著中交集團(tuán)與綠城中國(guó)在治理層面的進(jìn)一步融合，綠城中國(guó)的融資成本肯定會(huì)是往下走的趨勢(shì)，還會(huì)越來(lái)越低，逐步向保利發(fā)展、招商蛇口等核心央企地產(chǎn)商的定價(jià)水平靠攏是可預(yù)期的。

    從治理到信用，從人事到融資，綠城中國(guó)在2025年股東大會(huì)上釋放出“穩(wěn)中求進(jìn)”的發(fā)展態(tài)度，正如劉成云在回應(yīng)股東關(guān)于管理層穩(wěn)定性的提問(wèn)時(shí)稱：“公司的擴(kuò)張、發(fā)展并非靠個(gè)人意志。經(jīng)營(yíng)層也需保持公司的連續(xù)性。”在他看來(lái)，無(wú)論人事如何更迭，綠城中國(guó)的核心發(fā)展方向都是要確保公司戰(zhàn)略的延續(xù)性。

（編輯 喬川川）