民生加銀基金謝志華：與時(shí)俱進(jìn)深耕投資 保持定力超前布局

    本報(bào)記者 方凌晨

    在宏觀環(huán)境與資產(chǎn)定價(jià)邏輯持續(xù)重構(gòu)、市場波動(dòng)加劇的背景下，公募機(jī)構(gòu)加速優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，聚焦兼顧固收底倉與收益增強(qiáng)的配置工具。疊加當(dāng)前利率中樞持續(xù)下行、純債收益空間收窄，固收增強(qiáng)策略產(chǎn)品的策略迭代與布局升級(jí)，已成為行業(yè)發(fā)展的重要趨勢。

    近年來，固收增強(qiáng)策略產(chǎn)品迎來爆發(fā)式發(fā)展，產(chǎn)品規(guī)模大幅上升。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月9日，一級(jí)債基和二級(jí)債基合計(jì)規(guī)模已達(dá)2.45萬億元，較2025年初的1.42萬億元增長超72%?？儍?yōu)固收增強(qiáng)策略基金在未來如何重新錨定股債平衡中樞？如何把握市場機(jī)遇并把控組合風(fēng)險(xiǎn)？就此，記者近日采訪了民生加銀基金固定收益部總監(jiān)謝志華。

    充分把握權(quán)益市場機(jī)會(huì)

    謝志華深耕行業(yè)多年，擁有20年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其中公募基金管理經(jīng)驗(yàn)14年，固收投資實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)豐富，嚴(yán)控回撤，擅長通過自上而下與自下而上的有機(jī)結(jié)合，力求捕捉大類資產(chǎn)拐點(diǎn)與主流賽道投資機(jī)會(huì)。

    截至2026年3月9日，謝志華在管固收增強(qiáng)策略基金共有4只。其中民生加銀鑫享債券、民生加銀增強(qiáng)收益?zhèn)^去一年產(chǎn)品收益表現(xiàn)突出，2025年四季報(bào)顯示，截至2025年12月31日，其管理的一級(jí)債基民生加銀鑫享債券A、二級(jí)債基民生加銀增強(qiáng)收益?zhèn)疉在過去一年凈值增長率分別達(dá)28.97%、35.89%，在銀河證券同類基金排名中位居榜首（同類排名分別為：A類—可投轉(zhuǎn)債、普通二級(jí)債基A類）。拉長時(shí)間來看，兩只基金過去三年業(yè)績表現(xiàn)同樣拔得同類頭籌。

    在產(chǎn)品的管理過程中，如何有效控制回撤及凈值波動(dòng)，在賺取收益與保持投資的穩(wěn)健性之間做好平衡，是管理人必須直面的核心課題。謝志華表示，在大類資產(chǎn)配置層面，會(huì)充分利用股票與債券之間的“蹺蹺板”效應(yīng)，通過二者搭配形成適度對沖，以平滑組合波動(dòng)。轉(zhuǎn)債本身偏向中小盤結(jié)構(gòu)，也可與偏大盤成長風(fēng)格的權(quán)益資產(chǎn)形成互補(bǔ)對沖。同時(shí)，在轉(zhuǎn)債投資上，堅(jiān)持靈活倉位管理，自下而上精選個(gè)券：估值偏高時(shí)及時(shí)鎖定收益、切換至低估值品種，若缺乏合適標(biāo)的則主動(dòng)降低倉位。股票端則會(huì)注重配置結(jié)構(gòu)與投資風(fēng)格的均衡化，進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)。

    在謝志華看來，固收增強(qiáng)策略產(chǎn)品契合當(dāng)前居民風(fēng)險(xiǎn)偏好低但又想要追求收益提升的需求，在當(dāng)前環(huán)境下發(fā)展?jié)摿^大。而能夠更充分、更精準(zhǔn)地把握權(quán)益市場機(jī)會(huì)，是其管理固收增強(qiáng)策略產(chǎn)品的一大核心特點(diǎn)。他管理的產(chǎn)品相對高波，在市場上漲時(shí)彈性較好，在轉(zhuǎn)債方面有長期明顯超額收益。2025年民生加銀鑫享債券、民生加銀增強(qiáng)收益?zhèn)骄D(zhuǎn)債倉位約為60%，為組合貢獻(xiàn)了主要收益。

    超額收益獲取難度加大

    固收增強(qiáng)策略產(chǎn)品橫跨股票和債券市場，就如何在多元市場中精準(zhǔn)捕捉投資機(jī)遇，謝志華分享了最新的投資觀點(diǎn)。

    股票市場方面，他認(rèn)為當(dāng)前貨幣環(huán)境相對寬松，監(jiān)管政策對權(quán)益市場的定位非常明確，強(qiáng)調(diào)長期慢牛的發(fā)展方向。從資金到政策層面，這些因素都對權(quán)益市場的長期發(fā)展有利。同時(shí)，市場結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)會(huì)持續(xù)存在，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中新舊經(jīng)濟(jì)動(dòng)能分化明顯，新興產(chǎn)業(yè)尤其是高科技和先進(jìn)制造方向表現(xiàn)強(qiáng)勁；全球競爭格局下，上游資源品戰(zhàn)略地位提升，大宗商品有望迎來長線行情；今年市場相較去年更為均衡，估值差異帶來交易層面的平衡需求，化工等行業(yè)也存在潛力。

    債券市場方面，他認(rèn)為今年債券市場可能延續(xù)震蕩格局。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇階段、貨幣政策保持相對平穩(wěn)等背景下，債券收益率向上和向下均存在一定約束。轉(zhuǎn)債方面，去年以來轉(zhuǎn)債漲勢可觀，超出多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)期，當(dāng)前機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存。機(jī)會(huì)在于股票市場向上趨勢和轉(zhuǎn)債供求結(jié)構(gòu)有利，疊加固收增強(qiáng)策略產(chǎn)品資金快速增長，對轉(zhuǎn)債估值形成支撐；風(fēng)險(xiǎn)則在于估值偏高，轉(zhuǎn)債波動(dòng)可能較大，因此更需要通過波段操作把握節(jié)奏，對擇券也提出更高要求。

    謝志華坦言，今年市場趨勢向上但波動(dòng)加大，獲取超額收益難度可能更大，倉位需更靈活，尤其是在轉(zhuǎn)債方面。同時(shí)股票市場風(fēng)格更加均衡，組合配置需要更發(fā)散，多方向找機(jī)會(huì)。

    “投資是一場長跑，唯有與時(shí)俱進(jìn)，持續(xù)更新知識(shí)體系與投研框架，才能跟上快速迭代的市場節(jié)奏，這離不開敬業(yè)與熱愛。投資亦是對人性與抗壓能力的考驗(yàn)，市場極度恐慌之時(shí)往往蘊(yùn)藏最佳機(jī)會(huì)，需要保持定力、敢于逆向布局。”謝志華表示。

（編輯 喬川川）