銀行理財(cái)子公司加碼權(quán)益資產(chǎn)意愿提升 與公募基金競(jìng)合關(guān)系是大勢(shì)所趨

    本報(bào)記者 彭妍

    2021年，是銀行理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的最后期限，近年來銀行轉(zhuǎn)型和和理財(cái)子公司的建設(shè)正在穩(wěn)步進(jìn)行中。從規(guī)模和數(shù)量增速上來看，銀行理財(cái)?shù)谋憩F(xiàn)確實(shí)遠(yuǎn)遜于基金。面對(duì)沖擊，銀行該如何改變？

    普益標(biāo)準(zhǔn)研究員郭全毓在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，目前國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)子公司的發(fā)展整體來看仍處于起步階段，理財(cái)子公司缺乏豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和完善的投研團(tuán)隊(duì)，因此，若想在中短期內(nèi)達(dá)到拓寬資產(chǎn)配置領(lǐng)域，豐富投資品種，發(fā)行更多的混合類、權(quán)益類產(chǎn)品的目的，就需要借助公募基金的投研實(shí)力，與其開展深度合作，才能滿足客戶多元化的投資需求。目前常用的合作方式主要有全權(quán)委托的投顧模式、發(fā)行FOF產(chǎn)品和設(shè)立基金專戶等，需要理財(cái)子公司有完善的篩選合作方及基金標(biāo)的的能力。

    合作尚處起步階段

    目前國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)子公司的發(fā)展整體來看仍處于起步階段，受限于理財(cái)子公司以往的投資經(jīng)驗(yàn)，其成立以來發(fā)行產(chǎn)品主要集中于固收領(lǐng)域。具體來看，截至2021年1月28日，所有的理財(cái)子公司所發(fā)行的產(chǎn)品中，有4035款為固收類，占比82.41%，混合類產(chǎn)品有752款，占比15.36%，權(quán)益類產(chǎn)品僅109款，占比只有2.23%。在近期股票市場(chǎng)表現(xiàn)如此亮眼的情況下，理財(cái)子公司發(fā)行權(quán)益類或者混合類的意愿也格外強(qiáng)烈。

    普益標(biāo)準(zhǔn)研究員郭全毓表示，理財(cái)子投研團(tuán)隊(duì)的搭建及投研體系的完善需要一定的時(shí)間，若想搶先布局此類高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置領(lǐng)域，拓寬投資品種，發(fā)行更多的混合類、權(quán)益類產(chǎn)品，則必定要借助公募基金的投研實(shí)力，才能充分施展拳腳，滿足客戶多元化的投資需求。整體來看，中短期內(nèi)銀行理財(cái)子公司通過與公募基金合作，能降低權(quán)益類等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置的投研成本，還能通過與實(shí)力強(qiáng)大的公募基金合作發(fā)行爆款產(chǎn)品，增強(qiáng)客戶粘性，對(duì)于雙方來說，合作能產(chǎn)生雙贏的結(jié)果。而長(zhǎng)期來看，隨著銀行理財(cái)子公司投研團(tuán)隊(duì)的逐步建立和投研體系的逐步完善，兩者間的關(guān)系或從合作走向相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)系，不過這很可能只會(huì)在頭部理財(cái)子公司當(dāng)中發(fā)生，且關(guān)系的轉(zhuǎn)變與否很大程度依賴于理財(cái)子公司的投研實(shí)力。

    現(xiàn)有三種主要合作模式

    據(jù)悉，現(xiàn)有理財(cái)子公司與公募基金的合作模式主要有以下三種模式，首先是全權(quán)委托的投顧模式。目前有部分理財(cái)子公司和公募基金通過投顧模式合作，理財(cái)子公司實(shí)際上是進(jìn)行了委外投資，即全權(quán)委托基金公司來進(jìn)行資金的投資和管理。

    例如建信理財(cái)發(fā)行的“誠(chéng)益”系列，就擁有一個(gè)實(shí)力強(qiáng)大的投顧團(tuán)隊(duì)，包括中信證券、博時(shí)基金、財(cái)通基金、華泰證券和匯添富基金等，由以上合作機(jī)構(gòu)具體展開受托資金的實(shí)際管理，但是該產(chǎn)品設(shè)置了80%的超額收益，很可能需要給予基金公司一定的超額管理費(fèi)。該種模式下，產(chǎn)品的實(shí)際表現(xiàn)則完全取決于理財(cái)子公司的投顧實(shí)力，因此理財(cái)子公司需加強(qiáng)與頭部機(jī)構(gòu)的合作。

    其次，理財(cái)子公司發(fā)行FOF產(chǎn)品。理財(cái)子公司通過發(fā)行以FOF形式運(yùn)作的理財(cái)產(chǎn)品，通過篩選符合相關(guān)類別投資比例的公募基金，最終將底層的資產(chǎn)投資操作轉(zhuǎn)移給基金公司。即理財(cái)子公司只需根據(jù)股債投資的比例來選配基金，而無需對(duì)具體配置的股票或債券展開投研分析。理財(cái)子公司對(duì)這類產(chǎn)品大多數(shù)未設(shè)置超額管理費(fèi)率，與公募基金的費(fèi)率結(jié)構(gòu)較為類似。

    最后，通過基金專戶的方式開展合作。在該模式中，理財(cái)子公司通過基金專戶的方式與基金公司展開合作，以建信理財(cái)為例，自2019年7月3日以來，建信理財(cái)已與各基金公司聯(lián)合推出了40款資管計(jì)劃，合作機(jī)構(gòu)由最初的建信基金已逐步擴(kuò)展到華夏資本、華泰柏瑞、中歐基金、大成基金、易方達(dá)基金等13家基金管理公司。從基金專戶的投資類型來看，多以固收類和混合類為主，未來或逐步擴(kuò)展到權(quán)益類。在該類模式下，產(chǎn)品實(shí)際的運(yùn)作表現(xiàn)仍取決于基金管理公司的投資管理能力。

    進(jìn)入2021年，公募基金認(rèn)購(gòu)火爆，無論從曝光度還是認(rèn)購(gòu)規(guī)模都“碾壓”銀行理財(cái)?shù)?ldquo;開門紅”活動(dòng)。銀行理財(cái)產(chǎn)品在面臨轉(zhuǎn)型的壓力之下，僅從規(guī)模和數(shù)量增速上來看，銀行理財(cái)?shù)谋憩F(xiàn)確實(shí)遠(yuǎn)遜于基金。銀行如何與公募基金直面競(jìng)爭(zhēng)？

    小花科技研究院高級(jí)研究員蘇筱芮在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，一是加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)，從組織架構(gòu)上進(jìn)行完善；二是加強(qiáng)投研水平，提升資產(chǎn)配置能力，在考核機(jī)制上關(guān)注長(zhǎng)期表現(xiàn)；三是加強(qiáng)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，加強(qiáng)信息披露，做好投資者風(fēng)險(xiǎn)測(cè)試評(píng)估，做好投資者教育。此外，還要加強(qiáng)品牌建設(shè)與用戶運(yùn)營(yíng)，提升用戶體驗(yàn)，做好用戶留存相關(guān)工作。

（編輯 張偉 喬川川）