王倩：資產(chǎn)配置調(diào)整導(dǎo)致銀行息差降低

    平安銀行2017年年報(bào)顯示，2016年末該行凈息差較2015年下降0.06個(gè)百分點(diǎn)，2017年息差在2016年基礎(chǔ)上繼續(xù)下降0.38個(gè)百分點(diǎn)至2.37%。但是，它的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.61%。平安銀行的凈息差在同業(yè)中仍居前列。

    銀行息差包含兩方面：生息資產(chǎn)（貸款、債券投資、其它投資、存放同業(yè)與拆出、存放央行資金）、付息負(fù)債（公司貸款、個(gè)人貸款、票據(jù)貼現(xiàn)等）。要解釋息差降低的原因，搞清楚上述兩個(gè)因素的關(guān)聯(lián)后，問(wèn)題就迎刃而解了。

    資產(chǎn)配置重新調(diào)整是主因

    合理的資產(chǎn)配置是銀行成功經(jīng)營(yíng)的根本。資產(chǎn)配置涵蓋資產(chǎn)種類與其到期期限的配置。資產(chǎn)到期期限的匹配就是久期匹配。一般情況下，資產(chǎn)的到期期限決定了其收益率的高低：長(zhǎng)期到期期限資產(chǎn)占的比例高，那么資產(chǎn)投資整體收益率就相對(duì)較高。

    在當(dāng)前形勢(shì)下，全球范圍內(nèi)利率環(huán)境并不理想，致使大部分投資者對(duì)投資持觀望態(tài)度，并以短期投資為主。銀行存款也不例外，大部分儲(chǔ)戶選擇的都是相對(duì)短期限的存款方式或理財(cái)方式。

    由于銀行的資產(chǎn)要進(jìn)行久期匹配，所以針對(duì)短期限的付息負(fù)債成本（儲(chǔ)戶短期存款），銀行資產(chǎn)的久期匹配也必須是短期期限。換句話說(shuō)，銀行需要選擇那些期限短的、能帶來(lái)正收益的產(chǎn)品。

    期限短，意味著投資回報(bào)相對(duì)較低，所以銀行短期限的投資產(chǎn)品獲得的收益也相對(duì)較低。在當(dāng)前激烈的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)下，一方面，銀行要通過(guò)好的儲(chǔ)蓄利率爭(zhēng)取到客戶；另一方面，其投資的回報(bào)在降低。綜合以上因素，勢(shì)必造成銀行的息差回落。

    監(jiān)管加強(qiáng)的必然結(jié)果

    監(jiān)管的加強(qiáng)使得商業(yè)銀行不得不調(diào)整原有的經(jīng)營(yíng)方式。在當(dāng)前監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，銀行的生息資產(chǎn)規(guī)模增速趨于固化。目前銀行可以實(shí)現(xiàn)的廣義信貸增速受到三重約束，分別是MPA考核（與資本充足率掛鉤）、核心一級(jí)資本充足率、信貸額度管控，這就導(dǎo)致銀行的生息資產(chǎn)規(guī)模增速固化，被限制在特定水平下。1月13日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場(chǎng)亂象的通知》，提出不準(zhǔn)違規(guī)開(kāi)展存貸業(yè)務(wù)和票據(jù)業(yè)務(wù)，目的是引導(dǎo)商業(yè)銀行回歸表內(nèi)信貸。這些都加強(qiáng)了其放貸生息的難度。

    此外，商業(yè)銀行同業(yè)、理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模大幅度下降。2017年4月銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》，將同業(yè)業(yè)務(wù)納入流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)范圍；《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2017）》也對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)、銀行理財(cái)和表外業(yè)務(wù)提出了要求；銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場(chǎng)亂象的通知》（2018）還明確提出，禁止違規(guī)開(kāi)展同業(yè)、理財(cái)、表外、合作業(yè)務(wù)，嚴(yán)格控制影子銀行業(yè)務(wù)，進(jìn)一步限制多層嵌套。

    監(jiān)管要求銀行控制期限錯(cuò)配。從近日公布的主要銀行的年報(bào)看，它們的金融資產(chǎn)配置中短期金融資產(chǎn)配置比例上升，這也是為達(dá)到監(jiān)管指標(biāo)要求而控制期限錯(cuò)配。

    而且，當(dāng)前的監(jiān)管環(huán)境使得銀行從之前的關(guān)注規(guī)模，轉(zhuǎn)向到更加關(guān)注內(nèi)在發(fā)展質(zhì)量，投資健康的、可穩(wěn)定持續(xù)增長(zhǎng)的、促進(jìn)銀行優(yōu)化結(jié)構(gòu)的投資產(chǎn)品。例如，2017年初金融去杠桿加速與嚴(yán)監(jiān)管迫使銀行將資金更多地配置到穩(wěn)定性更強(qiáng)的債券，因此2017年初至今，債券投資占比上升，股權(quán)及其他投資比例下降，貸款也略有上升。這也是導(dǎo)致息差回落的一個(gè)原因。正如平安銀行行長(zhǎng)在3月15日接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)所提及的：過(guò)去幾年平安銀行凈息差一直維持在2.5%左右的高位，是通過(guò)犧牲資產(chǎn)質(zhì)量換來(lái)的。這是一種不健康的高息差。

    競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)的產(chǎn)物

    在當(dāng)前全球范圍內(nèi)金融創(chuàng)新的大環(huán)境下，傳統(tǒng)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)模式面臨著越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng)。例如，金融科技的出現(xiàn)就在一定程度上顛覆了原有的商業(yè)銀行盈利模式。從根本上說(shuō)，原有商業(yè)銀行的金融中介的角色受到了現(xiàn)代科技的挑戰(zhàn)。大批的人工智能產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)眾籌等，以不同的形式和程度取代了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的角色。銀行再也不是生下來(lái)就含著“金湯匙”?，F(xiàn)代金融科技縮短了投資者與融資者之間的距離，在一定程度上，商業(yè)銀行的中介角色不再被需求。這也是整個(gè)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的一個(gè)顯著形式。

    投資方也會(huì)多向比較，選擇對(duì)自己有利的投資方式。為了適應(yīng)這個(gè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行也不得不讓利出去，要么提升吸收存款的利率，要么降低發(fā)放貸款和提供理財(cái)產(chǎn)品的收益率。這些都是導(dǎo)致息差降低的原因。

    市場(chǎng)整體環(huán)境造成

    在不同的經(jīng)濟(jì)階段，資產(chǎn)的表現(xiàn)是有差異的。從2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，各國(guó)政府、央行都采用不同的形式來(lái)救市。而持續(xù)了近10年的低利率環(huán)境仍未有大的起色，金融市場(chǎng)也依舊沒(méi)有回歸穩(wěn)定增長(zhǎng)的模式，金融市場(chǎng)整體投資產(chǎn)品收益率持續(xù)低迷。這些都為傳統(tǒng)商業(yè)銀行的生息造成了壓力。所以說(shuō)，商業(yè)銀行息差回落在一定程度上是由當(dāng)前的國(guó)際金融市場(chǎng)狀況所決定的。

    監(jiān)管的加強(qiáng)有利于促進(jìn)資產(chǎn)的合理配置，益于引導(dǎo)銀行逐步進(jìn)行階段性調(diào)整，并最終走向健康的發(fā)展方向。在當(dāng)前世界金融市場(chǎng)大環(huán)境的驅(qū)使下，即當(dāng)前的利率環(huán)境、金融市場(chǎng)的收益整體水平的大框架下，息差略有回落是可以被接受的。

    此外，競(jìng)爭(zhēng)的激烈也要求傳統(tǒng)的商業(yè)銀行思索，如何進(jìn)行有效的轉(zhuǎn)型或業(yè)務(wù)的開(kāi)拓，以應(yīng)對(duì)當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)。