日前召開的中共中央政治局會(huì)議要求，推進(jìn)改革開放，繼續(xù)研究推出一批管用見效的重大改革舉措。作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要金融系統(tǒng)之一，中國資本市場的國際認(rèn)可度、話語權(quán)離經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的要求尚有差距，更待落實(shí)既定開放舉措，提升國際化程度。
以互聯(lián)互通、引入境外投資者為特征，中國資本市場開放成績顯著。滬港通、深港通、債券通運(yùn)行平穩(wěn)，機(jī)制體制不斷優(yōu)化，滬倫通將于年內(nèi)推出；A股納入MSCI指數(shù)，監(jiān)管層擬放寬投資A股的外國個(gè)人投資者范圍，境外投資者在A股市場的投資比重逐步上升，市場投資者結(jié)構(gòu)在改善；放寬外資券商基金持股比例、業(yè)務(wù)范圍的政策正在落實(shí)中，外資控股券商基金公司年內(nèi)可能亮相。此外，著力提升國際影響力的產(chǎn)品創(chuàng)新也在推進(jìn)中，首個(gè)國際化期貨品種原油期貨已掛牌。
盡管如此，我國資本市場開放仍存在一些不足。與國際成熟市場投資者多樣化程度相比，我國境外投資者占比仍較小。從資本市場存量規(guī)模和增量預(yù)期看，我國資本市場國際認(rèn)可度不夠高。行業(yè)最熱議的老話題是市場大而不強(qiáng)，諸多期貨品種交易規(guī)模位居世界前列但定價(jià)權(quán)旁落。再與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、邁步高質(zhì)量發(fā)展的要求相比，我國資本市場國際影響力亟待提高。
資本市場開放任重道遠(yuǎn)，更待穩(wěn)步推進(jìn)。其一，就當(dāng)下開放重點(diǎn)而言，一方面是加快落實(shí)放寬外資券商基金持股比例、業(yè)務(wù)范圍等既定政策，提升外商投資證券機(jī)構(gòu)便利性；另一方面是強(qiáng)化與境外市場互聯(lián)互通，從技術(shù)、產(chǎn)品層面的互聯(lián)互通向體制機(jī)制層面的互聯(lián)互通升級。境外市場在上市規(guī)則、退市制度、監(jiān)管條例等方面與A股市場均存在不同程度差異，互聯(lián)互通的更高要求是二者能在交易、上市等基本規(guī)則上順暢對接。目前，A股市場在非盈利企業(yè)上市、同股不同權(quán)企業(yè)上市等方面已著手改革，退市制度也在邁步常態(tài)化。這些內(nèi)功的修煉將有利于開放提速。
其二，著力提升資本市場國際化程度。一方面是引進(jìn)來，重點(diǎn)是有序引入境外上市主體和境外投資者。參與主體的多元化是資本市場國際化的應(yīng)有之義。在美國紐交所的千億美元市值公司中，注冊地在美國之外的公司不勝枚舉，更有不少來自中國的公司。A股市場無論是從上市主體還是從投資者主體來說，境外資本均為少數(shù)。另一方面是走出去，支持風(fēng)控規(guī)范的金融機(jī)構(gòu)參與國際競爭。積極尋求與“一帶一路”沿線國家或地區(qū)的資本市場合作是一個(gè)重點(diǎn)。當(dāng)然，這些都涉及到資本項(xiàng)目開放等重要改革，非朝夕可至。
其三，提升監(jiān)管國際化水平和防風(fēng)險(xiǎn)能力。國際經(jīng)驗(yàn)顯示，“一刀切”式的行政管制方式越來越不適合市場化、國際化程度較高的金融市場，諸多“黑天鵝”事件要求監(jiān)管快速反應(yīng)、協(xié)調(diào)優(yōu)化。開放程度越高，對監(jiān)管體制有效性、監(jiān)管措施合理性、監(jiān)管信號及時(shí)性要求越高，對監(jiān)管容錯(cuò)性越低。
需要明確的是，資本市場開放是經(jīng)濟(jì)改革開放宏偉藍(lán)圖的一個(gè)有機(jī)組成部分，不可能單兵突進(jìn)。即將邁入而立之年的資本市場應(yīng)抓住深化改革開放良機(jī)，循著市場化、法治化、國際化路徑，明晰坐標(biāo)，更新理念，穩(wěn)步向前。
