現(xiàn)金類產(chǎn)品整改見效 3家理財(cái)公司指標(biāo)降至30%之下

    棋至中局，銀行理財(cái)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的整改攻堅(jiān)戰(zhàn)取得了重大階段性進(jìn)展。

    證券時(shí)報(bào)記者獲悉，盡管距整改過(guò)渡期結(jié)束尚余7個(gè)多月，但截至4月末，交銀理財(cái)、招銀理財(cái)、信銀理財(cái)?shù)?家公司的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比均已壓降至30%以內(nèi)，提前鎖定勝局（存續(xù)余額以子公司口徑計(jì)，下同）。

    此外，建信理財(cái)、工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、中銀理財(cái)四大國(guó)有行理財(cái)公司的整改進(jìn)度也符合預(yù)期，有的甚至優(yōu)于預(yù)期，其中3家的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比均在37%左右。

    這樣的局面來(lái)之不易。長(zhǎng)期以來(lái)，多家理財(cái)公司都硬性強(qiáng)調(diào)“規(guī)模”的重要性，即便已有意識(shí)地把客戶往短期封閉、定開、最低持有期產(chǎn)品引導(dǎo)，但現(xiàn)金管理類依舊是獲客、留客的首選利器。據(jù)了解，去年下半年，多家全國(guó)性銀行理財(cái)子公司的現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品占比還集中在45%~60%之間。

    增速放緩占比下降

    “自從征求意見稿出來(lái)后，我們就有意識(shí)地把現(xiàn)金類產(chǎn)品的占比控制得很低，而且率先按照意見稿執(zhí)行投資，所以業(yè)績(jī)表現(xiàn)與一些同行相比確實(shí)顯得一般，但是后期調(diào)整的壓力就不大了。”某理財(cái)公司的一名投資經(jīng)理告訴證券時(shí)報(bào)記者，該公司的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比率先降至20%一線，且保持至今。

    另外一家理財(cái)公司的相關(guān)人士告訴證券時(shí)報(bào)記者，如果單純以理財(cái)子公司發(fā)行管理的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的口徑來(lái)算，則該公司“妥妥控制在了30%以內(nèi)”；但如果加上承接的母行委托管理的現(xiàn)金類產(chǎn)品，那確實(shí)比30%的達(dá)標(biāo)水平還要高一些。“加上母行產(chǎn)品的分子分母，我們的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品余額占比其實(shí)是一直在下降的，而且各項(xiàng)指標(biāo)也都參照現(xiàn)金新規(guī)的要求來(lái)執(zhí)行。還有時(shí)間，我們相信可以如期達(dá)標(biāo)。”該人士說(shuō)。

    另?yè)?jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，光大理財(cái)、平安理財(cái)?shù)恼囊踩缙陧樌M(jìn)行，兩家公司上述指標(biāo)也均不超過(guò)40%。目前，大多數(shù)全國(guó)性理財(cái)公司的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比都已降至40%以下，只有一家位于華北的理財(cái)公司該項(xiàng)指標(biāo)尚接近55%。

    從行業(yè)整體情況來(lái)看，現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品的余額在繼續(xù)擴(kuò)大。截至2021年底，全市場(chǎng)存續(xù)現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品316只，存續(xù)余額達(dá)到9.29萬(wàn)億元，較去年6月中的7.78萬(wàn)億元增加1.51萬(wàn)億元。但受現(xiàn)金新規(guī)影響，多家銀行和理財(cái)公司已有意識(shí)地控制發(fā)行節(jié)奏，截至2021年末，余額同比增速為22.89%，較上年同期減少了近42個(gè)百分點(diǎn)。

    可見，雖然去年現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的規(guī)模依舊在增長(zhǎng)，但增速明顯放緩。值得一提的是，證券時(shí)報(bào)記者通過(guò)多方了解得知，實(shí)際上就在剛剛過(guò)去的4月，多家理財(cái)公司現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模的環(huán)比新增其實(shí)還比較“厲害”。在動(dòng)蕩的市場(chǎng)行情下，這與銀行和理財(cái)公司主動(dòng)留客，以及客戶為了避險(xiǎn)而主動(dòng)做出的選擇有關(guān)。不過(guò)，在分子、分母同步放大的情況下，截至4月末，多家公司的現(xiàn)金理財(cái)占比依舊被穩(wěn)穩(wěn)地壓降在四成以內(nèi)。

    整改有序替代品頻出

    為了承接現(xiàn)金管理類產(chǎn)品壓降后讓出的低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性產(chǎn)品的需求空間，從去年四季度開始，多家理財(cái)公司陸續(xù)嘗試推出了品類豐富的短期限理財(cái)產(chǎn)品，一大批持有期一周、雙周、一個(gè)月、兩個(gè)月、三個(gè)月的開放式產(chǎn)品紛紛現(xiàn)身市場(chǎng)。

    此類產(chǎn)品在投資范圍、集中度和資產(chǎn)久期方面比現(xiàn)金管理類產(chǎn)品有更多的選擇空間，且較現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益彈性更大。同時(shí)，申贖機(jī)制又保留了一定的靈活性，相比封閉和定開產(chǎn)品更能滿足流動(dòng)性需求。

    當(dāng)時(shí)，農(nóng)銀理財(cái)、光大理財(cái)、中銀理財(cái)?shù)染^快地集中發(fā)行了一批有最低持有期的凈值型產(chǎn)品和短期定開產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在很大程度上留存了客戶。此外，還有理財(cái)公司推出既兼顧現(xiàn)金管理產(chǎn)品流動(dòng)性和安全性，又完全符合新規(guī)要求的使用市價(jià)法計(jì)價(jià)的固收類日開產(chǎn)品，被稱為“類貨基”。

    “類貨基”的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)設(shè)定和存量現(xiàn)金管理類產(chǎn)品有本質(zhì)區(qū)別。新品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)通常參照中債（0~1年）國(guó)債財(cái)富指數(shù)、中證貨幣基金指數(shù)收益率、滬深300指數(shù)收益率等測(cè)算；而存量現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)通常參考人民銀行最新公布的七天或一定時(shí)間段的通知存款基準(zhǔn)利率水平來(lái)測(cè)定。

    “據(jù)我所知，這些產(chǎn)品很多是通過(guò)估值切換，原地改造成市價(jià)法的產(chǎn)品。改不難，就是變更合同，更改資產(chǎn)估值，但關(guān)鍵是收益波動(dòng)加劇后客戶的接受度問題。”某業(yè)界人士告訴證券時(shí)報(bào)記者。據(jù)觀察，交銀理財(cái)、中郵理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、招銀理財(cái)?shù)缺藭r(shí)快速、集中發(fā)行的按日開放凈值型產(chǎn)品，產(chǎn)品成立以來(lái)收益表現(xiàn)還算穩(wěn)定。

    與轉(zhuǎn)化市價(jià)法產(chǎn)品發(fā)行同步進(jìn)行的，是存量現(xiàn)金管理類產(chǎn)品底層資產(chǎn)的整改。參照新規(guī)，理財(cái)公司對(duì)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品底層資產(chǎn)的投資范圍、杠桿水平、組合久期、集中度都進(jìn)行了整改，信用下沉情況減少、資產(chǎn)久期縮短。從多只現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的持倉(cāng)可以看出，其配置的二級(jí)資本債和永續(xù)債的占比都出現(xiàn)了同比下降，加權(quán)平均剩余期限也縮短了。

    有理財(cái)公司對(duì)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品底層資產(chǎn)的整改表示樂觀。交銀理財(cái)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，該公司現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品過(guò)渡期內(nèi)的整改壓力較小，當(dāng)前產(chǎn)品剩余期限正在逐月下降至合規(guī)水平附近，到2022年末將不再持有剩余期限超標(biāo)的資產(chǎn)。而事實(shí)正如前文所述，從規(guī)模占比上來(lái)看，交銀理財(cái)?shù)默F(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比也一直在同業(yè)內(nèi)處于較低水平，已率先壓降并穩(wěn)定在30%以下。