樂視網(wǎng)退市告誡企業(yè)家：不能一味當(dāng)冒險家

    每經(jīng)特約評論員 宋清輝

    曾經(jīng)市值千億的樂視網(wǎng)，如今要跟創(chuàng)業(yè)板說“再見”了。

    今年4月26日，樂視網(wǎng)發(fā)布的2019年年報顯示，公司累計實現(xiàn)營業(yè)收入為4.9億元，虧損高達(dá)112.8億元。這已經(jīng)是樂視網(wǎng)連續(xù)三年虧損，累計虧損高達(dá)290億元。今年一季度，樂視網(wǎng)虧損1.5億元。公司股票存在公告披露后十五個交易日內(nèi)被深交所終止上市的風(fēng)險。

    值得注意的是，因樂視網(wǎng)2018年年末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)為負(fù)值，樂視網(wǎng)股票已于2019年5月13日起暫停上市。根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》第13.4.1條的規(guī)定，暫停上市后首個年度經(jīng)審計的凈利潤或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為負(fù)值，深交所有權(quán)決定終止其股票上市交易。

    今年5月14日，深交所最新公告稱，根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2018年11月修訂）》第13.4.1條、第13.4.6條的規(guī)定以及上市委員會的審核意見，2020年5月14日，樂視網(wǎng)股票終止上市。

    樂視網(wǎng)從曾經(jīng)高光時刻的1526.57億元總市值，到如今面臨黯然退市，在一定程度上標(biāo)志著“賈式故事”終結(jié)。公司面臨如今的局面源于當(dāng)初步子邁得太大，在樂視網(wǎng)沒有明顯盈利的狀況下貿(mào)然進(jìn)軍手機(jī)、體育、汽車、互聯(lián)網(wǎng)金融等七大領(lǐng)域，最終走向失敗。

    究其根源，筆者認(rèn)為問題在于公司沒有核心競爭力，完全是靠巨額的資本“堆積”，這種前期資本支出過高的經(jīng)營行為，必然會導(dǎo)致后期形成大量不良資產(chǎn)等諸多問題，進(jìn)而致使這些不良資產(chǎn)變成資產(chǎn)浪費(fèi)和損失，最終帶來的惡果就是公司償還能力、盈利能力急速下降，資金鏈困境始終無法解決，企業(yè)無法向前一步發(fā)展。從投資角度來看，這種企業(yè)不再具有投資價值。

    在筆者看來，一家企業(yè)要想獲得商業(yè)成功，必須要擁有核心競爭力，諸如蘋果、谷歌、微軟、華為等這些有名的企業(yè)，哪一個沒有自己的核心競爭力？所謂核心競爭力，就是一個企業(yè)能夠長期獲得競爭優(yōu)勢的能力，這種能力是其他企業(yè)替代不了的。顯而易見，樂視的最大軟肋是沒有核心競爭力。

    企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的微觀主體，企業(yè)的靈魂是企業(yè)家。在樂視的“潰敗”中，賈躍亭作為靈魂人物應(yīng)該為今天的局面擔(dān)負(fù)不可推卸的責(zé)任。事實上，樂視網(wǎng)如今背上的巨額債務(wù)，幾乎都跟賈躍亭當(dāng)時一手主導(dǎo)有關(guān)。具體來看，拖垮樂視網(wǎng)的罪魁禍?zhǔn)兹匀皇菢芬曮w育及樂視云股東擔(dān)保案件。

    企業(yè)家對企業(yè)的影響巨大，主要體現(xiàn)在三個方面：

    一是企業(yè)家在一定程度上決定著企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展。在如今企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境瞬息萬變的新時代，企業(yè)家必須本著對股東高度負(fù)責(zé)的態(tài)度，恪盡職守，并以敏銳的戰(zhàn)略意識，盡最大努力制定出科學(xué)和行之有效的企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略。

    二是企業(yè)家自己的價值觀很大程度上影響著企業(yè)的價值觀。若企業(yè)家的價值觀都是公關(guān)之手包裝出來的，那么一味追逐利潤和擴(kuò)張速度，很可能就是企業(yè)的價值觀。無數(shù)個市場案例均已經(jīng)說明，企業(yè)家價值觀如果違背了傳統(tǒng)的主流價值觀，對企業(yè)的負(fù)面影響巨大。特別是當(dāng)企業(yè)家涉嫌違法犯罪之時，對企業(yè)的影響是致命的。

    三是企業(yè)家的個人形象影響企業(yè)的品牌形象。關(guān)于這一點，最明顯的兩位企業(yè)家是任正非和柳傳志，前者的社會影響在于樹立了消費(fèi)者對國貨的自信；后者通過“貿(mào)工技”路線，讓電腦走進(jìn)了千家萬戶。賈躍亭顯然不能與之相提并論，冒險家不等于企業(yè)家。

    筆者觀察到，在樂視網(wǎng)的“潰敗”過程中，無論一級市場還是二級市場，大量投資者受到牽連，損失慘重。投資者應(yīng)該及時準(zhǔn)備好證券賬戶交易記錄等相關(guān)證據(jù)材料，通過集體訴訟等法律形式，向賈躍亭等相關(guān)責(zé)任人進(jìn)行索賠，保護(hù)自身利益不受侵害。

    需要提醒的是，發(fā)起索賠訴訟的股東人數(shù)越多，將來勝算的可能性就越大，但據(jù)統(tǒng)計目前僅僅200多名股東發(fā)起索賠訴訟，這與樂視網(wǎng)總計28萬股東人數(shù)相差甚遠(yuǎn)。這部分股東最終能否成功追責(zé)，順利拿到賠償，仍有待監(jiān)管層對樂視網(wǎng)投資經(jīng)營、運(yùn)作等，是否存在違規(guī)違法的立案調(diào)查處罰結(jié)果公布，這也是在賈躍亭歸來之時“盡責(zé)到底”的依據(jù)。

    由于賈躍亭人在國外，無疑將會對一些事實的認(rèn)定造成障礙。這也是目前監(jiān)管層立案調(diào)查面臨的最大難題。在監(jiān)管層處罰下達(dá)之前，預(yù)計索賠暫時不會有實質(zhì)性進(jìn)展。樂視網(wǎng)目前深陷困境，根本沒有籌措資金緩解困境以及恢復(fù)上市的能力，更不能寄望公司。退市之后，樂視網(wǎng)雖然還可以在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌轉(zhuǎn)讓，但此舉無疑增加了交易難度和時間成本，能否拿到足額的投資款項仍然是未知數(shù)。

    不過，這件事對投資者和企業(yè)具有相當(dāng)大的借鑒意義，今后在選擇投資標(biāo)的時，應(yīng)該多從相關(guān)公司的基本面來分析，不應(yīng)該看重外在背景和一些概念性的東西。此前，在樂視網(wǎng)暫停上市風(fēng)險未解除之際，筆者就觀察到公司股票多次觸及漲停的不正?，F(xiàn)象，反映出有一些中小投資者在盲目跟風(fēng)、投機(jī)短炒。

    在監(jiān)管日益趨嚴(yán)的背景下，價值投資將成為投資主流，投資者應(yīng)主動適應(yīng)市場變化，提高自身綜合投資素養(yǎng)。

    （作者系著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家）