錢去哪？錢在哪？

    ■本報記者 楊怡明

    近年來，我國金融支持實體經(jīng)濟力度增強，貸款持續(xù)較快增長，存款明顯增加，目前我國貸款余額近250萬億元、存款余額近300萬億元，社會各界都很關注“錢去哪，錢在哪”的問題。

    中國人民銀行發(fā)布《2024年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，在專欄文章《從存貸款結構分布看資金流向》中詳細介紹了我國貸款投向及存款集中方向。

    所謂的“錢”，實際上也就是貨幣。根據(jù)我國的定義，貨幣供應量是全社會的貨幣存量，是某一時點承擔流通和支付手段的金融工具總和。

    目前我國的貨幣分為M0、M1、M2三個層次。M0，即常說的“現(xiàn)金”，最活躍，流動性也最高；M1，是M0加上流動性稍弱一點的單位活期存款；M2，是M1加上流動性更弱一些的單位定期存款、居民存款等。通過銀行負債端的存款統(tǒng)計可以體現(xiàn)出“錢在哪”。由于M2可以通過貸款等渠道派生，也可以通過銀行資產(chǎn)端分析“錢去哪”。

    專欄文章提到，從“錢去哪”角度看，貸款主要投向企業(yè)和實體經(jīng)濟供給端。

    分部門看，3月末我國企（事）業(yè)單位貸款、住戶貸款分別達163萬億元、81萬億元，分別占全部貸款的66%、33%，企業(yè)仍是貸款大頭。也就是說，貸款投放主要用于支持企業(yè)擴大投資和生產(chǎn)、居民購房和消費。

    分期限和行業(yè)看，目前我國中長期貸款占比超過三分之二，基建、房地產(chǎn)、制造業(yè)等重資產(chǎn)行業(yè)約占全部貸款的五成，而居民的非住房消費貸款占比不足10%。實體經(jīng)濟供給端和投資領域融資相對較多，而需求端尤其是消費仍有較大增長潛力。

    專欄文章表示，從“錢在哪”角度看，存款主要在居民部門。

    在經(jīng)濟循環(huán)的過程中，銀行如果還在擴張資產(chǎn)、貸款仍在增加，錢不會從實體經(jīng)濟中減少，也不會消失，只是隨著企業(yè)投資生產(chǎn)、居民消費、財政收支，存款在企業(yè)、居民、政府等部門間會有轉(zhuǎn)移。

    今年3月末，在約296萬億元存款總盤子中，居民、企業(yè)、政府各占49%、27%、14%，分別較2019年上升7.1個百分點、下降4.2個百分點、下降3.3個百分點。

    貸款主要投向企業(yè)，通過各類支出會體現(xiàn)為居民存款，但由于居民消費有待恢復、總需求不足，存款主要留存在居民部門，沒有進一步通過居民部門支出轉(zhuǎn)化為企業(yè)存款。同時，企業(yè)和居民存款定期化趨勢加劇。定期和活期存款比重已由2017年的“六四開”升至目前的“七三開”。

    此外，表內(nèi)存款和表外資管產(chǎn)品等各類資產(chǎn)回報率會出現(xiàn)相對變化，影響居民風險偏好和投資行為，居民會相應調(diào)整資產(chǎn)配置，這也是影響居民存款占比的重要因素。

    專欄文章提到，過去相當長一段時期，我國經(jīng)濟保持高速增長，經(jīng)濟體量持續(xù)增大，都會帶來資金需求的上升，規(guī)模龐大的存貸款，是過去多年來金融持續(xù)不斷支持實體經(jīng)濟發(fā)展的反映。

    中國人民銀行著力調(diào)節(jié)好“貨幣供應總閘門”，但對于“錢去哪，錢在哪”等存貸款的結構問題，實體經(jīng)濟主體的影響也很大。貸款投向主要取決于不同類借款人對銀行信貸的需求，存款在各經(jīng)營主體之間的流動更多受實體經(jīng)濟供需是否平衡、循環(huán)是否順暢影響。

    當前我國經(jīng)濟結構調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級在加快推進，經(jīng)濟更為輕型化，信貸結構也在優(yōu)化升級。同時，隨著有效需求恢復、社會預期改善，資金周轉(zhuǎn)效率提升，資金沉淀的現(xiàn)象也在緩解。直接融資正在加快發(fā)展，未來隨著柜臺債和企業(yè)債等債券規(guī)模進一步擴大，這些投融資活動并未通過傳統(tǒng)的銀行存貸款業(yè)務來實現(xiàn)，存貸款和貨幣供應量也會下降。這類直接融資不斷發(fā)展，更有利于資源優(yōu)化配置，資金使用效率提升，間接融資的作用會相應下降。