險資加速布局私募股權(quán)投資

    本報記者 楊笑寒

    今年以來，險資私募股權(quán)投資動作頻頻。天眼查APP信息顯示，近日，天津蘭沁股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）成立，其合伙人隊伍中共有7家險企。

    今年1月份，中國人壽接連發(fā)布兩則公告，宣布擬投資設(shè)立一只養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金和一只長三角私募基金，直接認(rèn)繳出資額合計近125億元。

    受訪專家表示，私募股權(quán)投資可以提高險企投資收益、降低當(dāng)期利潤波動，且久期符合險資需求，有益于發(fā)揮長期資金優(yōu)勢，因此受到險資青睞。

    天職國際金融業(yè)咨詢合伙人周瑾對《證券日報》記者表示，保險公司加大私募股權(quán)投資，并與合作伙伴共同發(fā)起成立私募基金，推進(jìn)保險資金長期入市的試點(diǎn)，有三層意義：第一，險資響應(yīng)“耐心資本”長期入市的倡導(dǎo)，通過股權(quán)投資基金的方式投資，達(dá)到一定條件后可采用權(quán)益法核算，減少報表直接投資的估值波動。第二，私募基金管理公司在管控授權(quán)、績效考核等方面采用更為靈活的機(jī)制，可以更好地踐行險資長期價值投資的理念，對資本市場的穩(wěn)定發(fā)展也發(fā)揮了積極的作用。第三，對于部分處于估值洼地或具有升值潛力的投資標(biāo)的，險資可以發(fā)揮長期資金的優(yōu)勢，從長期資產(chǎn)負(fù)債匹配和穿越周期投資回報的視角，加大配置，并長期持有，在獲取更高的長期投資回報的同時，也更好地發(fā)揮了資本市場的多層次資源配置功能。

    近年來，險資的權(quán)益投資比例和規(guī)模不斷提升，采用私募基金股權(quán)投資形式的權(quán)益投資也愈發(fā)活躍。

    國家金融監(jiān)督管理總局近日發(fā)布的2025年四季度保險公司資金運(yùn)用情況顯示，截至去年年底，人身險公司和財產(chǎn)險公司的股票和證券投資基金余額總計約5.7萬億元，較2024年底增加約1.6萬億元，增幅達(dá)38.9%。其中，股票配置余額約3.73萬億元，占比9.7%。

    同時，險資也持續(xù)對私募股權(quán)基金等進(jìn)行出資。執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年，備案的私募股權(quán)基金中，保險機(jī)構(gòu)作為機(jī)構(gòu)LP（有限合伙人）向私募股權(quán)基金出資規(guī)模已超過1000億元。

    廣東凱利資本管理有限公司總裁張令佳在接受《證券日報》記者采訪時表示，對險資來說，加大私募股權(quán)基金投資力度，收益與風(fēng)險并存。收益方面，這種投資形式可以在利率中樞下行時幫助險資提高投資收益，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，其久期也與壽險的久期匹配，并且在會計處理上可以減少對當(dāng)期利潤的沖擊。風(fēng)險方面，股權(quán)基金穿透后的底層資產(chǎn)，相對固收產(chǎn)品來說，更加復(fù)雜和非標(biāo)準(zhǔn)化，增加了投資機(jī)構(gòu)盡調(diào)、判斷、估值、投后管理的難度。此外，股權(quán)項目特別是私募股權(quán)項目的流動性較差，也對險資的流動性管理帶來新挑戰(zhàn)。

    展望未來險資的權(quán)益投資策略，周瑾表示，從當(dāng)前的市場形勢來看，預(yù)計多數(shù)險企還會延續(xù)目前的資產(chǎn)配置策略，即采取“固收+”的投資策略，在增厚長期固收資產(chǎn)的同時，增配權(quán)益資產(chǎn)，加大二級市場舉牌力度，尋求增厚“類固收”的墊子，并加倉有升值潛力的個股。