宗良：關(guān)鍵在于破舊立新

中國銀行國際金融研究所副所長宗良認(rèn)為，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，直觀來看是解決我國供需不匹配問題，而從長遠(yuǎn)來看是為經(jīng)濟(jì)中高速增長尋找新動力。因此，供給性改革成功的關(guān)鍵在于“破舊立新”，完成好“新”、“舊”之間的過渡。

近日，宗良接受了《農(nóng)村金融時報》記者的專訪，闡述了供給側(cè)改革各方面的難點(diǎn)和應(yīng)對之策。

《農(nóng)村金融時報》：2015年中央經(jīng)濟(jì)工作會議部署了2016年供給側(cè)改革去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板等五大任務(wù)，可否闡釋一下這五大任務(wù)的內(nèi)在聯(lián)系?

宗良：這是中央在統(tǒng)籌考慮國內(nèi)外形勢，針對我國經(jīng)濟(jì)的主要矛盾，在生產(chǎn)端上進(jìn)行的調(diào)整：五大任務(wù)相輔相成，環(huán)環(huán)相扣，是具有內(nèi)在聯(lián)系的有機(jī)整體。

去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿組成的“三去”是針對企業(yè)而言的。產(chǎn)能過剩表現(xiàn)為產(chǎn)品滯銷，由此產(chǎn)生高庫存問題，企業(yè)在低銷售情況下必會出現(xiàn)入不敷出的資金緊張問題，大多只能選擇貸款的方式維持企業(yè)基本運(yùn)轉(zhuǎn)，由此就會加大企業(yè)的杠桿率。同時產(chǎn)能過剩的金融鏡像便是債務(wù)高企，過剩的產(chǎn)能和債務(wù)就是同一張資產(chǎn)負(fù)債表的兩面，二者同時出現(xiàn)、同時消去。

降成本的“一降”不同于“三去”，是面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)中的所有企業(yè)，目的是為供給側(cè)改革提供良好的環(huán)境支持，主要方式是降低企業(yè)運(yùn)營成本，包括降低制度性交易成本、各種稅費(fèi)、社會保障成本和融資成本等。

補(bǔ)短板的“一補(bǔ)”是從產(chǎn)業(yè)鏈上考慮的。補(bǔ)短板補(bǔ)的是指有效、高端供給。“補(bǔ)”不僅是指“無中生有”，還包括“轉(zhuǎn)型升級”。前者是針對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)而言，后者是針對傳統(tǒng)的產(chǎn)能過剩行業(yè)而言。

綜上，五大任務(wù)是圍繞著“破舊立新”下的供給側(cè)改革進(jìn)行的加減乘除法調(diào)整。這五者缺一不可，合力為新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)增長打造新動力。

《農(nóng)村金融時報》：供給側(cè)改革五大任務(wù)的難點(diǎn)所在?亟需出臺哪些政策?

宗良：去產(chǎn)能的難點(diǎn)在于如何讓地方政府和銀行愿意放手。地方政府出于保GDP、保稅收、保就業(yè)的考慮，尤其不愿面對企業(yè)破產(chǎn)，因?yàn)閱T工安置不僅會增大維穩(wěn)壓力，還會在醫(yī)療、養(yǎng)老上增加地方財政支出壓力。其次銀行也不愿不良貸款過快暴露。當(dāng)前銀行激勵約束機(jī)制不健全，迫于責(zé)任追究和控制不良率的壓力，不希望企業(yè)破產(chǎn)導(dǎo)致隱性壞賬顯性化。

若想解決，就要為地方政府和銀行重建激勵約束機(jī)制。對于地方政府，其對傳統(tǒng)落后產(chǎn)能的關(guān)注，主要源于財政分稅制后財權(quán)與事權(quán)的不匹配，這就需要中央政府繼續(xù)加大財稅制度改革。對于銀行，首先要幫助銀行處理去產(chǎn)能造成的大量壞賬，加大銀行不良資產(chǎn)處置方式創(chuàng)新，在資產(chǎn)證券化、轉(zhuǎn)讓或回購、第三方轉(zhuǎn)移、信托等方面上進(jìn)行制度創(chuàng)新。

去杠桿的難點(diǎn)在于解決杠桿轉(zhuǎn)移問題。2015年加大去杠桿力度，然而全社會債務(wù)占GDP比重繼續(xù)上升，杠桿總水平持續(xù)增加。在全社會投資回報率下降的背景下，需要合理引導(dǎo)各方投資行為，在全社會角度考慮去杠桿問題，而非關(guān)注一兩個行業(yè)，否則就會出現(xiàn)“壓下了葫蘆起了瓢”的杠桿轉(zhuǎn)移現(xiàn)象。

減成本的難點(diǎn)在于政策落實(shí)。目前來看，減成本具體體現(xiàn)在以下六個方面：轉(zhuǎn)變政府職能，降低交易成本;營造公平環(huán)境，降低稅費(fèi)負(fù)擔(dān);精簡“五險一金”，降低社保成本;讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低財務(wù)成本;推進(jìn)電價改革，降低電力價格;改革流通體制，降低物流成本。這些政策的改革方向雖都緊扣現(xiàn)實(shí)問題，但在具體落實(shí)上，會因相關(guān)的現(xiàn)實(shí)利益而難以推進(jìn)。

補(bǔ)短板的難點(diǎn)在于處理好市場與政府關(guān)系。我們對于創(chuàng)新的饑渴有可能會形成全社會對于“新技術(shù)”的趨之若鶩。光伏產(chǎn)業(yè)的過剩就是一個警鐘。如何避免政府越扶持產(chǎn)業(yè)越衰敗，就需要妥善處理政府與市場的關(guān)系。在補(bǔ)短板中應(yīng)注重市場化導(dǎo)向，利用市場優(yōu)勝劣汰機(jī)制，選出有市場競爭力，符合市場需求的“新動力”。

《農(nóng)村金融時報》：銀行業(yè)等金融機(jī)構(gòu)可以為供給側(cè)改革提供哪些金融支持?

宗良：一是發(fā)揮金融支持“三去”的重要作用：對市場供大于需的行業(yè)通過銀行信貸來限制，對需求旺盛的行業(yè)要用信貸來扶持。積極發(fā)展綠色金融，引領(lǐng)信貸資源逐步從高污染、高耗能、低效益的行業(yè)退出。支持并購重組方式創(chuàng)新。為國際產(chǎn)能合作中重大裝備和優(yōu)勢產(chǎn)能的“走出去”提供合理的融資便利;加大對保障性住房貸款的支持，及時跟進(jìn)我國農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)制度的改革，為“新市民”落戶提供相關(guān)資金支持;杠桿率高是以往長期以貸款為主的間接融資方式不斷積累的結(jié)果，可以借助資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供直接融資。通過廣泛投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)行的債券和股票實(shí)現(xiàn)直接融資。

二是努力降低融資成本。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在降低融資成本上發(fā)揮作用。截至2015年12月份，企業(yè)融資成本為5.38%，比6月份下降84個基點(diǎn)，比2014年同期下降169個基點(diǎn)，取得了一定效果。未來還應(yīng)在這方面下工夫。

三是助力企業(yè)補(bǔ)短板。金融機(jī)構(gòu)對于具備發(fā)展前景的企業(yè)和符合國家政策的項(xiàng)目，要扶上馬、送一程。通過結(jié)合“雙創(chuàng)”和“互聯(lián)網(wǎng)+”新趨勢，借助互聯(lián)網(wǎng)金融新業(yè)態(tài)，加大在創(chuàng)業(yè)金融上的支持力度。