齊魯轉(zhuǎn)債或觸發(fā)贖回 銀行可轉(zhuǎn)債隊伍持續(xù)“減員”

    本報記者 熊悅

    強勁的銀行股漲勢正在推動銀行可轉(zhuǎn)債加速“退場”。

    6月23日晚間，齊魯銀行發(fā)布公告稱，因股價高漲，該行發(fā)行的可轉(zhuǎn)債齊魯轉(zhuǎn)債預計滿足贖回條件。

    《證券日報》記者注意到，這是今年以來繼成銀轉(zhuǎn)債、中信轉(zhuǎn)債、蘇行轉(zhuǎn)債、杭銀轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債后，又一只或?qū)⑼顺鍪袌龅你y行可轉(zhuǎn)債，屆時，銀行可轉(zhuǎn)債市場存量規(guī)?；蜻M一步縮小。

    公開資料顯示，齊魯銀行于2022年11月29日公開發(fā)行8000萬張A股可轉(zhuǎn)債，發(fā)行總額為80億元，期限為6年，并設置有條件贖回條款。

    正股股價上漲是觸發(fā)齊魯轉(zhuǎn)債贖回機制的直接原因。相關公告顯示，齊魯銀行股票自2025年6月3日至6月23日的15個交易日中已有10個交易日的收盤價格不低于齊魯轉(zhuǎn)債當期轉(zhuǎn)股價格的130%（含130%）即6.5元/股。如在未來15個交易日內(nèi)，該行股票仍有5個交易日的收盤價格不低于6.5元/股，將觸發(fā)齊魯轉(zhuǎn)債的贖回條款。

    根據(jù)有條件贖回條款的相關約定，齊魯銀行有權決定按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的齊魯轉(zhuǎn)債。

    由于銀行可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后可以補充核心一級資本，提升資本充足率水平，故銀行推動可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的意愿強烈。“由于諸多上市銀行的正股股價跌破每股凈資產(chǎn)，因此難以通過充分下修轉(zhuǎn)股價促進轉(zhuǎn)股。從過往案例可以看到，銀行往往會通過做強公司業(yè)績、提升ROE（凈資產(chǎn)收益率）和分紅率水平等，增強市值管理。當正股價格上漲達到強贖條件，銀行可轉(zhuǎn)債便能實現(xiàn)市場化轉(zhuǎn)股。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明告訴《證券日報》記者。

    “如果可轉(zhuǎn)債無法成功轉(zhuǎn)股，銀行便無法補充核心一級資本。同時，對于到期未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債，銀行需要按照約定支付本金和利息，這將增加銀行的財務成本。”南開大學金融學教授田利輝表示。

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日收盤，齊魯轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價率為負，可轉(zhuǎn)債持有者的轉(zhuǎn)股動力較強。如此次齊魯轉(zhuǎn)債成功觸發(fā)贖回機制，轉(zhuǎn)股步伐將進一步加快，核心一級資本將得到有效補充。截至目前，齊魯轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股比例為23.91%。

    年初至今，銀行股整體走出上揚行情。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，銀行板塊年內(nèi)區(qū)間漲幅超16%。受正股股價漲勢催化，多只銀行可轉(zhuǎn)債觸發(fā)贖回機制，已經(jīng)或即將告別可轉(zhuǎn)債市場。

    Wind資訊數(shù)據(jù)還顯示，從2003年首只銀行可轉(zhuǎn)債民生轉(zhuǎn)債上市起，至今已先后發(fā)行27只銀行可轉(zhuǎn)債。截至目前，市場上僅10只銀行可轉(zhuǎn)債存續(xù)，最新余額為1486.33億元。由于今年杭銀轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債同樣因觸發(fā)贖回機制而即將摘牌，加上即將于10月份到期退市的浦發(fā)轉(zhuǎn)債，到今年年底，銀行可轉(zhuǎn)債存續(xù)數(shù)量和存續(xù)規(guī)模將進一步縮減。

    興業(yè)證券固定收益研究團隊分析認為，作為可轉(zhuǎn)債市場規(guī)模最大、機構配置最多的板塊，銀行可轉(zhuǎn)債的規(guī)模變化是可轉(zhuǎn)債市場供需變化的關鍵。

    明明表示，從配置需求看，低利率時代“固收+”資金仍有加配可轉(zhuǎn)債的趨勢，可轉(zhuǎn)債市場整體估值有望進一步上升。