提高A股交易活躍度正當(dāng)其時(shí)

    趙子強(qiáng)

    日前中共中央政治局會(huì)議指出，“要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”。證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿近日在題為《堅(jiān)定信心穩(wěn)中求進(jìn)奮力推進(jìn)中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)建設(shè)》的工作報(bào)告中明確表示，“從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，確保黨中央大政方針在資本市場(chǎng)領(lǐng)域不折不扣落實(shí)到位”。

    提高A股交易活躍度是活躍資本市場(chǎng)的重要組成部分，在A股市場(chǎng)人氣再次激發(fā)的當(dāng)下，有條件先行一步，為進(jìn)一步激發(fā)資本市場(chǎng)活力，提升資本市場(chǎng)功能，提供有益的探索經(jīng)驗(yàn)。

    筆者認(rèn)為，提高A股交易活躍度，目前至少有如下有利條件：

    一是市場(chǎng)參與者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。機(jī)構(gòu)投資者能夠提供穩(wěn)定的資金來(lái)源和價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，有利于提高市場(chǎng)交易活躍度。因此，積極培育和引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者入市，增加其在A股市場(chǎng)的比重和影響力，是包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)在內(nèi)的各方努力的方向。

    近段時(shí)間以來(lái)，推進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者入市速度進(jìn)一步加快：6月9日，《公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理規(guī)定》公開(kāi)征求意見(jiàn)，進(jìn)一步培育資本市場(chǎng)買方中介隊(duì)伍，改善投資者服務(wù)和回報(bào)。7月8日，證監(jiān)會(huì)制定了公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案，指導(dǎo)公募基金行業(yè)穩(wěn)妥有序開(kāi)展費(fèi)率機(jī)制改革。此外，為壯大專業(yè)機(jī)構(gòu)投資力量，證監(jiān)會(huì)正在研究制定《資本市場(chǎng)投資端改革行動(dòng)方案》，引導(dǎo)各類中長(zhǎng)期資金提高權(quán)益投資實(shí)際比重。

    二是科技創(chuàng)新型企業(yè)不斷上市，A股市場(chǎng)投資標(biāo)的進(jìn)一步豐富，帶動(dòng)了A股市場(chǎng)活躍度改善。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，A股市場(chǎng)今年以來(lái)IPO企業(yè)數(shù)量達(dá)210家，其中，在科技創(chuàng)新型市場(chǎng)或板塊上市如北交所（48家）、科創(chuàng)板（51家）、創(chuàng)業(yè)板（73家）等總計(jì)172家，占比超八成。科技創(chuàng)新型企業(yè)往往具有較高估值，能夠吸引大量的資金和投資者關(guān)注?？萍紕?chuàng)新型企業(yè)不斷上市，提高了A股市場(chǎng)的交易量和換手率，增加市場(chǎng)的流動(dòng)性和活力。

    三是完善市場(chǎng)制度機(jī)制的探索和討論持續(xù)展開(kāi)。證監(jiān)會(huì)7月28日發(fā)布通知，宣布啟動(dòng)對(duì)《證券公司北京證券交易所股票做市交易業(yè)務(wù)特別規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)。值得關(guān)注的是，征求意見(jiàn)稿調(diào)降券商準(zhǔn)入門檻，其中凈資本門檻從100億元直接降至50億元。事實(shí)上，除了準(zhǔn)入門檻外，A股市場(chǎng)還可以探索優(yōu)化漲跌停板、限售股解禁、退市、T+1交易等制度或機(jī)制，進(jìn)一步提升交易活躍度，市場(chǎng)各方對(duì)此也有充分的建議和討論。

    漲跌停板制度方面，有市場(chǎng)人士建議適當(dāng)擴(kuò)大主板的漲跌停板空間，提高市場(chǎng)的定價(jià)效率；限售股解禁制度方面，有市場(chǎng)人士建議平衡上市公司股東和投資者的利益，優(yōu)化解禁相關(guān)制度，減少對(duì)市場(chǎng)的一次性沖擊；退市制度方面，有市場(chǎng)人士建議進(jìn)一步加快淘汰“僵尸”企業(yè)和殼公司，提高市場(chǎng)的資源配置效率；交易制度方面，有市場(chǎng)人士建議優(yōu)化現(xiàn)有的T+1交易制度等。這些討論和建議未必全部合理，但為完善A股市場(chǎng)制度機(jī)制、提升A股活躍度提供了相對(duì)充分且有針對(duì)性的素材庫(kù)。

    交易活躍的資本市場(chǎng)，是中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)的重要特征之一，提高A股交易活躍度正當(dāng)其時(shí)。