發(fā)起式基金十二年蝶變

    本報記者 王寧

    2012年，公募基金行業(yè)總管理規(guī)模逼近3萬億元關口，8家公募基金公司管理規(guī)模突破千億元，債券型基金持債量創(chuàng)出歷史新高，整體取得多項優(yōu)異成績。也是在這年的8月10日，一只新銳基金悄然誕生——全市場首只發(fā)起式基金正式成立。

    十二年來，發(fā)起式基金經受住多次考驗，并實現蝶變。在規(guī)模上，實現從0到近3萬億元的擴容；在數量上，突破2000只的重要關口；在類別上，完成貨幣型、債券型、股票型和混合型全覆蓋?；仡櫚l(fā)展歷程，發(fā)起式基金與公募行業(yè)相伴成長，與基民共進退，為行業(yè)發(fā)展貢獻顯著力量，為財富管理業(yè)務多元化發(fā)展提供有效補充。

    產品數量和規(guī)模雙提升

    十二年間，發(fā)起式基金產品數量和規(guī)模呈現同步提升之勢，管理人愈發(fā)青睞，持有人體驗感進一步增強。從涉及類別來看，包括貨幣型、債券型、混合型、ETF、QDII基金等。整體來看，發(fā)起式基金發(fā)展呈現出“百花齊放”之勢。

    據Wind數據統(tǒng)計，截至目前，發(fā)起式基金產品數量多達2065只；總規(guī)模高達2.9萬億元，距離3萬億元關口僅一步之遙。其中，單只產品管理規(guī)模在千億元以上的有3只，20只產品管理規(guī)模在100億元以上，規(guī)模超過2億元的有1000多只。同時，從產品類別來看，基本實現全覆蓋。

    據了解，發(fā)起式基金對管理人和投資者的風險與收益進行了有效捆綁。發(fā)起式基金問世之前，基金行業(yè)在一定程度上存在“贖舊買新”現象，而在基金運作過程中，缺乏管理人和投資者利益有效綁定機制。證監(jiān)會于2012年6月份修改并發(fā)布《證券投資基金運作管理辦法》，其中增加“基金管理公司在募集基金時，使用公司股東資金、公司固有資金、公司高級管理人員或基金經理等人員資金認購基金的金額不少于一千萬元人民幣，且持有期限不少于三年；基金募集份額總額不少于五千萬份，基金募集金額不少于五千萬元人民幣；基金份額持有人的人數不少于兩百人”的表述，為推出發(fā)起式基金預留空間。2012年8月10日，全市場首只發(fā)起式基金——天弘債券型發(fā)起式成立，由此，發(fā)起式基金正式登上公募行業(yè)舞臺。

    作為首只發(fā)起式基金的管理人，天弘基金相關人士向《證券日報》記者表示，發(fā)起式基金的初衷，主要在于助力管理人豐富完善產品線，給投資者提供更多優(yōu)質選擇，尤其是在市場低迷或者好賽道尚未被挖掘時，采用發(fā)起式基金能夠更前瞻、便捷地布局，方便投資者及時“上車”。

    天弘基金相關人士表示，發(fā)起式基金要求基金公司投入自有資金并持有至少三年，這有利于增強投資者信心；某種程度上而言，發(fā)起式基金是公募基金自購的一種延伸，其積極意義十分明顯。基金公司長期資金跟投，并與基金持有人成為利益共同體，兩者利益更加一致。

    據悉，發(fā)起式基金所屬機構高管或基金經理，在份額鎖定期即使離職也不能提前贖回發(fā)起份額，且其成立條件與普通公募基金不同。

    確保“寬進嚴出”

    對于發(fā)起式基金的監(jiān)管要求，可精煉概括為“寬進嚴出”，成立三年后的規(guī)模“大考”尤為重要：如果基金資產凈值在三年后低于2億元，基金合同將自動終止，導致清盤。

    上海某公募基金人士告訴記者，發(fā)起式基金因其相對較低的成立門檻和利益捆綁等特點，被投資者視為基金公司與投資者共擔風險、共享利益的最佳選擇，而在市場波動時，發(fā)起式基金的自購行為又能夠為投資者帶來信心，增強投資者信任。但同時，投資者普遍對三年“大考”面臨的規(guī)模壓力表示關注。

    據Wind數據統(tǒng)計，目前管理規(guī)模低于2億元的發(fā)起式基金有1000多只，意味著近半產品在規(guī)模方面存在壓力；同時，有超過900多只產品自成立以來業(yè)績浮虧。不過，也有產品在規(guī)模和業(yè)績方面取得不錯成績，具體來看，目前，20只產品規(guī)模在100億元以上；110多只產品規(guī)模在50億元至100億元之間。此外，有25只產品自成立以來收益超過100%，最高者達254.6%；57只產品自成立以來收益在50%至100%之間。

    天弘基金相關人士表示，此前在市場波動時，公司逆勢發(fā)行了多只發(fā)起式基金，目前這些產品均取得不錯成績。例如，有產品首發(fā)規(guī)模不足2億元，認購戶數不足2萬戶，而當前的規(guī)模已接近28億元，持有戶數增至19萬戶。

    有業(yè)內人士認為，發(fā)起式基金“寬進嚴出”，主要是為了確保管理人與投資者利益一致性，并通過較高的持有份額和年限要求，來增強投資者對基金的信心。未來這些要求是否需要調整或補充，主要取決于以下幾個因素：一是市場環(huán)境變化。如果市場環(huán)境發(fā)生重大變化，如投資者風險偏好顯著提高或降低，可能需要對發(fā)起式基金進行適當規(guī)則調整，以更好地適應需求。二是產品創(chuàng)新和發(fā)展。隨著行業(yè)不斷創(chuàng)新發(fā)展，可能會出現新的產品形態(tài)和投資策略，需要對發(fā)起式基金相關規(guī)則進行補充或調整，以適應新的市場環(huán)境。

    機構積極布局

    雖然發(fā)起式基金面臨著規(guī)模與業(yè)績的雙重要求，但管理人對該類產品的布局熱情依然不減。據Wind數據統(tǒng)計，按基金成立日統(tǒng)計，今年以來有228只發(fā)起式基金成立，合計發(fā)行規(guī)模超過330億元。

    在前述上海某公募基金人士看來，公募基金加快發(fā)起式基金的布局，主要在于以下幾點：一是抓住市場波動時的逆勢布局機會。基金公司通過“自掏腰包”成立發(fā)起式基金來搶先布局，以實際行動踐行長期投資理念。二是向市場傳遞信心。通過成立發(fā)起式基金，能夠堅定展現對中國資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心。三是豐富產品線，為未來提供產品儲備，以便在市場好轉時能夠抓住投資機會。四是布局長期投資策略，以期在未來獲得更好的業(yè)績回報。

    與此同時，多位業(yè)內人士還就發(fā)起式基金未來發(fā)展提出了諸多建議。有業(yè)內人士表示，為了更好發(fā)展發(fā)起式基金，對于管理人來說，應當進一步強化投研能力，持續(xù)加強投研團隊建設，提高對市場趨勢的分析和預判能力；注重長期業(yè)績和長期投資回報，確?；鸬姆€(wěn)定運行；優(yōu)化產品結構，根據市場需求和投資者偏好，設計多樣化的發(fā)起式基金，滿足不同投資者需求。