中郵證券黃付生：制度賦能縱深推進 資本市場邁向高質量發(fā)展新階段

    本報記者 周尚伃

    “十五五”時期是資本市場邁向高質量發(fā)展的關鍵階段。隨著投融資綜合改革持續(xù)深化，資本市場功能定位愈發(fā)清晰，服務實體經濟與科技創(chuàng)新的質效將不斷提升。

    “資本市場正迎來一輪深刻的制度升級。”中郵證券副總裁、首席經濟學家黃付生在接受《證券日報》記者采訪時表示，作為“十五五”開局之年，2026年資本市場改革呈現(xiàn)出從“政策補缺”向“制度賦能”的歷史性跨越。通過深化創(chuàng)業(yè)板改革、優(yōu)化再融資機制、健全中長期資金入市機制等舉措，將加快構建“硬科技—新產業(yè)—專精特新—成熟龍頭”的梯度融資體系，為服務中國式現(xiàn)代化和金融強國建設提供堅實支撐。

    制度賦能

    改革進入新階段

    資本市場改革發(fā)展始終備受關注。2026年全國兩會期間，中國證監(jiān)會主席吳清在十四屆全國人大四次會議經濟主題記者會上明確，近期將推出兩項新的措施。第一項是深化創(chuàng)業(yè)板改革。第二項是優(yōu)化再融資機制。

    黃付生認為，上述兩項核心舉措的推出，標志著我國資本市場改革進入“制度賦能”新階段。

    對于在深化創(chuàng)業(yè)板改革中“增設一套更加精準、更為包容的上市標準”，黃付生表示，這并非簡單的“開閘放水”，而是設置明確的準入門檻。同時，將科創(chuàng)板改革的有益經驗復制推廣到創(chuàng)業(yè)板，標志著科創(chuàng)板作為“注冊制改革試驗田”的成功經驗正系統(tǒng)性向創(chuàng)業(yè)板遷移，兩大板塊協(xié)同服務硬科技和新興產業(yè)的格局基本成型。同時，在提升上市公司質量方面，監(jiān)管層將建立健全從推薦上市、遴選審核到全過程監(jiān)管的制度機制，壓實中介機構“看門人”責任，嚴防“帶病申報”和“一哄而上”的現(xiàn)象。

    在優(yōu)化再融資機制方面，黃付生認為，相關安排充分體現(xiàn)“扶優(yōu)、扶科”的鮮明導向。具體來看，提升制度規(guī)則的包容性、適應性，有助于改善市場短期波動頻繁的資金結構，增強市場內在穩(wěn)定性；推出儲架發(fā)行，旨在引導理性融資與有效融資，兼顧提升融資效率與維護二級市場穩(wěn)定；完善鎖價定增機制，有利于構建健康的再融資生態(tài)，提升資本市場吸引力；優(yōu)化再融資簡易程序，則將顯著提升高質量企業(yè)融資效率。

    值得關注的是，吳清在記者會上明確，進一步突出“扶優(yōu)、扶科”導向。對于治理和經營規(guī)范、市場認可度高的優(yōu)質上市公司，大幅提升審核效率。將現(xiàn)行科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板“輕資產、高研發(fā)投入”認定標準進一步拓展至主板，實施好放寬再融資補流限額用于研發(fā)投入、縮短再融資間隔期等優(yōu)化措施，更好支持優(yōu)質科技創(chuàng)新企業(yè)再融資。

    黃付生表示，上述舉措旨在系統(tǒng)性構建適配科技創(chuàng)新企業(yè)的基礎制度體系。新一代信息技術、生物醫(yī)藥、高端裝備等戰(zhàn)略性新興產業(yè)企業(yè)，將有望獲得更靈活、高效的融資支持。

    在加強再融資監(jiān)管方面，吳清提出，強化從預案披露、申報受理、審核注冊到募集資金使用的全過程監(jiān)管，加大執(zhí)法力度，依法嚴懲“忽悠式”再融資、違規(guī)變更募集資金用途等違法違規(guī)行為。黃付生認為，此舉的核心意義在于重塑資本市場誠信基礎，提升資源配置效率，切實保護投資者合法權益。這一監(jiān)管強化舉措不僅是對市場亂象的精準打擊，更是推動上市公司高質量發(fā)展的關鍵制度保障。

    多維發(fā)力

    夯實高質量發(fā)展基礎

    2026年全國兩會期間釋放的政策信號表明，資本市場正進入“制度賦能”新階段。黃付生表示，隨著深化創(chuàng)業(yè)板改革、優(yōu)化再融資機制等舉措落地實施，將從短期、中期、長期三個維度重塑資本市場生態(tài)。

    從短期維度看，黃付生表示，完善中國特色穩(wěn)市機制建設將有效提升市場內在穩(wěn)定性，為應對外部不確定性提供制度緩沖。隨著中長期資金合計持有A股流通市值持續(xù)增長，市場穩(wěn)定的資金基礎將進一步夯實。

    從中期維度看，黃付生認為，深化創(chuàng)業(yè)板改革、優(yōu)化再融資機制等舉措，將顯著提升資本市場服務新質生產力的能力，推動資本市場科技板塊市值占比持續(xù)提升。

    從長期維度看，黃付生說，隨著投融資綜合改革的深化、中長期資金入市機制的健全、投資者保護制度的完善，資本市場將逐步實現(xiàn)從“融資市”向“投資市”的轉型，形成投融資良性互動的發(fā)展格局。

    總體來看，黃付生表示，優(yōu)化再融資機制整體體現(xiàn)了“扶優(yōu)、扶科”的鮮明導向。優(yōu)質企業(yè)將享受“綠色通道”待遇，科技企業(yè)將獲得更靈活的融資安排，特別是補流資金可用于研發(fā)投入，直擊科技企業(yè)“缺錢研發(fā)”的痛點。

    隨著各項改革舉措的落地實施，“硬科技—新產業(yè)—專精特新—成熟龍頭”的梯度融資體系將加速形成。黃付生最后表示，資本市場將在“十五五”時期迎來高質量發(fā)展的新階段，在全球金融格局中扮演更加重要的角色。