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險資“活水”精準(zhǔn)澆灌中國“芯” 助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展

2024-05-07 23:43  來源:證券日報 

    本報記者 冷翠華

    清晨,手機(jī)鬧鈴叫醒沉睡的人們,開啟新一天的生活,大家用手機(jī)導(dǎo)航、線上支付、微信交流、文件傳輸、視頻瀏覽……手機(jī)已經(jīng)深深融入了現(xiàn)代人生活。一部小小的手機(jī)之所以擁有眾多“技能”,關(guān)鍵因素之一在于其內(nèi)部上百個的芯片,這也是其價值核心。

    在不考慮技術(shù)細(xì)節(jié)的情況下,芯片、半導(dǎo)體、集成電路基本可視作同一概念。隨著集成電路產(chǎn)業(yè)技術(shù)的飛速發(fā)展,人們的生活發(fā)生了翻天覆地的變化。但半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)行業(yè)壁壘高,是典型的資本、技術(shù)雙密集型產(chǎn)業(yè),要在這個領(lǐng)域闖出一條自主創(chuàng)新之路,技術(shù)、資本缺一不可。

    從資金角度看,近年來,我國保險資金尤其是頭部險企持續(xù)加大對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的投資。然而,保險資金的資金特點(diǎn)和投資特點(diǎn)與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)存在一些“天然矛盾”,需要持續(xù)探索并優(yōu)化投資模式,讓保險資金更好澆灌中國“芯”,實(shí)現(xiàn)資本與產(chǎn)業(yè)的同頻共振,助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

    半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)資金技術(shù)“雙密集”

    “現(xiàn)在一部手機(jī)就能輕松實(shí)現(xiàn)256G存儲容量,如果使用50年前的技術(shù),相當(dāng)于要蓋200萬棟5層樓才能裝下這么多存儲單元。”中微公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

    近日,記者在上海對3家集成電路產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的采訪中了解到,近60年來,在電子管計(jì)算機(jī)到智能手機(jī)的演進(jìn)過程中,微觀器件加工面積縮小了一萬億倍,而這萬億倍縮小的關(guān)鍵原因就在于半導(dǎo)體設(shè)備的創(chuàng)新和進(jìn)步。

    越來越小的芯片成為人類生產(chǎn)生活進(jìn)入信息化、智能化、智慧化階段的重要助推器。

    據(jù)中微公司證券事務(wù)總監(jiān)胡瀟介紹,智能手機(jī)中指甲蓋大小的一個芯片里面就大約包含上百億個晶體管,每一個晶體管都需要靠光刻機(jī)、蝕刻機(jī)、薄膜機(jī)等裝備制造出來,這對設(shè)備的加工精度要求非常高。通過簡單換算來理解這種精度,就相當(dāng)于頭發(fā)絲直徑的上萬分之一。

    關(guān)鍵技術(shù)的攻克,難度極大;同時,芯片生產(chǎn)線的投資也極高。據(jù)胡瀟介紹,目前投資一條先進(jìn)的芯片生產(chǎn)線,需要上百億美元,非一般企業(yè)能力所及,通常需要引入多方市場資金的力量。

    集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)紫光展銳的執(zhí)行副總裁、首席財務(wù)官兼董事會秘書楊芙表示,集成電路是一個資金、技術(shù)高度密集型的產(chǎn)業(yè),需要對持續(xù)研發(fā)投入、科技創(chuàng)新更寬容的資本市場環(huán)境,需要獲得長期資金的支持。

    創(chuàng)新模式實(shí)現(xiàn)同頻共振

    體量大、周期長的保險資金,無疑是支持集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的理想資金,是相關(guān)企業(yè)渴求的資金支持者。賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助力新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展,也是保險行業(yè)的應(yīng)有之義。

    然而,保險資金雖是耐心資本,卻也有負(fù)債剛性、投資追求穩(wěn)健的特點(diǎn)。而集成電路具有鮮明的高精技術(shù)、高額投資、高度風(fēng)險等特征,因此,供求雙方也存在一些“天然矛盾”。

    針對科技領(lǐng)域天然的高風(fēng)險特征與保險資金要求穩(wěn)定可預(yù)期回報之間存在的矛盾,擺在金融機(jī)構(gòu)面前的重要問題是,如何探尋出更加理想的合作方式,在實(shí)現(xiàn)合理財務(wù)回報的同時,有力支持我國集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,更好澆灌中國“芯”?

    事實(shí)上,在地方政府與保險資金機(jī)構(gòu)間已經(jīng)探索出不少切實(shí)可行的投資新模式。例如,2023年,中國人壽設(shè)立“中國人壽—滬發(fā)1號股權(quán)投資計(jì)劃”,以S份額投資方式受讓上海市國有企業(yè)所持上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司的股權(quán),投資規(guī)模約118億元。

    S份額投資方式,通常指的是私募股權(quán)二級市場中的基金份額交易,也就是S基金(Secondary Fund)投資行為。S基金專注于從現(xiàn)有投資者手中購買私募股權(quán)基金的份額或投資組合。這種投資方式允許原投資者在基金到期前出售其份額,從而實(shí)現(xiàn)資金的流動性。

    據(jù)中國人壽資產(chǎn)公司副總裁劉凡介紹,該項(xiàng)目通過S份額投資的方式,探索了保險資金與政府資金在區(qū)域發(fā)展、產(chǎn)業(yè)扶持方面的接力合作模式,即:政府規(guī)劃、引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展,實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)領(lǐng)域從“0”到“1”的孵化培育,保險資金等社會化資本在產(chǎn)業(yè)發(fā)展取得階段性成果時予以接力,助力重點(diǎn)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)從“1”到“100”市場化發(fā)展的重要過渡。

    通過股權(quán)投資計(jì)劃,中國人壽也成為上海超硅、紫光展銳、中微公司等多家集成電路產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的間接股東。

    中國人壽資產(chǎn)公司創(chuàng)新投資事業(yè)部高級副總裁莊思亮表示,保險資金運(yùn)用中,正確理解、準(zhǔn)確把握、提前布局我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的關(guān)鍵領(lǐng)域,尋找與經(jīng)濟(jì)增長引擎的同頻共振點(diǎn),不僅是重要的投資收益來源,更是把握、支持新質(zhì)生產(chǎn)力的最佳體現(xiàn)。上述項(xiàng)目正是在這一思路下,找到了保險資金運(yùn)用與科技創(chuàng)新、區(qū)域發(fā)展的“同頻共振點(diǎn)”。

    “中國人壽通過戰(zhàn)略性投資成為我們的間接股東,進(jìn)一步強(qiáng)化了資本紐帶作用,為我們帶來了新的活力和動力,實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)、協(xié)同發(fā)展。”楊芙表示,這一合作加強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)與金融的良性互動,有助于進(jìn)一步提升企業(yè)優(yōu)勢和拓展業(yè)務(wù),促進(jìn)中國高科技產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。

    深化金融服務(wù)助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展

    集成電路被譽(yù)為“現(xiàn)代工業(yè)糧食”。發(fā)展集成電路產(chǎn)業(yè)是支撐經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展和保障國家安全的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性和先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)。它不僅是一個國家信息化發(fā)展的需要,也是一個國家實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)繁榮和國家安全的需要。集成電路下一步的發(fā)展目標(biāo)更是對金融行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提出了更高的要求。

    根據(jù)《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》,到2030年,集成電路產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)達(dá)到國際先進(jìn)水平,一批企業(yè)進(jìn)入國際第一梯隊(duì),實(shí)現(xiàn)跨越發(fā)展。

    這意味著,未來幾年,我國集成電路行業(yè)還需要持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入,加大技術(shù)攻堅(jiān)力度,推行新型工業(yè)化。

    劉凡表示,保險資金作為市場最稀缺的耐心資本、高能資本,能夠很好契合科技創(chuàng)新企業(yè)的融資需求,為科創(chuàng)企業(yè)提供全周期金融服務(wù)。具體而言,可通過股權(quán)投資或非標(biāo)債權(quán)對科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)園及各類科技基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行投資;在初步應(yīng)用化及產(chǎn)業(yè)孵化階段,開展股權(quán)投資;而進(jìn)入相對成熟的產(chǎn)業(yè)化階段后,保險資金則可通過股權(quán)投資,以及投資股票和公募基金為代表的二級市場,提供更加精準(zhǔn)有效的支持。

    從中國人壽資產(chǎn)公司來看,以權(quán)益投資為例,該公司2021年設(shè)立“新興科技產(chǎn)業(yè)投資”股票組合,并逐步擴(kuò)大規(guī)模。截至去年底,相關(guān)組合存量規(guī)模達(dá)62億元,較2022年末規(guī)模翻倍。

    從政策層面來看,4月16日,國家金融監(jiān)督管理總局、工業(yè)和信息化部和國家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于深化制造業(yè)金融服務(wù)助力推進(jìn)新型工業(yè)化的通知》提出,要推動更多金融資源用于促進(jìn)先進(jìn)制造,實(shí)現(xiàn)我國從制造大國向制造強(qiáng)國轉(zhuǎn)變,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)以服務(wù)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展為主題,深化金融服務(wù),助力推進(jìn)新型工業(yè)化。保險資金要在風(fēng)險可控、商業(yè)自愿前提下,通過債券、直投股權(quán)、私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品等多種形式,為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)提供長期穩(wěn)定資金支持。

    同時,4月30日召開的中共中央政治局會議提出,要積極發(fā)展風(fēng)險投資,壯大耐心資本。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在政策的支持和引導(dǎo)下,未來保險資金在半導(dǎo)體投資模式上將有更多的創(chuàng)新探索,加大投資力度,支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展,讓金融“活水”澆灌出更加艷麗的產(chǎn)業(yè)之花。

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