期貨衍生品工具助力石化產(chǎn)業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)

    本報(bào)記者 王寧

    國際環(huán)境復(fù)雜多變，世界石化產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)加劇，我國石化產(chǎn)業(yè)正面臨著由供不應(yīng)求向供大于求的轉(zhuǎn)型局面，而化解產(chǎn)能過剩、破解企業(yè)“低開工”“低利潤”難題也成為當(dāng)前芳烴企業(yè)首要的任務(wù)。近日，在中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)和鄭州市人民政府主辦的“2023全國石油和化工行業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢分析會(huì)”——芳烴及乙二醇市場論壇上，與會(huì)嘉賓普遍認(rèn)為，在加快構(gòu)建行業(yè)新發(fā)展格局中，企業(yè)要共謀發(fā)展新路徑、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，充分運(yùn)用期貨衍生品工具共同助力產(chǎn)業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

    當(dāng)前，化工產(chǎn)能進(jìn)入快速擴(kuò)張階段，行業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變帶來了價(jià)格波動(dòng)較為明顯，化工產(chǎn)品整體呈現(xiàn)出去利潤化和負(fù)利潤化的特征，市場的這一變化也使得越來越多的化工企業(yè)開始關(guān)注并參與到期貨衍生品市場中。

    記者了解到，隨著實(shí)體企業(yè)套保需求的增加，能化板塊期貨增幅較大。今年上半年，乙二醇和苯乙烯期貨日均持倉量分別為59萬手和35萬手，同比增長28%和64%；兩個(gè)品種法人客戶持倉占比均接近80%，期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性、套保效率均在98%以上，功能發(fā)揮情況日益向好。

    作為芳烴品種代表，乙二醇和苯乙烯期貨雖然上市時(shí)間較短，但期貨價(jià)格影響力正快速提高。在乙二醇貿(mào)易商中利用期貨市場開展基差貿(mào)易比例從之前的不足一半，快速提升到90%，行業(yè)中前十大生產(chǎn)企業(yè)中有6家參與期貨市場，部分企業(yè)通過套期保值實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營。乙二醇和苯乙烯行業(yè)使用期貨價(jià)格進(jìn)行貿(mào)易定價(jià)、運(yùn)營期貨市場套保已經(jīng)成為新常態(tài)。

    目前，在推進(jìn)石化產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展過程中，面臨諸多挑戰(zhàn)與機(jī)遇。中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，要加快推進(jìn)乙二醇行業(yè)制造體系、市場體系、風(fēng)險(xiǎn)管理體系現(xiàn)代化，加快推進(jìn)行業(yè)產(chǎn)融結(jié)合、上下游融合、科研與產(chǎn)業(yè)鏈相協(xié)調(diào)的融合發(fā)展步伐。“發(fā)現(xiàn)好、利用好、研究好期貨產(chǎn)品的工具，這是未來我們中國企業(yè)走向國際市場一個(gè)非常有利的手段。”該負(fù)責(zé)人稱。

    大連商品交易所（以下簡稱大商所）相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，自2007年首個(gè)化工品種線性低密度聚乙烯期貨上市以來，大商所始終堅(jiān)持“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國家戰(zhàn)略”的宗旨，通過開展多方面工作持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)鏈，不斷豐富石化期貨產(chǎn)品序列、發(fā)揮期貨市場功能，加強(qiáng)與石化產(chǎn)業(yè)融合，多措并舉滿足產(chǎn)業(yè)實(shí)際需求。大商所將繼續(xù)與石化企業(yè)緊密團(tuán)結(jié)在一起，緊跟國家戰(zhàn)略方針，充分利用衍生品工具，推動(dòng)我國石化產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

    記者了解到，東北中石油國際事業(yè)有限公司長期在國際、國內(nèi)開展期貨業(yè)務(wù)，該企業(yè)依托中石油全球布局，充分利用兩種資源，兩個(gè)市場，積極開拓油品、石化產(chǎn)品的國際貿(mào)易，不斷延伸價(jià)值鏈。

    東北中石油國際事業(yè)有限公司常務(wù)副總經(jīng)理賀江表示，在價(jià)格管理方面，國內(nèi)現(xiàn)行模式是以CCF價(jià)格作為結(jié)算依據(jù)，在國內(nèi)進(jìn)行期貨套期保值。通常在采購環(huán)節(jié)中，企業(yè)會(huì)根據(jù)未來的原料采購計(jì)劃與工廠方面簽訂長協(xié)，同時(shí)在期貨市場上進(jìn)行對(duì)應(yīng)數(shù)量的期貨買入保值，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。在庫存管理中，尤其是面臨下行趨勢，乙二醇價(jià)格波動(dòng)較大時(shí)，企業(yè)通過賣出保值規(guī)避現(xiàn)貨敞口庫存的疊加風(fēng)險(xiǎn)。“我們做期貨業(yè)務(wù)，不是把期貨衍生品當(dāng)作套利的工具，而是作為價(jià)格管理、風(fēng)險(xiǎn)管控的工具，更多的是與現(xiàn)貨業(yè)務(wù)進(jìn)行匹配形成穩(wěn)定的增長模式。”他稱。

    據(jù)與會(huì)嘉賓介紹，現(xiàn)有化工企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合模式主要有幾大類：包括現(xiàn)貨庫存調(diào)節(jié)管理、期權(quán)管理、工廠加工費(fèi)管理，以及現(xiàn)貨基差和價(jià)差管理。

    “對(duì)企業(yè)來講，期權(quán)和期貨的選擇要結(jié)合每家企業(yè)的具體實(shí)際情況。選擇合適的工具，合適的策略。”前程石化聚酯部副總經(jīng)理王述表示，期貨對(duì)于企業(yè)來講是套保的主力軍，期權(quán)在有些時(shí)候更像特種兵，在合適的時(shí)間上可能會(huì)產(chǎn)生額外收益。在他看來，期權(quán)和期貨并不是對(duì)立的工具，可以根據(jù)情況組合使用。

    當(dāng)前市場中，期現(xiàn)貿(mào)易商越來越多，基差報(bào)價(jià)已經(jīng)成為市場主流。在恒力化工學(xué)院院長魏一凡看來，目前，很多化工企業(yè)都有自己的投研隊(duì)伍和分析部門，也都在積極利用期貨工具做一些套期保值和對(duì)沖。“企業(yè)做套保需要什么樣邏輯框架，關(guān)鍵還在于人才的投入。”魏一凡表示，投研是新的生產(chǎn)力，產(chǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)重視投研隊(duì)伍的建設(shè)，吸納懂金融、懂產(chǎn)業(yè)的復(fù)合型人才。

    目前，行業(yè)內(nèi)面臨面粉比面包貴的現(xiàn)象，如何幫助化工企業(yè)實(shí)現(xiàn)閉環(huán)套保，真正幫助企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營也成為企業(yè)最迫切的需求。

    記者了解到，目前大商所已經(jīng)為石化產(chǎn)業(yè)提供了多維度、系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品供給體系，共上市6個(gè)石化品種的期貨和期權(quán)工具，今年5月上市乙二醇和苯乙烯期權(quán)后大商所實(shí)現(xiàn)石化品種期貨、期權(quán)全覆蓋，形成了期貨與期權(quán)全面發(fā)展新局面。同時(shí)，期貨市場功能正持續(xù)發(fā)揮，今年上半年，6個(gè)能化品種期貨和期權(quán)日均持倉量419萬手，較去年同期增長45%，期貨品種期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性均在0.9以上。此外，大商所也順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢多措并舉滿足產(chǎn)業(yè)實(shí)際需求，將苯乙烯期貨交割區(qū)域擴(kuò)展至華北、東北，推出PVC集團(tuán)化交割，增設(shè)12家交割庫、9個(gè)交割品牌，持續(xù)招募場外產(chǎn)業(yè)交易商，開展“大商所企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”“產(chǎn)融基地”等項(xiàng)目，多維度幫助產(chǎn)業(yè)客戶認(rèn)識(shí)和使用衍生品工具。

    大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，針對(duì)市場中現(xiàn)有的訴求，大商所將以延伸產(chǎn)業(yè)鏈品種、幫助企業(yè)鎖定加工利潤、實(shí)現(xiàn)閉環(huán)風(fēng)險(xiǎn)管理為目的，推動(dòng)純苯、硫黃、石油焦等行業(yè)關(guān)注的新品種上市，完善烯烴、芳烴，以及合成樹脂等產(chǎn)業(yè)鏈布局，探索石化品種對(duì)外開放路徑。同時(shí)，針對(duì)塑料產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨貿(mào)易月均結(jié)算的需要，積極推進(jìn)月均價(jià)期貨上市工作，進(jìn)一步完善塑料板塊品種工具體系，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和穩(wěn)定性，助力產(chǎn)業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

（編輯 張薌逸）