您所在的位置: 網(wǎng)站首頁 > 金融機(jī)構(gòu) > 券商 > 正文
文章正文

大資管時代 券商尋找發(fā)力點

2018-08-06 06:26  來源:中國證券報

    在大資管環(huán)境下,各類機(jī)構(gòu)站在同一起跑線上。業(yè)內(nèi)人士介紹,破除剛兌之后,券商資管在主動投資管理方面優(yōu)勢進(jìn)一步顯現(xiàn),在對存量業(yè)務(wù)進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的同時,積極備戰(zhàn)新產(chǎn)品,發(fā)力重點各有側(cè)重。

    債市火爆券商資管參與熱情高

    北京某大型券商業(yè)務(wù)人員劉偉(化名)向中國證券報記者介紹,目前債市一級市場投標(biāo)和二級市場交易都以非銀機(jī)構(gòu)為主,種類上以評級AA+的為主,標(biāo)的以城投平臺為主。

    “從上個月到現(xiàn)在,整個市場非?;鸨?,但參與主體主要是券商資管等非銀機(jī)構(gòu),而不是銀行資管。”劉偉表示,“盡管有部分國有大行資管部門在債券一級市場大量掃貨,如四大行的其中一家最近就配了幾百億元債券,但大部分股份制銀行其實還在觀望。”

    業(yè)內(nèi)人士表示,資管新規(guī)配套細(xì)則傳遞出寬信用信號。同利率債相比,信用債機(jī)會更明確。因此,市場整體反應(yīng)正面積極,債市信用債收益率出現(xiàn)明顯下降,成交趨于活躍。另外,城投債交投情緒近期活躍,其中非銀機(jī)構(gòu)大部分有信用債投資庫,憑借相對靈活投資策略可在有合適投資機(jī)會時迅速增持新券。

    劉偉表示,資管新規(guī)相關(guān)細(xì)則擬允許“非標(biāo)”繼續(xù)存在,只是增加期限匹配等條件,這對普通銀行來說是一個“續(xù)命”的條款。此外,老產(chǎn)品可以投新的資產(chǎn),這對整個市場資金量是個擴(kuò)充,促進(jìn)市場活躍度。

    某券商人士對中國證券報記者表示,允許金融機(jī)構(gòu)發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn),銀行委外投資可能重啟。銀行擁有海量理財資金及客戶行為數(shù)據(jù),但受監(jiān)管限制和自身投研能力限制,可提供理財品種有限。券商投研能力可為全方位大類資產(chǎn)配置提供支撐,但在高凈值客戶上積累不足。二者合作,可使資金端與產(chǎn)品端充分對接,利用銀行理財資金及大數(shù)據(jù)分析結(jié)果,對不同客戶提供差異化一攬子金融產(chǎn)品服務(wù)。

    這位人士說,部分農(nóng)商行受合意貸款額度和差額準(zhǔn)備金額度約束,可能有較多閑置資金未得到應(yīng)用,委外投資需求會更加強烈。券商融資融券、股票質(zhì)押業(yè)務(wù)發(fā)展迅速,而自有資金不足以滿足需求,仍需通過資管渠道募集息差業(yè)務(wù)資金。

    新老交替券商發(fā)力有所側(cè)重

    “我們目前正加大私募FOF和定開債券小集合產(chǎn)品投研和產(chǎn)品推廣力度,逐步培育和發(fā)展自己的特色產(chǎn)品。”國聯(lián)證券資管人士對中國證券報記者表示。

    上海某券商資管人士向中國證券報記者透露,他們已有新產(chǎn)品過會,正在等待批文。

    國聯(lián)證券資產(chǎn)管理部表示,國聯(lián)證券按照監(jiān)管指導(dǎo)意見,謹(jǐn)慎對待資金池業(yè)務(wù)及通道業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化和處置問題,在保證產(chǎn)品流動性前提下妥善壓縮該類業(yè)務(wù)規(guī)模。對客戶進(jìn)行投資者教育和引導(dǎo),引導(dǎo)資金進(jìn)入凈值型固定收益類產(chǎn)品或權(quán)益類產(chǎn)品中。

    隨著去年以來規(guī)模壓降,部分券商表示,不合規(guī)資產(chǎn)存量規(guī)模已不大。中原證券資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理薛保謙表示,他所供職公司沒有資金池業(yè)務(wù),通道業(yè)務(wù)也很少,各業(yè)務(wù)條線和法審部門正在學(xué)習(xí)新規(guī)。“我們的非標(biāo)產(chǎn)品一般期限不長,大多為一年,所以都在過渡期內(nèi),到期自然結(jié)束就行了。”

    某大型券商資管人士說,在大資管環(huán)境下,面向機(jī)構(gòu)客戶的產(chǎn)品將是今后券商資管業(yè)務(wù)重點。“銀信證等機(jī)構(gòu)今后要在統(tǒng)一監(jiān)管框架下開展業(yè)務(wù),從以前的上下游關(guān)系向競爭關(guān)系轉(zhuǎn)變。接下來發(fā)行的產(chǎn)品,會集中在各類策略下的小集合產(chǎn)品,更多面向機(jī)構(gòu)客戶銷售。”

    另一位券商資管人士將資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)視為券商資管接下來的發(fā)力重點。這位人士表示,現(xiàn)在資管新規(guī)對金融機(jī)構(gòu)投資非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行限額,但未完成項目的融資需求仍存在,需新的融資途徑。資管新規(guī)“豁免”了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),為金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)提供機(jī)遇。

    某券商資管人士表示,券商有必要申請公募牌照。資管新規(guī)提高私募產(chǎn)品合格投資者門檻,對券商資管客源帶來影響,券商可通過開展公募業(yè)務(wù)填補客源流失。在各類資管機(jī)構(gòu)同臺競技趨勢下,券商不僅要服務(wù)于銀行資金和高凈值客戶,還要面向大眾投資者。在擁有公募牌照后,券商產(chǎn)品線將更完善,能更好地為大眾投資者提供財務(wù)管理服務(wù)。資管新規(guī)提出凈值化管理要求,券商資管可通過公募業(yè)務(wù)開展,培育資管團(tuán)隊凈值管理能力,并逐步運用于私募業(yè)務(wù)上。

    破除剛兌主動管理能力優(yōu)

    在資管行業(yè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一要求后,各機(jī)構(gòu)站在同一起跑線上。在主動管理業(yè)務(wù)方面,券商資管優(yōu)勢明顯。

    “我所在公司在盡調(diào)和風(fēng)控方面非常嚴(yán)格,而且風(fēng)控不是被動的,是主動提升標(biāo)的盈利能力以降低風(fēng)險。”薛保謙表示,“舉例來說,我們的某個非標(biāo)產(chǎn)品投資標(biāo)的是房地產(chǎn)項目,不同于傳統(tǒng)風(fēng)控,我們會參與到企業(yè)運營中,提前降低標(biāo)的項目發(fā)生風(fēng)險的可能。在我們的參與和牽線下,把此房地產(chǎn)項目引進(jìn)到知名地產(chǎn)商,提升這個房地產(chǎn)品質(zhì)并吸引更多客戶,有利于項目回款,同時降低產(chǎn)品風(fēng)險。”

    某券商研究人士告訴記者,在“后剛兌”時代,非銀機(jī)構(gòu)要管理好投資者預(yù)期:一方面要加強信息披露,主動向投資者提供還款來源、底層資產(chǎn)、所投資行業(yè)等信息,充分揭示資管產(chǎn)品風(fēng)險;另一方面要充分了解投資者流動性需求和風(fēng)險承擔(dān)能力,向投資者推薦適當(dāng)產(chǎn)品。此外,銷售終端考評體系不得單純把銷售額作為考核指標(biāo),以防通道業(yè)務(wù)死灰復(fù)燃。

    這位研究人士認(rèn)為,資管機(jī)構(gòu)應(yīng)著力提升投資管理能力,為產(chǎn)品設(shè)置足夠多的安全墊措施,有效實現(xiàn)資產(chǎn)和資金的對接。券商資管在主動管理方面優(yōu)勢明顯,主要體現(xiàn)在三個方面:

    首先是標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)投研能力。投研團(tuán)隊可為其跨市場、跨產(chǎn)品、跨行業(yè)大類資產(chǎn)配置提供支撐,尤其是在標(biāo)準(zhǔn)化投資上經(jīng)驗豐富。

    其次是后臺支持能力。券商通過開展主經(jīng)紀(jì)商服務(wù),為客戶提供交易服務(wù)、融資服務(wù)、資本中介、運營及風(fēng)控等全方位支持。

    第三是資產(chǎn)篩選與定價能力。券商投行、直投、另類投資部門與實體產(chǎn)業(yè)、政府融資平臺有較為緊密的聯(lián)系,可較為準(zhǔn)確地把握整個產(chǎn)業(yè)鏈資產(chǎn),從中篩選出具有長期投資價值資產(chǎn),給予合理的風(fēng)險定價,包裝成適當(dāng)產(chǎn)品。

版權(quán)所有 證券日報網(wǎng) 京公網(wǎng)安備 11010202007567號 京ICP備17054264號

證券日報網(wǎng)所載文章、數(shù)據(jù)僅供參考,使用前務(wù)請仔細(xì)閱讀法律申明,風(fēng)險自負(fù)。

證券日報社電話:010-82031700 網(wǎng)站電話:010-84372800 網(wǎng)站傳真:010-84372633 電子郵件:xmtzx@zqrb.net