二級(jí)資本債發(fā)行“卡頓” 首只債等到花兒也謝了

    證券時(shí)報(bào)記者 劉筱攸 王蕊

    消費(fèi)金融行業(yè)密集補(bǔ)血的步伐可能要稍微節(jié)制一下了。

    一個(gè)極少數(shù)從業(yè)人員意識(shí)到，但信號(hào)意味極強(qiáng)、影響很大的事情正在發(fā)生——證券時(shí)報(bào)記者獨(dú)家從消金行業(yè)、券商投行部門、接近監(jiān)管人士三重信源處獲悉：近期包括長(zhǎng)銀五八消費(fèi)金融在內(nèi)的幾家消金公司申請(qǐng)發(fā)行的二級(jí)資本債，在不同環(huán)節(jié)（與監(jiān)管溝通、報(bào)監(jiān)管審批等）出現(xiàn)了“卡頓”，且一卡就是好幾個(gè)月。

    “不太順利。監(jiān)管沒(méi)有明說(shuō)不讓發(fā)，但現(xiàn)在的情況就是‘卡’著了，有的（二級(jí)資本債）已經(jīng)上報(bào)好幾個(gè)月了，也一直都在跟監(jiān)管溝通，但就是批不下來(lái)。”一位接近監(jiān)管的人士如此告訴證券時(shí)報(bào)記者。

    來(lái)自發(fā)行人和承銷商雙方的人士均分析，這或許與監(jiān)管控制消金行業(yè)杠桿規(guī)模和融資過(guò)快的意圖有關(guān)。盡管此意圖到目前沒(méi)有、也不太可能以文件或窗口指導(dǎo)的形式發(fā)出，但切實(shí)讓業(yè)界感到了“補(bǔ)血”節(jié)奏的變化。

    而昨日證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿的發(fā)聲，更是讓不少發(fā)行人感受到些許新增的壓力。易會(huì)滿表示，要堅(jiān)決從源頭上遏制過(guò)度發(fā)債融資。聚焦控制發(fā)行人綜合負(fù)債水平，健全有效的債券融資約束機(jī)制，防止“高杠桿”過(guò)度融資。

    現(xiàn)在，已經(jīng)有參與某只二級(jí)資本債的承銷商明確表示“已放棄”。消金行業(yè)翹首以盼的二級(jí)資本債，恐怕還得再繼續(xù)靜待佳音了。

    首只久候未批

    承銷商稱“已放棄”

    長(zhǎng)銀五八消金公司擬發(fā)行二級(jí)資本債的消息，在兩個(gè)月前曾獲得多家媒體報(bào)道。因?yàn)樵摴臼亲匀ツ?2月銀保監(jiān)發(fā)文（《關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)金融公司和汽車金融公司增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力、提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》）明確消金公司可以在銀行間發(fā)行二級(jí)資本債后，首家公示自己融資意圖的消金公司。

    長(zhǎng)銀五八消費(fèi)金融公司8月6日對(duì)二級(jí)資本債的主承進(jìn)行公開(kāi)招標(biāo)，并在9月3日掛出了中標(biāo)候選人及萬(wàn)分之五的承銷費(fèi)率。事實(shí)上在其之前，向監(jiān)管申報(bào)二級(jí)資本債發(fā)行的還有若干家消金公司，但只有長(zhǎng)銀五八在官網(wǎng)就相關(guān)事宜進(jìn)行了公示。

    輿論一時(shí)用“頭啖湯”、“嘗鮮”來(lái)形容該公司此舉。但兩個(gè)多月過(guò)去了，這只理應(yīng)被批復(fù)的二級(jí)資本債仍無(wú)下文。“不只他們（指長(zhǎng)銀五八），據(jù)我所知還有其他幾家消金公司也卡好久了，有的已經(jīng)三個(gè)月了。”一名參與承銷消金公司二級(jí)資本債的券商人士告訴記者。

    證券時(shí)報(bào)記者了解到，目前消金公司發(fā)行二級(jí)資本債需要銀保監(jiān)會(huì)和人民銀行雙重審批：在銀保監(jiān)系統(tǒng)申報(bào)環(huán)節(jié)，應(yīng)向地方銀保監(jiān)局逐級(jí)提交申請(qǐng)，由省級(jí)銀保監(jiān)局審查并決定；在人民銀行申報(bào)環(huán)節(jié)，向人民銀行總行提交申請(qǐng)。此外，必須符合《商業(yè)銀行資本管理辦法》（中國(guó)銀監(jiān)會(huì)令2012年第1號(hào)）對(duì)二級(jí)資本工具認(rèn)定的11條合格標(biāo)準(zhǔn)。另?yè)?jù)《商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行管理辦法》，金融機(jī)構(gòu)需滿足“最近三年連續(xù)盈利”、“貸款損失準(zhǔn)備計(jì)提充足”、“實(shí)行貸款五級(jí)分類”等一系列條件，才可發(fā)行二級(jí)資本債券。

    從嚴(yán)準(zhǔn)入的角度來(lái)看，并不難理解為什么很多消金公司將在銀行間順利融資，作為一種重要的增信宣傳方式——因?yàn)樗_實(shí)是對(duì)實(shí)力和合規(guī)性的蓋章。

    “我們確實(shí)已放棄長(zhǎng)銀五八二級(jí)資本債項(xiàng)目了。”其中一家中標(biāo)長(zhǎng)銀五八二級(jí)資本債的承銷商內(nèi)部人士告訴證券時(shí)報(bào)記者。但他補(bǔ)充道，“項(xiàng)目本身沒(méi)有問(wèn)題，是因?yàn)?lsquo;項(xiàng)目沖突’的原因。”但他并未解釋“項(xiàng)目沖突”具體指代的內(nèi)容。

    總之，現(xiàn)在的情況是：對(duì)于此前被認(rèn)為是首家“嘗鮮”二級(jí)資本債的長(zhǎng)銀五八消金來(lái)說(shuō)，將來(lái)等到監(jiān)管視情況放行二級(jí)資本債時(shí)，不一定還是此前報(bào)道中的首家了。

    監(jiān)管或意在控制

    消金行業(yè)過(guò)快融資

    二級(jí)資本債被卡這件事，之所以影響沒(méi)有大范圍外溢，一個(gè)很重要的原因，是近期一些消費(fèi)金融公司的金融債仍順利發(fā)出來(lái)了，這很容易讓人忽略了融資收緊的可能性。

    “近期發(fā)出的幾只（金融債）都是之前就已經(jīng)拿批復(fù)的，也就是存量。新增的我們也在報(bào)材料，監(jiān)管（此處應(yīng)該指地方銀保監(jiān)）也照常收。現(xiàn)在還沒(méi)有見(jiàn)到哪只新報(bào)的金融債獲批，但很難判斷到底是不是監(jiān)管暫緩批復(fù)增量金融債了，因?yàn)檎徟揪托枰欢〞r(shí)間。”一名券商人士告訴記者。

    上述這番話很準(zhǔn)確地描述了現(xiàn)在的情況，可以確定的事實(shí)是：一、幾只消金公司二級(jí)資本債懸而未發(fā)，甚至已經(jīng)有承銷商退出；二、存量獲批的金融債正常發(fā)出，新增的正常被接受材料，但未有獲得批復(fù)的。

    另外一家大型券商投行人士，向證券時(shí)報(bào)記者轉(zhuǎn)述了一個(gè)影響更大的內(nèi)部傳聞：不僅僅針對(duì)持牌消金的二級(jí)資本債，另外還有金融債，都將受到約束；受約束行業(yè)方面，約束過(guò)快融資不僅僅是針對(duì)消費(fèi)金融，還有金融租賃公司。

    上述傳聞?dòng)浾卟⑽传@得官方渠道的證實(shí)，記者對(duì)傳言的真實(shí)性也就沒(méi)法保證。但上述幾名受訪人士和一些消金機(jī)構(gòu)從業(yè)人員認(rèn)為，此事風(fēng)向意味很濃——監(jiān)管并不希望行業(yè)融資步伐過(guò)快，杠桿過(guò)高。

    事實(shí)上消金行業(yè)補(bǔ)血也呈現(xiàn)“頭部效應(yīng)”，而且節(jié)奏較快。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，2020年全年，僅招聯(lián)消金、興業(yè)消金、馬上消金3家機(jī)構(gòu)就共計(jì)發(fā)行95億元金融債。2021年以來(lái)，上述三家發(fā)行人的金融債發(fā)行規(guī)模已達(dá)130億元。

    除了金融債，持牌消金機(jī)構(gòu)也樂(lè)于通過(guò)ABS融資。捷信消金、湖北消金、興業(yè)消金、馬上消金4家機(jī)構(gòu)2020年全年共發(fā)行6只信貸ABS，發(fā)行總額突破百億，達(dá)到108.65億元。今年截至10月19日，捷信消金、湖北消金、興業(yè)消金3家公司發(fā)行了5只信貸ABS，發(fā)行總額也有71.08億元。

    無(wú)論融資受限是否只持續(xù)短時(shí)間，消金行業(yè)將面對(duì)的整體發(fā)展環(huán)境可能都不如此前寬松了：個(gè)人貸款利率被全面控制在24%以內(nèi)是大勢(shì)所趨，現(xiàn)在只是看各地監(jiān)管對(duì)利率超標(biāo)存量貸款的清理要求時(shí)限有多嚴(yán)格。市場(chǎng)貸款利率的形成，是客群拓展、營(yíng)銷花費(fèi)、資金成本、風(fēng)控成本、技術(shù)能力等多種因素疊加的結(jié)果，而它也反過(guò)來(lái)制約消費(fèi)金融公司的規(guī)模增速。

    現(xiàn)在加上資本補(bǔ)充的宏觀調(diào)控，消費(fèi)金融行業(yè)告別高增長(zhǎng)是板上釘釘，他們都將跨入真正精細(xì)化運(yùn)作的新紀(jì)元。事實(shí)上消金行業(yè)增長(zhǎng)放緩早已顯現(xiàn)：中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)消費(fèi)金融公司發(fā)展報(bào)告（2021）》顯示，截至2020年末，消費(fèi)金融公司資產(chǎn)規(guī)模為5246.49億元，同比增長(zhǎng)5.18%；貸款余額4927.8億元，同比增長(zhǎng)4.34%。而在2019年末，此兩項(xiàng)指標(biāo)增速分別高達(dá)28.67%和30.65%。