ESG投資乘風(fēng)破浪 銀行理財(cái)市場勇立潮頭

    “小眾”，是此前多位業(yè)內(nèi)人士提及國內(nèi)ESG理財(cái)時(shí)常用的修飾詞。不過，如今時(shí)勢轉(zhuǎn)換，這一“小眾”的投資理念正在走向“大眾”。

    “現(xiàn)在公募基金和銀行理財(cái)都在積極發(fā)行ESG理財(cái)產(chǎn)品。”一位受訪人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，只是國內(nèi)的ESG理財(cái)產(chǎn)品目前稍顯“概念火熱，實(shí)際認(rèn)購不火”。

    多位銀行理財(cái)子公司人士也向證券時(shí)報(bào)記者證實(shí)了這一觀點(diǎn)。其中，一位理財(cái)子公司人士表示，從機(jī)構(gòu)角度來看，以債券類為主的銀行理財(cái)投資標(biāo)的中，ESG產(chǎn)品尚未展現(xiàn)出優(yōu)于其他產(chǎn)品的溢價(jià)，“并且也還沒有關(guān)于投資ESG的考核，而收益和考核仍是目前主要考慮的兩方面。”

    盡管監(jiān)管沒有設(shè)置關(guān)于ESG投資的考核，但針對綠色金融的考核正在不斷強(qiáng)化，這也對ESG投資的發(fā)展起到了推動作用。證券時(shí)報(bào)記者獨(dú)家獲悉，已有大行近日開始下發(fā)優(yōu)化本年度績效考核辦法的通知，其中明確“加大綠色金融考核權(quán)重”，并要求在各條線業(yè)務(wù)指標(biāo)中體現(xiàn)綠色金融的底色和成色。針對涉及信貸投放，并與綠色金融存在一定交叉的指標(biāo)，將在現(xiàn)有考核設(shè)置不變的基礎(chǔ)上，分出一定分值，考核指標(biāo)項(xiàng)下的綠色信貸發(fā)展。

    ESG投資驟然升溫

    近年來，隨著ESG投資在全球興起以及資金持續(xù)流入，相關(guān)產(chǎn)品的數(shù)量和資管規(guī)模也呈現(xiàn)快速增長。

    “這幾年，我們在本地也明顯感受到，國內(nèi)的資管行業(yè)刮起了一股ESG投資浪潮，越來越多的中外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步聚焦ESG投資策略。”渣打中國財(cái)富管理部投資產(chǎn)品與投資顧問總監(jiān)閔成在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示。

    2020年9月，中國提出“30·60”碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，低碳環(huán)保概念迅速升溫，ESG等相關(guān)主題的理財(cái)產(chǎn)品走俏，銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行此類產(chǎn)品的積極性也明顯提高。

    根據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)信息，自2019年以來，國內(nèi)銀行機(jī)構(gòu)共發(fā)行了68只ESG主題理財(cái)產(chǎn)品，去年合計(jì)發(fā)行了36只，今年前三季度則已發(fā)行21只，主要發(fā)行方為股份制銀行和銀行理財(cái)子公司。證券時(shí)報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，已發(fā)行ESG主題理財(cái)產(chǎn)品中，超六成是固定收益類產(chǎn)品，有23只為混合類產(chǎn)品，另有1只權(quán)益類產(chǎn)品是由光大理財(cái)于2020年9月發(fā)行的“陽光紅ESG行業(yè)精選”。

    “近幾年，國內(nèi)對ESG概念的認(rèn)知不斷提高，尤其是今年，在市場機(jī)構(gòu)對綠色金融考核、機(jī)構(gòu)投資者對ESG概念關(guān)注度提高等影響下，大家對ESG都有了一個更深入的了解。”一位銀行理財(cái)子公司負(fù)責(zé)人表示，已明顯感受到市場關(guān)于ESG投資的討論更加積極，“特別是機(jī)構(gòu)客戶，包括大型機(jī)構(gòu)、外資機(jī)構(gòu)等對ESG理念的接受度很高”。

    據(jù)了解，當(dāng)前國內(nèi)機(jī)構(gòu)對綠色金融考核的重視度明顯提高。近日，證券時(shí)報(bào)記者獨(dú)家獲悉，已有大行下發(fā)優(yōu)化本年度績效考核辦法的通知，其中明確“加大綠色金融考核權(quán)重”，并要求在各條線業(yè)務(wù)指標(biāo)中體現(xiàn)綠色金融的底色和成色。

    證券時(shí)報(bào)記者獲取的文件顯示，相關(guān)大行要求對涉及信貸投放，并與綠色金融存在一定交叉的指標(biāo)，在現(xiàn)有考核設(shè)置不變的基礎(chǔ)上，分出一定分值，考核指標(biāo)項(xiàng)下的綠色信貸發(fā)展。具體體現(xiàn)為，對2021年一級分行KPI指標(biāo)體系中的制造業(yè)貸款、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)貸款、科技信貸、基礎(chǔ)設(shè)施貸款、信用卡消費(fèi)信貸等9項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)，在保持現(xiàn)有考核設(shè)置不變的基礎(chǔ)上，統(tǒng)籌進(jìn)行差異化權(quán)重劃分。

    “目前ESG銀行理財(cái)產(chǎn)品剛起步，存量規(guī)模不大，但產(chǎn)品發(fā)行增速較快。”光大銀行金融市場部分析師周茂華表示，ESG理財(cái)產(chǎn)品增長迅速，主要是近年來銀行理財(cái)產(chǎn)品市場整體偏低迷，不少金融機(jī)構(gòu)積極挖掘推出了ESG新主題的理財(cái)品種，以期挖掘新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，踐行綠色發(fā)展社會責(zé)任，推動銀行綠色轉(zhuǎn)型和差異化發(fā)展。

    銀行理財(cái)和公募基金目前擁有著資管行業(yè)最廣泛的受眾，尤其是前者的動向，或許更能代表國內(nèi)普通投資人的投資意向。穆迪副總裁及高級信用評級主任諸蜀寧告訴證券時(shí)報(bào)記者，依據(jù)市場的趨勢判斷，更需要關(guān)注一些銀行理財(cái)產(chǎn)品的走向，“因?yàn)樗鼈兙奂舜罅康闹袊鴥?，這也是零售投資者轉(zhuǎn)型大趨勢中的一個體現(xiàn)”。

    短期收益下降是道坎

    現(xiàn)實(shí)是，國內(nèi)ESG相關(guān)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行與認(rèn)購還沒有進(jìn)入爆發(fā)階段，市場供求仍存在一定的不匹配。

    “機(jī)構(gòu)投資者對ESG投資的興趣明顯提高，尤其是一些股權(quán)投資領(lǐng)域，但是我了解到，有一些面向公眾投資人的產(chǎn)品發(fā)行后，其實(shí)認(rèn)購還比較冷淡。”一位咨詢公司合伙人對證券時(shí)報(bào)記者表示。

    具體而言，在發(fā)行端，目前國內(nèi)市場中ESG理財(cái)產(chǎn)品種類并不多。有大行理財(cái)子公司投資經(jīng)理向證券時(shí)報(bào)記者表示，一是理財(cái)產(chǎn)品是代客理財(cái)，追求的是產(chǎn)品收益，而目前理財(cái)產(chǎn)品的資金投向主要集中于債權(quán)類資產(chǎn)，ESG資產(chǎn)的收益并沒有明顯的溢價(jià)；二是目前理財(cái)產(chǎn)品并沒有和表內(nèi)資產(chǎn)一樣，受到相關(guān)指標(biāo)的考核。

    至于需求端，另一位理財(cái)子公司高管則提及，個人投資者實(shí)際參與認(rèn)購的熱情沒有想象中的高漲，“對于個人投資者來說，并不是每一位都能理解ESG概念的相關(guān)投資”。

    閔成也表示，目前國內(nèi)ESG投資尚處于起步階段，投資者對ESG投資的理解可能還不深，“可能認(rèn)為ESG是新的資產(chǎn)類別，或者認(rèn)為ESG就是環(huán)保，是做公益，會犧牲績效”。

    “機(jī)構(gòu)投資者相對要敏感一些，而國際主流投資機(jī)構(gòu)去年已跨過了一道‘擔(dān)心以短期收益率下降為代價(jià)’的坎，中國散戶投資者要跨過這道坎的話，將是一件比較長期的事情。”諸蜀寧說。

    值得關(guān)注的是，國內(nèi)高凈值投資人群已經(jīng)對ESG產(chǎn)品展現(xiàn)出了強(qiáng)烈的投資意愿。渣打集團(tuán)近日發(fā)布的一項(xiàng)調(diào)查報(bào)告顯示，中國內(nèi)地投資者對ESG的投資興趣、配置規(guī)劃、信心等多個方面均領(lǐng)先其他市場。其中，92%的中國內(nèi)地受訪者對可持續(xù)投資感興趣，74%的富裕人士已經(jīng)配置可持續(xù)相關(guān)基金，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均位列全球第一。

    此外，在未來的投資意向中，61%的內(nèi)地受訪者準(zhǔn)備將更多的現(xiàn)有資產(chǎn)投入可持續(xù)投資產(chǎn)品；71%的受訪者計(jì)劃在未來三年將15%以上的資產(chǎn)配置于可持續(xù)投資產(chǎn)品。

    個人投資者擔(dān)心什么？

    “個人投資者最關(guān)注的可能還是收益問題，也就是投資策略的有效性，不管它是ESG投資還是其他的。”前述理財(cái)子公司高管直言。

    近幾年，國內(nèi)理財(cái)機(jī)構(gòu)也加大了對ESG投資策略的研發(fā)，“要真正讓它去賺錢，只有創(chuàng)造了超額收益才能更加為客戶所接受。如果跟其他策略一樣，甚至比其他策略還要虧錢，就很難讓普通投資者接受了。”他表示。

    相比國內(nèi)市場，國外市場上ESG產(chǎn)品的認(rèn)購明顯更加火爆。多位外資機(jī)構(gòu)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，在經(jīng)歷疫情這一“黑天鵝事件”后，ESG產(chǎn)品展現(xiàn)了穿越周期的能力，因此相關(guān)產(chǎn)品的認(rèn)購在“后疫情”時(shí)代顯著加熱。

    以渣打?yàn)槔?，截至今年上半年，渣打在架的ESGSelect基金銷量較去年同期增長了接近18倍，而與綠色環(huán)保主題相關(guān)的基金銷量更是增長了38倍。其中，投資者更偏愛ESG投資中的E，即綠色環(huán)境相關(guān)的主題性投資。

    “以ESG為主題的投資策略，可能找到了一些其他的策略所沒找到的東西，所以ESG主題一下子燃爆，繼而資金的配置、流向就出現(xiàn)了大幅提升。”諸蜀寧說。

    “其實(shí)在疫情前，ESG主題領(lǐng)域的投資是一個較為小眾的市場，只有個別個人投資者愿意承擔(dān)一些收益上可能存在的損失，來完成自身一個更寬宏的投資目的。”諸蜀寧告訴證券時(shí)報(bào)記者，從國際投資者的視角來觀察，ESG主題被納入“小眾”的原本主因，即收益率并沒有那么高，但在疫情之后，投資者對于收益率的擔(dān)憂不存在了。

    “不僅不存在了，反而收益率較好的都是與ESG相關(guān)的產(chǎn)品。”諸蜀寧表示，ESG主題投資在國際市場已然深入人心。

    閔成還向證券時(shí)報(bào)記者提供了一組數(shù)據(jù)作為佐證。從市場行情看，MSCIWorldSRI指數(shù)的長期表現(xiàn)是大幅跑贏MSCIWorld指數(shù)的，尤其是在去年疫情期間，ESG基金的抗風(fēng)險(xiǎn)性更好，在市場反彈過程中超額收益更強(qiáng)，MSCIWorldSRI指數(shù)相對MSCIWorld指數(shù)的超額收益為近4年以來最多，達(dá)到了6.75%。

    機(jī)構(gòu)投資者擁抱ESG

    從外資機(jī)構(gòu)角度來看，ESG投資在經(jīng)歷了十幾年的發(fā)展后，已經(jīng)由最初主要受價(jià)值觀驅(qū)動，變成了如今在投資決策中必要加以考量的額外因素。

    “ESG投資的標(biāo)的企業(yè)會更重視可持續(xù)發(fā)展方面的投入，提前發(fā)現(xiàn)未來可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)或商機(jī)，而當(dāng)市場處于波動狀況時(shí)，它往往能反映一家企業(yè)長足發(fā)展的基礎(chǔ)。”閔成解釋。

    因此，市場環(huán)境越是動蕩，ESG投資的優(yōu)勢越是明顯。越來越多的投資經(jīng)理在篩選投資標(biāo)的時(shí)會將ESG因素納入考量，也使得更多的投資者從中受益。“當(dāng)然，全球氣候變化以及多個國家提出碳中和概念，也是目前機(jī)構(gòu)發(fā)行熱情高漲的催化劑之一。”閔成說。

    國內(nèi)理財(cái)機(jī)構(gòu)對ESG投資的認(rèn)知正在不斷加深。前述理財(cái)子公司負(fù)責(zé)人表示，ESG策略和投資策略其實(shí)并不是相互替代的，而是要結(jié)合起來運(yùn)用，兩者不能偏廢。

    “實(shí)踐中，我們通過研究國內(nèi)外資管機(jī)構(gòu)在ESG領(lǐng)域的投資發(fā)現(xiàn)，ESG并不能直接帶來超額收益，必須先保證投資策略的有效性，在此基礎(chǔ)上疊加ESG策略，才能創(chuàng)造比較好的收益表現(xiàn)。”他舉例，就像投資光伏或高科技行業(yè)的策略，額外加上ESG評價(jià)因子，“這樣才會顯示出ESG策略對產(chǎn)品抗風(fēng)險(xiǎn)能力和投資收益的加成效果”。

    在實(shí)踐層面，ESG投資理念中所考量的因素也早已不只是環(huán)保問題。“ESG理念是企業(yè)著力于保證長期競爭力，而考慮的更廣泛的因素。”閔成表示，因此即便渣打集團(tuán)選擇了一款環(huán)保主題的ESG投資產(chǎn)品，但投資經(jīng)理仍然會考量標(biāo)的企業(yè)在社會因素及企業(yè)治理，諸如員工健康管理、商業(yè)道德和董事會獨(dú)立性等方面的表現(xiàn)。

    “現(xiàn)在ESG可持續(xù)的概念已經(jīng)從比較寬泛的務(wù)虛落到了非常具體的操作。”穆迪指出，比如公司治理這一難以量化的因素，出現(xiàn)問題的可能性有很多種，包括關(guān)鍵人風(fēng)險(xiǎn)、缺乏糾錯機(jī)制等，而ESG評價(jià)體系可以提供一種定性的觀察和分析方法，幫助投資人識別與避免這方面的一些潛在風(fēng)險(xiǎn)。

    在ESG投資理念與傳統(tǒng)方法不斷融合的過程中，基于ESG形成的信息數(shù)據(jù)庫和經(jīng)過機(jī)構(gòu)實(shí)踐驗(yàn)證的ESG績效評價(jià)體系也成為了一項(xiàng)新的“稀缺資源”。

    “ESG投資在全球許多地區(qū)尚處于萌芽階段，且資產(chǎn)管理公司采用不同的方法來開發(fā)ESG產(chǎn)品。”閔成告訴證券時(shí)報(bào)記者，ESG投資的核心，就是形成基于ESG績效評價(jià)的投資標(biāo)的和產(chǎn)品，“現(xiàn)在有些資管公司設(shè)立了專門的ESG研究分析團(tuán)隊(duì)，也形成了自己的ESG績效評分體系，但有些資管公司還不具備完善ESG研究體系，沒有真正將ESG整合到投資流程中，所以‘漂綠’或‘洗底’的情況時(shí)常發(fā)生。”

    政策資金加持未來可期

    “ESG產(chǎn)品會成為趨勢。”這是多位受訪人士的普遍共識，其中最重要的原因乃是“ESG理財(cái)產(chǎn)品的未來收益表現(xiàn)值得期待”。

    周茂華告訴證券時(shí)報(bào)記者，從目前看，ESG底層資產(chǎn)主要是配置一些綠色環(huán)保型產(chǎn)業(yè)和鄉(xiāng)村振興、一帶一路等戰(zhàn)略性發(fā)展產(chǎn)業(yè)，以及新能源和相關(guān)指數(shù)化產(chǎn)品，“未來相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品的收益情況，將與機(jī)構(gòu)投研能力及底層資產(chǎn)配置盈利情況關(guān)聯(lián)，主要還是受金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營能力和底層資產(chǎn)配置情況影響。”

    “任何一個資產(chǎn)價(jià)格，除了由自身價(jià)值決定外，還有一個很重要的決定因素是資金配置需求。”某咨詢公司合伙人向證券時(shí)報(bào)記者表示，從這個角度來看，可以預(yù)見的是，大量資金會被引導(dǎo)到各類碳中和相關(guān)企業(yè)，資金供給將會比較高，相對而言資產(chǎn)是比較稀缺的，尤其是好資產(chǎn)的稀缺性會變得更高。

    前述理財(cái)子公司負(fù)責(zé)人也認(rèn)可資金將帶動ESG理財(cái)產(chǎn)品投資表現(xiàn)的觀點(diǎn)。“越來越多的錢，尤其是機(jī)構(gòu)的錢進(jìn)入到ESG市場，收益波動就會更加穩(wěn)定，ESG投資市場也會越來越成熟。”他表示。

    當(dāng)然，外部環(huán)境和政策的積極變化也被視為利好因素。某大行理財(cái)子公司的一位人士認(rèn)為，隨著政策扶持和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，ESG相關(guān)的行業(yè)和主體會迎來較快發(fā)展，未來ESG產(chǎn)品會產(chǎn)生較為明顯的收益。

    閔成也指出，更重視可持續(xù)發(fā)展投入的企業(yè)，往往也可以通過對長期趨勢的分析，提前發(fā)現(xiàn)未來可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)或商機(jī)，保持長期競爭力。

    “例如‘30·60’雙碳目標(biāo)、三次分配，共同富裕等政策，都會為企業(yè)帶來很多新的發(fā)展機(jī)遇，準(zhǔn)確的預(yù)判和及時(shí)的策略調(diào)整將大大穩(wěn)定企業(yè)的運(yùn)營，是企業(yè)長期盈利的保障之一。”閔成認(rèn)為，ESG評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)幫助資管機(jī)構(gòu)將這樣的企業(yè)挑選出來，同時(shí)將會為投資人帶來更加穩(wěn)定、可觀的投資回報(bào)。

    此外，從社會責(zé)任的角度出發(fā)，金融機(jī)構(gòu)本就應(yīng)該成為ESG宏觀概念的踐行者。“我們也在做基礎(chǔ)性的工作，即把自身打造成為ESG領(lǐng)域的一個執(zhí)行者。”某國有金融機(jī)構(gòu)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，無論是從整個經(jīng)濟(jì)、社會發(fā)展的大趨勢來看，還是從國家倡導(dǎo)的“雙碳”戰(zhàn)略層面考慮，這都是必須要去踐行的一件事情。