券商整合是大勢(shì)所趨

    證券公司加快強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，既要順應(yīng)“做大做強(qiáng)，夯實(shí)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”的大趨勢(shì)，又要面對(duì)“建設(shè)強(qiáng)大資本市場(chǎng)，提升證券業(yè)國(guó)際影響力和話語(yǔ)權(quán)”的大考驗(yàn)，還要努力合規(guī)經(jīng)營(yíng)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線

    9月21日，A股券商板塊集體高開(kāi)，兩家證券公司發(fā)布公告顯示，正在籌劃以發(fā)行股票方式換股吸收合并事宜，這是今年以來(lái)首個(gè)非銀金融業(yè)的重大資產(chǎn)重組案例。在監(jiān)管部門(mén)多次強(qiáng)調(diào)“打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的一流投資銀行”背景下，證券公司整合是大勢(shì)所趨。

    隨著去年7月份推出科創(chuàng)板，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)日趨完善，證券行業(yè)步入高質(zhì)量發(fā)展新階段，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力不斷增強(qiáng)。具體表現(xiàn)在：證券公司進(jìn)一步回歸本源，主動(dòng)謀求經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，行業(yè)集中度繼續(xù)提升；傳統(tǒng)中介業(yè)務(wù)營(yíng)收占比有所下降，大型綜合類(lèi)證券公司盈利能力明顯增強(qiáng)；受益于證券市場(chǎng)行情回暖，證券公司代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)；投資銀行業(yè)務(wù)的服務(wù)意識(shí)和服務(wù)能力得到進(jìn)一步提升。2019年我國(guó)境內(nèi)交易所市場(chǎng)證券承銷(xiāo)總額為7.59萬(wàn)億元，A股證券市場(chǎng)股權(quán)融資金額和主承銷(xiāo)項(xiàng)目家數(shù)與2018年相比穩(wěn)中有升，特別是上市公司并購(gòu)重組明顯向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和新興產(chǎn)業(yè)集中。

    但是，在綜合經(jīng)營(yíng)能力上，我國(guó)券商與國(guó)際頂尖投資銀行仍存在不小差距，資本市場(chǎng)“大市場(chǎng)、小證券行業(yè)”格局仍有待改變。2019年全國(guó)證券業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模僅為數(shù)萬(wàn)億元，相當(dāng)于一家中型商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模水平。

    我國(guó)證券業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力劣勢(shì)主要有以下幾方面。

    在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，2019年全年保薦違規(guī)記錄共124起，罰沒(méi)金額共4788萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)103.28%和194.10%，證券業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)有待加強(qiáng)和規(guī)范；

    在證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，2019年以來(lái)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)，行業(yè)平均凈傭金率持續(xù)下滑，營(yíng)業(yè)部創(chuàng)收壓力增大；

    在資管業(yè)務(wù)方面，券商資管業(yè)務(wù)現(xiàn)有發(fā)展模式與專(zhuān)業(yè)化發(fā)展要求不匹配，主動(dòng)資管規(guī)模仍有待做大，產(chǎn)品滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求能力不強(qiáng)；

    融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展不平衡，科創(chuàng)板特殊交易制度對(duì)當(dāng)前的融資融券風(fēng)險(xiǎn)控制模式提出新挑戰(zhàn)；

    在分業(yè)監(jiān)管體系之下，證券業(yè)亟需從實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求角度出發(fā)，回歸價(jià)值創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新。

    尤其是市場(chǎng)矚目的券商投資銀行業(yè)務(wù)多元服務(wù)供給能力明顯不足，跨境服務(wù)、違約處置能力、資產(chǎn)證券建設(shè)等綜合能力有待加強(qiáng)?！吨袊?guó)證券業(yè)發(fā)展報(bào)告（2020）》顯示，截至2019年底，我國(guó)有133家證券公司，即便考慮我國(guó)資本市場(chǎng)與成熟經(jīng)濟(jì)體在規(guī)模上的差距，國(guó)內(nèi)投資銀行業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)仍然偏少，與企業(yè)對(duì)多層次資本市場(chǎng)服務(wù)需求不匹配。

    投資銀行的業(yè)務(wù)本質(zhì)是通過(guò)發(fā)行證券等方式推動(dòng)資源配置，以資本中介的力量提高資本市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)效率。打造與中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型相匹配的強(qiáng)大投資銀行是資本市場(chǎng)發(fā)展的必然趨勢(shì)，也是為中國(guó)企業(yè)“走出去”保駕護(hù)航的現(xiàn)實(shí)需要。在資本市場(chǎng)改革并試點(diǎn)注冊(cè)制的戰(zhàn)略機(jī)遇面前，證券公司必然要回歸投資銀行“本源”，加快強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。同時(shí)，既要順應(yīng)“做大做強(qiáng)，夯實(shí)服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”的大趨勢(shì)，又要面對(duì)“建設(shè)強(qiáng)大資本市場(chǎng)，提升證券業(yè)國(guó)際影響力和話語(yǔ)權(quán)”的大考驗(yàn)，還要努力合規(guī)經(jīng)營(yíng)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

    為此，必須雙管齊下。一方面，監(jiān)管部門(mén)從服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、順應(yīng)金融開(kāi)放趨勢(shì)的高度出發(fā)，加快繪制打造“世界級(jí)投資銀行”的頂層設(shè)計(jì)藍(lán)圖，出臺(tái)更多支持證券業(yè)并購(gòu)重組、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的政策措施；另一方面，證券公司自身要不斷激發(fā)活力，做大做強(qiáng)主業(yè)規(guī)模，提升資產(chǎn)負(fù)債管理能力。以注冊(cè)制為契機(jī)，延伸客戶服務(wù)價(jià)值鏈，強(qiáng)化金融科技平臺(tái)建設(shè)，切實(shí)夯實(shí)合規(guī)風(fēng)控能力，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和全球綜合金融服務(wù)能力，真正實(shí)現(xiàn)“從通道型中介向資本型中介”轉(zhuǎn)變，“以業(yè)務(wù)為中心向以客戶為中心”轉(zhuǎn)變，“以境內(nèi)散戶為主向境內(nèi)外機(jī)構(gòu)化聯(lián)動(dòng)發(fā)展”轉(zhuǎn)變。