二級資本債發(fā)行“卡頓” 首只債等到花兒也謝了

    證券時報記者 劉筱攸 王蕊

    消費金融行業(yè)密集補血的步伐可能要稍微節(jié)制一下了。

    一個極少數(shù)從業(yè)人員意識到，但信號意味極強、影響很大的事情正在發(fā)生——證券時報記者獨家從消金行業(yè)、券商投行部門、接近監(jiān)管人士三重信源處獲悉：近期包括長銀五八消費金融在內(nèi)的幾家消金公司申請發(fā)行的二級資本債，在不同環(huán)節(jié)（與監(jiān)管溝通、報監(jiān)管審批等）出現(xiàn)了“卡頓”，且一卡就是好幾個月。

    “不太順利。監(jiān)管沒有明說不讓發(fā)，但現(xiàn)在的情況就是‘卡’著了，有的（二級資本債）已經(jīng)上報好幾個月了，也一直都在跟監(jiān)管溝通，但就是批不下來。”一位接近監(jiān)管的人士如此告訴證券時報記者。

    來自發(fā)行人和承銷商雙方的人士均分析，這或許與監(jiān)管控制消金行業(yè)杠桿規(guī)模和融資過快的意圖有關(guān)。盡管此意圖到目前沒有、也不太可能以文件或窗口指導(dǎo)的形式發(fā)出，但切實讓業(yè)界感到了“補血”節(jié)奏的變化。

    而昨日證監(jiān)會主席易會滿的發(fā)聲，更是讓不少發(fā)行人感受到些許新增的壓力。易會滿表示，要堅決從源頭上遏制過度發(fā)債融資。聚焦控制發(fā)行人綜合負債水平，健全有效的債券融資約束機制，防止“高杠桿”過度融資。

    現(xiàn)在，已經(jīng)有參與某只二級資本債的承銷商明確表示“已放棄”。消金行業(yè)翹首以盼的二級資本債，恐怕還得再繼續(xù)靜待佳音了。

    首只久候未批

    承銷商稱“已放棄”

    長銀五八消金公司擬發(fā)行二級資本債的消息，在兩個月前曾獲得多家媒體報道。因為該公司是自去年12月銀保監(jiān)發(fā)文（《關(guān)于促進消費金融公司和汽車金融公司增強可持續(xù)發(fā)展能力、提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》）明確消金公司可以在銀行間發(fā)行二級資本債后，首家公示自己融資意圖的消金公司。

    長銀五八消費金融公司8月6日對二級資本債的主承進行公開招標，并在9月3日掛出了中標候選人及萬分之五的承銷費率。事實上在其之前，向監(jiān)管申報二級資本債發(fā)行的還有若干家消金公司，但只有長銀五八在官網(wǎng)就相關(guān)事宜進行了公示。

    輿論一時用“頭啖湯”、“嘗鮮”來形容該公司此舉。但兩個多月過去了，這只理應(yīng)被批復(fù)的二級資本債仍無下文。“不只他們（指長銀五八），據(jù)我所知還有其他幾家消金公司也卡好久了，有的已經(jīng)三個月了。”一名參與承銷消金公司二級資本債的券商人士告訴記者。

    證券時報記者了解到，目前消金公司發(fā)行二級資本債需要銀保監(jiān)會和人民銀行雙重審批：在銀保監(jiān)系統(tǒng)申報環(huán)節(jié)，應(yīng)向地方銀保監(jiān)局逐級提交申請，由省級銀保監(jiān)局審查并決定；在人民銀行申報環(huán)節(jié)，向人民銀行總行提交申請。此外，必須符合《商業(yè)銀行資本管理辦法》（中國銀監(jiān)會令2012年第1號）對二級資本工具認定的11條合格標準。另據(jù)《商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法》，金融機構(gòu)需滿足“最近三年連續(xù)盈利”、“貸款損失準備計提充足”、“實行貸款五級分類”等一系列條件，才可發(fā)行二級資本債券。

    從嚴準入的角度來看，并不難理解為什么很多消金公司將在銀行間順利融資，作為一種重要的增信宣傳方式——因為它確實是對實力和合規(guī)性的蓋章。

    “我們確實已放棄長銀五八二級資本債項目了。”其中一家中標長銀五八二級資本債的承銷商內(nèi)部人士告訴證券時報記者。但他補充道，“項目本身沒有問題，是因為‘項目沖突’的原因。”但他并未解釋“項目沖突”具體指代的內(nèi)容。

    總之，現(xiàn)在的情況是：對于此前被認為是首家“嘗鮮”二級資本債的長銀五八消金來說，將來等到監(jiān)管視情況放行二級資本債時，不一定還是此前報道中的首家了。

    監(jiān)管或意在控制

    消金行業(yè)過快融資

    二級資本債被卡這件事，之所以影響沒有大范圍外溢，一個很重要的原因，是近期一些消費金融公司的金融債仍順利發(fā)出來了，這很容易讓人忽略了融資收緊的可能性。

    “近期發(fā)出的幾只（金融債）都是之前就已經(jīng)拿批復(fù)的，也就是存量。新增的我們也在報材料，監(jiān)管（此處應(yīng)該指地方銀保監(jiān)）也照常收?，F(xiàn)在還沒有見到哪只新報的金融債獲批，但很難判斷到底是不是監(jiān)管暫緩批復(fù)增量金融債了，因為正常審批本就需要一定時間。”一名券商人士告訴記者。

    上述這番話很準確地描述了現(xiàn)在的情況，可以確定的事實是：一、幾只消金公司二級資本債懸而未發(fā)，甚至已經(jīng)有承銷商退出；二、存量獲批的金融債正常發(fā)出，新增的正常被接受材料，但未有獲得批復(fù)的。

    另外一家大型券商投行人士，向證券時報記者轉(zhuǎn)述了一個影響更大的內(nèi)部傳聞：不僅僅針對持牌消金的二級資本債，另外還有金融債，都將受到約束；受約束行業(yè)方面，約束過快融資不僅僅是針對消費金融，還有金融租賃公司。

    上述傳聞記者并未獲得官方渠道的證實，記者對傳言的真實性也就沒法保證。但上述幾名受訪人士和一些消金機構(gòu)從業(yè)人員認為，此事風向意味很濃——監(jiān)管并不希望行業(yè)融資步伐過快，杠桿過高。

    事實上消金行業(yè)補血也呈現(xiàn)“頭部效應(yīng)”，而且節(jié)奏較快。據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，2020年全年，僅招聯(lián)消金、興業(yè)消金、馬上消金3家機構(gòu)就共計發(fā)行95億元金融債。2021年以來，上述三家發(fā)行人的金融債發(fā)行規(guī)模已達130億元。

    除了金融債，持牌消金機構(gòu)也樂于通過ABS融資。捷信消金、湖北消金、興業(yè)消金、馬上消金4家機構(gòu)2020年全年共發(fā)行6只信貸ABS，發(fā)行總額突破百億，達到108.65億元。今年截至10月19日，捷信消金、湖北消金、興業(yè)消金3家公司發(fā)行了5只信貸ABS，發(fā)行總額也有71.08億元。

    無論融資受限是否只持續(xù)短時間，消金行業(yè)將面對的整體發(fā)展環(huán)境可能都不如此前寬松了：個人貸款利率被全面控制在24%以內(nèi)是大勢所趨，現(xiàn)在只是看各地監(jiān)管對利率超標存量貸款的清理要求時限有多嚴格。市場貸款利率的形成，是客群拓展、營銷花費、資金成本、風控成本、技術(shù)能力等多種因素疊加的結(jié)果，而它也反過來制約消費金融公司的規(guī)模增速。

    現(xiàn)在加上資本補充的宏觀調(diào)控，消費金融行業(yè)告別高增長是板上釘釘，他們都將跨入真正精細化運作的新紀元。事實上消金行業(yè)增長放緩早已顯現(xiàn)：中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國消費金融公司發(fā)展報告（2021）》顯示，截至2020年末，消費金融公司資產(chǎn)規(guī)模為5246.49億元，同比增長5.18%；貸款余額4927.8億元，同比增長4.34%。而在2019年末，此兩項指標增速分別高達28.67%和30.65%。