中郵證券黃付生：制度賦能縱深推進(jìn) 資本市場邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段

    本報記者 周尚伃

    “十五五”時期是資本市場邁向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵階段。隨著投融資綜合改革持續(xù)深化，資本市場功能定位愈發(fā)清晰，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)與科技創(chuàng)新的質(zhì)效將不斷提升。

    “資本市場正迎來一輪深刻的制度升級。”中郵證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃付生在接受《證券日報》記者采訪時表示，作為“十五五”開局之年，2026年資本市場改革呈現(xiàn)出從“政策補缺”向“制度賦能”的歷史性跨越。通過深化創(chuàng)業(yè)板改革、優(yōu)化再融資機(jī)制、健全中長期資金入市機(jī)制等舉措，將加快構(gòu)建“硬科技—新產(chǎn)業(yè)—專精特新—成熟龍頭”的梯度融資體系，為服務(wù)中國式現(xiàn)代化和金融強(qiáng)國建設(shè)提供堅實支撐。

    制度賦能

    改革進(jìn)入新階段

    資本市場改革發(fā)展始終備受關(guān)注。2026年全國兩會期間，中國證監(jiān)會主席吳清在十四屆全國人大四次會議經(jīng)濟(jì)主題記者會上明確，近期將推出兩項新的措施。第一項是深化創(chuàng)業(yè)板改革。第二項是優(yōu)化再融資機(jī)制。

    黃付生認(rèn)為，上述兩項核心舉措的推出，標(biāo)志著我國資本市場改革進(jìn)入“制度賦能”新階段。

    對于在深化創(chuàng)業(yè)板改革中“增設(shè)一套更加精準(zhǔn)、更為包容的上市標(biāo)準(zhǔn)”，黃付生表示，這并非簡單的“開閘放水”，而是設(shè)置明確的準(zhǔn)入門檻。同時，將科創(chuàng)板改革的有益經(jīng)驗復(fù)制推廣到創(chuàng)業(yè)板，標(biāo)志著科創(chuàng)板作為“注冊制改革試驗田”的成功經(jīng)驗正系統(tǒng)性向創(chuàng)業(yè)板遷移，兩大板塊協(xié)同服務(wù)硬科技和新興產(chǎn)業(yè)的格局基本成型。同時，在提升上市公司質(zhì)量方面，監(jiān)管層將建立健全從推薦上市、遴選審核到全過程監(jiān)管的制度機(jī)制，壓實中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，嚴(yán)防“帶病申報”和“一哄而上”的現(xiàn)象。

    在優(yōu)化再融資機(jī)制方面，黃付生認(rèn)為，相關(guān)安排充分體現(xiàn)“扶優(yōu)、扶科”的鮮明導(dǎo)向。具體來看，提升制度規(guī)則的包容性、適應(yīng)性，有助于改善市場短期波動頻繁的資金結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性；推出儲架發(fā)行，旨在引導(dǎo)理性融資與有效融資，兼顧提升融資效率與維護(hù)二級市場穩(wěn)定；完善鎖價定增機(jī)制，有利于構(gòu)建健康的再融資生態(tài)，提升資本市場吸引力；優(yōu)化再融資簡易程序，則將顯著提升高質(zhì)量企業(yè)融資效率。

    值得關(guān)注的是，吳清在記者會上明確，進(jìn)一步突出“扶優(yōu)、扶科”導(dǎo)向。對于治理和經(jīng)營規(guī)范、市場認(rèn)可度高的優(yōu)質(zhì)上市公司，大幅提升審核效率。將現(xiàn)行科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步拓展至主板，實施好放寬再融資補流限額用于研發(fā)投入、縮短再融資間隔期等優(yōu)化措施，更好支持優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)再融資。

    黃付生表示，上述舉措旨在系統(tǒng)性構(gòu)建適配科技創(chuàng)新企業(yè)的基礎(chǔ)制度體系。新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)，將有望獲得更靈活、高效的融資支持。

    在加強(qiáng)再融資監(jiān)管方面，吳清提出，強(qiáng)化從預(yù)案披露、申報受理、審核注冊到募集資金使用的全過程監(jiān)管，加大執(zhí)法力度，依法嚴(yán)懲“忽悠式”再融資、違規(guī)變更募集資金用途等違法違規(guī)行為。黃付生認(rèn)為，此舉的核心意義在于重塑資本市場誠信基礎(chǔ)，提升資源配置效率，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益。這一監(jiān)管強(qiáng)化舉措不僅是對市場亂象的精準(zhǔn)打擊，更是推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵制度保障。

    多維發(fā)力

    夯實高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)

    2026年全國兩會期間釋放的政策信號表明，資本市場正進(jìn)入“制度賦能”新階段。黃付生表示，隨著深化創(chuàng)業(yè)板改革、優(yōu)化再融資機(jī)制等舉措落地實施，將從短期、中期、長期三個維度重塑資本市場生態(tài)。

    從短期維度看，黃付生表示，完善中國特色穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)將有效提升市場內(nèi)在穩(wěn)定性，為應(yīng)對外部不確定性提供制度緩沖。隨著中長期資金合計持有A股流通市值持續(xù)增長，市場穩(wěn)定的資金基礎(chǔ)將進(jìn)一步夯實。

    從中期維度看，黃付生認(rèn)為，深化創(chuàng)業(yè)板改革、優(yōu)化再融資機(jī)制等舉措，將顯著提升資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的能力，推動資本市場科技板塊市值占比持續(xù)提升。

    從長期維度看，黃付生說，隨著投融資綜合改革的深化、中長期資金入市機(jī)制的健全、投資者保護(hù)制度的完善，資本市場將逐步實現(xiàn)從“融資市”向“投資市”的轉(zhuǎn)型，形成投融資良性互動的發(fā)展格局。

    總體來看，黃付生表示，優(yōu)化再融資機(jī)制整體體現(xiàn)了“扶優(yōu)、扶科”的鮮明導(dǎo)向。優(yōu)質(zhì)企業(yè)將享受“綠色通道”待遇，科技企業(yè)將獲得更靈活的融資安排，特別是補流資金可用于研發(fā)投入，直擊科技企業(yè)“缺錢研發(fā)”的痛點。

    隨著各項改革舉措的落地實施，“硬科技—新產(chǎn)業(yè)—專精特新—成熟龍頭”的梯度融資體系將加速形成。黃付生最后表示，資本市場將在“十五五”時期迎來高質(zhì)量發(fā)展的新階段，在全球金融格局中扮演更加重要的角色。