港交所重奪IPO融資額全球冠軍背后的三重邏輯

    ■謝嵐

    今年上半年，港股IPO市場持續(xù)火熱。近日，港交所披露了一系列搶眼數據：截至6月20日，年內港交所上市項目共31單，融資規(guī)模累計達到884億港元，已超過去年全年的融資額。這也使得港交所超越其他交易所，IPO融資額重回全球第一。

    在筆者看來，這一“成績單”，不僅讓中國香港國際金融中心地位得到進一步鞏固和提升，背后也折射出中國資本市場深化改革，推動科技、資本與產業(yè)良性循環(huán)的積極成效。

    首先，制度創(chuàng)新激活港交所融資動能，成為吸引企業(yè)登陸的關鍵引擎。一是優(yōu)化上市規(guī)則。比如，通過特?？萍脊旧鲜袡C制允許未盈利科技企業(yè)融資，為新經濟公司搭建了一條快車道；香港證監(jiān)會與港交所聯(lián)合簡化A股公司上市申請審批流程，為寧德時代新能源科技股份有限公司（以下簡稱“寧德時代”）、江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“恒瑞醫(yī)藥”）等巨頭打開了高效融資的通道。二是審批效率大幅提升。2024年以來，企業(yè)赴港上市周期明顯縮短，如寧德時代從2025年2月11日遞交香港上市A1申請，僅用2個月即通過港交所聆訊，用時不到100天便完成了上市。與此同時，中國證監(jiān)會持續(xù)提升境外上市備案質效，為企業(yè)境外上市提供更加透明、高效、可預期的監(jiān)管環(huán)境。

    其次，龍頭標桿效應顯著，新經濟和科技巨頭是助力港交所成為IPO融資額全球冠軍的主導力量。

    近年來，不少A股上市公司尤其是新經濟、生物醫(yī)藥等領域的龍頭企業(yè)，加快國際化發(fā)展和提升品牌影響力的需求日益強烈，赴港上市成為其關鍵“跳板”。面對國內新經濟蓬勃發(fā)展以及科技創(chuàng)新浪潮，港交所積極響應服務實體經濟、推動國家高質量發(fā)展的時代命題，推動市場結構轉型，港股生態(tài)加快從金融、地產等傳統(tǒng)行業(yè)轉向新興行業(yè)。

    進入2025年，這一趨勢愈發(fā)明顯。上半年，全球IPO融資額前十榜單中，港交所獨占四席，分別是寧德時代、恒瑞醫(yī)藥、佛山市海天調味食品股份有限公司和浙江三花智能控制股份有限公司。在龍頭企業(yè)的示范作用下，越來越多的新經濟和科技企業(yè)加入赴港上市隊列。

    最后，港股市場流動性改善與估值修復，提升IPO吸引力。

    在此前相當長一段時間內，提到H股，很多人都會聯(lián)想到流動性短缺、折價發(fā)行等不利因素，這也一定程度上影響了企業(yè)赴港上市熱情。今年以來，在南向資金以及海外避險資金的共同推動下，港股流動性顯著改善，推動AH股價差大幅收斂。此外，數據顯示，5月份港股IPO市場6家公司實現上市首日“零破發(fā)”，平均收漲近30%。這些利好因素同樣推動眾多A股上市公司更加積極主動地考慮赴港上市。

    展望未來，隨著制度紅利的持續(xù)釋放、新經濟產業(yè)的加速集聚以及跨境資本流動的日益便利，港交所有望在“制度創(chuàng)新—產業(yè)升級—資本賦能”的良性循環(huán)中，進一步強化吸引全球新經濟企業(yè)的競爭優(yōu)勢。而這也將為人民幣國際化和中國經濟高質量發(fā)展提供更強大的金融支撐。