下周逾1200億元市值解禁，中金公司：估值修復(fù)仍有空間

    本報(bào)記者 趙子強(qiáng)

    本周，A股市場(chǎng)震蕩整理，三大股指周線分化，上證指數(shù)強(qiáng)勢(shì)，北向資金凈流入，申萬一級(jí)行業(yè)漲多跌少。A股后市趨勢(shì)如何？投資機(jī)會(huì)在哪里？

    1.股票市場(chǎng)

    A股市場(chǎng)：

    本周（11月7日-11月11日，下同），A股三大股指分化。上證指數(shù)周漲幅達(dá)0.54%，報(bào)3087.29點(diǎn)；深證成指周跌幅達(dá)0.43%，報(bào)11139.77點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指周跌幅達(dá)1.87%，報(bào)2405.32點(diǎn)。

    從31類申萬一級(jí)行業(yè)漲幅來看，本周有23類行業(yè)實(shí)現(xiàn)上漲，其中，房地產(chǎn)行業(yè)周漲幅居首達(dá)10.24%，緊隨其后的是建筑材料和傳媒，周漲幅分別為5.19%和4.49%。跌幅最深的是電力設(shè)備，周跌幅達(dá)3.42%。

    資金方面，北向資金本周累計(jì)凈買入金額達(dá)54.00億元，其中，滬股通凈買入42.06億元，深股通凈買入11.93億元。從大單資金流向看，申萬一級(jí)行業(yè)中本周有4類凈買入，其中，房地產(chǎn)行業(yè)凈買入為39.70億元；凈流出額最高的行業(yè)是電力設(shè)備，凈流出額達(dá)164億元。

    從解禁看，下周將有71只股票面臨限售股解禁，合計(jì)解禁量為24.36億股；按最新收盤價(jià)計(jì)算，合計(jì)解禁市值為1275.07億元。

    表：下周解禁市值前十位（本周收盤價(jià)計(jì)算）

制表：趙子強(qiáng)

    新股方面，根據(jù)發(fā)行安排，A股市場(chǎng)下周將有4只新股申購(gòu)。

    對(duì)于未來A股的走勢(shì)，中金公司認(rèn)為，估值修復(fù)仍有空間。展望未來市場(chǎng)方向，首先，本周反映指數(shù)阻力支撐相對(duì)強(qiáng)弱的QRS指標(biāo)在跟蹤的若干指數(shù)中多數(shù)發(fā)出看跌信號(hào)，市場(chǎng)頂部可能存在一定的拋壓阻力；同時(shí)，從量能信號(hào)的角度，多數(shù)寬基指數(shù)的成交額綜合得分處于較高水平，資金面情緒有望支撐未來的市場(chǎng)上漲；另一方面，從估值水平、市場(chǎng)情緒和資金流向維度所構(gòu)建的左側(cè)擇時(shí)指標(biāo)體系當(dāng)前延續(xù)看多觀點(diǎn)，觸發(fā)指標(biāo)為估值維度的估值分位與股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)，股市相比于債市當(dāng)前在估值維度具備一定性價(jià)比，未來仍存在估值修復(fù)空間；最后，反映經(jīng)濟(jì)預(yù)期差對(duì)股市影響方向的宏觀預(yù)期差指數(shù)當(dāng)前發(fā)出看多觀點(diǎn)，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股市的利好程度相對(duì)較高。綜合來看，股市雖然短期可能面臨一定的拋壓阻力，但相比債市在估值維度仍較具性價(jià)比，對(duì)其未來中期表現(xiàn)不悲觀。

    華西證券表示，防疫政策優(yōu)化疊加美元指數(shù)回落，助力結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)。前期明確提出了“A股處于底部區(qū)間概率極大，當(dāng)前位置不宜過度悲觀”，目前仍維持這一判斷。近期壓制市場(chǎng)的內(nèi)外因素均出現(xiàn)積極的變化：1.美國(guó)通脹放緩?fù)苿?dòng)美元指數(shù)回落，全球資金對(duì)海外流動(dòng)性緊縮的擔(dān)憂緩解；2.防控優(yōu)化二十條措施落地，疫情對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的干擾將進(jìn)一步減弱；3.“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策再度加碼，房地產(chǎn)領(lǐng)域融資利好政策密集出臺(tái)等。隨著內(nèi)外資風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期改善，A股有望迎來一輪修復(fù)行情的窗口。

    平安證券表示，市場(chǎng)邏輯迎來關(guān)鍵性假設(shè)變化，對(duì)市場(chǎng)繼續(xù)維持樂觀的判斷。市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)一步走向改善，不過波動(dòng)放大也在所難免。結(jié)構(gòu)上，短期可以提升對(duì)超跌板塊反彈的關(guān)注，截至11月11日，自4月27日大盤反彈以來價(jià)值板塊遠(yuǎn)跑輸大盤，同期銀行、建筑材料、房地產(chǎn)、食品飲料、非銀金融行業(yè)尚未實(shí)現(xiàn)正收益；同時(shí)，仍然提示中長(zhǎng)期成長(zhǎng)預(yù)期明確的半導(dǎo)體、軍工、信創(chuàng)等與自主可控相關(guān)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，不過短期需防范相關(guān)板塊因前期積累較多漲幅而波動(dòng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

    港股市場(chǎng)：

    本周港股走勢(shì)繼續(xù)回升。截至周五收盤，恒生指數(shù)周累計(jì)漲7.74%，報(bào)收17325.66點(diǎn)；恒生科技指數(shù)同期累計(jì)漲6.97%，報(bào)收3491.70點(diǎn)；恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)同期累計(jì)漲7.02%，報(bào)收5867.31點(diǎn)。

    光大證券表示，港股市場(chǎng)涌現(xiàn)利好消息。除了美國(guó)通脹7.7%低于預(yù)期外，內(nèi)地最新隔離安排由7+3縮短至5+3，并取消入境航班熔斷機(jī)制，疊加優(yōu)化防控二十條措施。在岸人民幣兌美元收復(fù)7.1關(guān)口，加上央行支持民營(yíng)房企發(fā)債融資，內(nèi)房股迎來強(qiáng)力反彈。

    海外市場(chǎng)：

    平安證券表示，全球股市明顯回暖，美成長(zhǎng)股領(lǐng)跑全球。美股三大指數(shù)本周均明顯反彈。11月10日美國(guó)CPI數(shù)據(jù)公布后，超預(yù)期回落的10月CPI同比數(shù)據(jù)使得市場(chǎng)加息預(yù)期回落，風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅升溫，納指當(dāng)日漲幅便達(dá)到7%以上，創(chuàng)下2020年4月以來最大單日漲幅。歐股同樣受到美國(guó)通脹降溫帶動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好回升影響，多數(shù)股指延續(xù)了上周的上漲趨勢(shì)。

    2.債券市場(chǎng)

    華安期貨表示，雖然上周發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，反映經(jīng)濟(jì)基本面仍然薄弱，但是由于新版防疫政策的利好發(fā)布以及海外美國(guó)通脹不及預(yù)期，權(quán)益市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，黃金大幅反彈，國(guó)債市場(chǎng)受到?jīng)_擊。公開市場(chǎng)上，央行市場(chǎng)公開操作實(shí)現(xiàn)凈回籠800億元。資金利率連續(xù)多日上漲，未來流動(dòng)性面臨沖擊。預(yù)計(jì)下周債市承壓。

    國(guó)盛證券表示，尚無確定理由認(rèn)為國(guó)債行情趨勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了反轉(zhuǎn)，而是應(yīng)該繼續(xù)觀察政策變化和落地情況，在確定風(fēng)險(xiǎn)邊界的情況下進(jìn)行投資選擇。定量來看，目前10年國(guó)債安全邊界在2.8%左右，如果在當(dāng)前政策邏輯下攀升至2.8%以上，則有階段性做多機(jī)會(huì)，如果在當(dāng)前利率水平震蕩，建議繼續(xù)觀望。

    3.外匯

    興業(yè)證券表示，近期人民幣反彈的主要原因在于相對(duì)美元錨的高估已經(jīng)完全修復(fù)，進(jìn)入低估區(qū)域。本輪人民幣反彈有望延續(xù)1-3個(gè)月，12月上旬發(fā)布的美國(guó)核心CPI數(shù)據(jù)將決定海外riskon交易邏輯證實(shí)或證偽。建議2023上半年美元購(gòu)匯敞口以及2023年非美購(gòu)匯敞口借此時(shí)期進(jìn)行鎖定。中期來看，人民幣趨勢(shì)性轉(zhuǎn)升的關(guān)鍵因素在于國(guó)內(nèi)緊貨幣信號(hào)、庫存周期出清以及境內(nèi)美元利率顯著回落。

    4.大宗商品

    本周（11月7日-11月11日）貴金屬方面COMEX黃金上漲4.35%，白銀上漲4.02%。主要工業(yè)金屬價(jià)格中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)4.6%、5.63%、4.07%、8.76%、15.55%、14.5%;主要工業(yè)金屬庫存中LME鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動(dòng)-4.38%、-12.10%、-2.44%、-2.99%、-2.15%、-17.75%。

（編輯 上官夢(mèng)露）