■陳亮
A股市場(chǎng)在進(jìn)入8月份后出現(xiàn)了持續(xù)的大幅回落，不僅首日的“開門紅”沒(méi)有出現(xiàn)，更是連續(xù)兩個(gè)交易日大幅吞掉了7月份的全月漲幅。特別是除上證指數(shù)外的深證成指、中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，更是創(chuàng)出了近3年來(lái)的新低點(diǎn)，而上證指數(shù)也離2638點(diǎn)的前低點(diǎn)僅一步之遙。
市場(chǎng)在8月初兩個(gè)交易日的大幅回落，具有一定的恐慌性。
今年以來(lái)截至昨日，由于貿(mào)易摩擦、宏觀信用緊縮、美元升值等內(nèi)外因素影響，A股基本處于回落調(diào)整的節(jié)奏。
從基本面看，2018年的回落調(diào)整，根本的原因是流動(dòng)性緊縮、去杠桿等因素引起的社融余額同比增速大幅下降和低評(píng)級(jí)債券信用利差大幅飆升。
進(jìn)入7月份，可以看到宏觀政策邊際效應(yīng)的“微調(diào)”。最高層面對(duì)內(nèi)外新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，及時(shí)審時(shí)度勢(shì)，7月份接連召開重要會(huì)議，對(duì)相關(guān)政策進(jìn)行調(diào)整。
我們看到，財(cái)政政策將會(huì)更加積極，貨幣政策將會(huì)穩(wěn)健適度，央行提出保證下半年市場(chǎng)的整體流動(dòng)性，同時(shí)去桿桿的工作要把握適度和節(jié)奏。這都是對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)偏利好的因素。
從A股市場(chǎng)情況看，其整體估值并不高，無(wú)論從市盈率還是市凈率的角度，均與2015年6月份時(shí)的市場(chǎng)不可同日而語(yǔ)。透過(guò)監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)也可以看到，目前上市公司股票質(zhì)押平倉(cāng)的總體風(fēng)險(xiǎn)可控，真正被強(qiáng)行平倉(cāng)的僅是個(gè)例；同時(shí)，目前A股市場(chǎng)的“分紅制度”、“退市政策”等進(jìn)一步完善；上市公司大股東增持、股份回購(gòu)等公告頻出。
以上諸多向好因素均不支持資本市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)的大幅回落調(diào)整。筆者認(rèn)為市場(chǎng)的恐慌性不可持續(xù)，如果繼續(xù)調(diào)整，應(yīng)該看作機(jī)會(huì)出現(xiàn)。
從技術(shù)面分析，上證指數(shù)內(nèi)在的運(yùn)行結(jié)構(gòu)與深證成指、中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)是不同的。預(yù)計(jì)上證指數(shù)在2691點(diǎn)已經(jīng)結(jié)束了始于3587點(diǎn)的中期調(diào)整，理論上會(huì)再向下跌破2691點(diǎn)，甚至是向下跌破2638點(diǎn)。
從下半年的市場(chǎng)運(yùn)行情況來(lái)看，確實(shí)沒(méi)有大的趨勢(shì)性持續(xù)上升行情，整體或是按照進(jìn)3退2的節(jié)奏，緩慢向上抬高底部的過(guò)程。
筆者認(rèn)為，始于7月26日2915點(diǎn)的回落，是針對(duì)2691點(diǎn)上升的二浪回調(diào)。預(yù)期8月6日或7日為反抽高點(diǎn)性質(zhì)，8月13日前后一個(gè)交易日為低點(diǎn)性質(zhì)。
市場(chǎng)在8月中旬前沒(méi)有大的做多能量，8月13日前后一個(gè)交易日向上運(yùn)行波段拉升，8月24日前后是一個(gè)很重要的波段頂，需要注意風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。
創(chuàng)業(yè)板指方面，其始于1918點(diǎn)的下跌，形成了一個(gè)非常清晰和完整的5浪運(yùn)行結(jié)構(gòu)，處于日線級(jí)別底部背離過(guò)程當(dāng)中。
日線級(jí)別的底部背離有兩種演化方式：向上轉(zhuǎn)折形成日線級(jí)別底部結(jié)構(gòu)和持續(xù)向下化解。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板指數(shù)的日線級(jí)別底部背離的級(jí)別非常大，所以不會(huì)輕易化解掉，最終將有很大概率形成底部結(jié)構(gòu)。
從時(shí)間的角度來(lái)看，8月13日前后一個(gè)交易日，對(duì)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)來(lái)說(shuō)，是非常重要的一個(gè)日線時(shí)間節(jié)點(diǎn)。其重要性與上證指數(shù)在7月6日的2691點(diǎn)一樣，屬于大級(jí)別的轉(zhuǎn)折時(shí)間節(jié)點(diǎn)。浪形、時(shí)間和結(jié)構(gòu)，通過(guò)以上三者可以確認(rèn)大級(jí)別的轉(zhuǎn)勢(shì)。
（作者任職于上海神胄網(wǎng)絡(luò)科技有限公司）
