證監(jiān)會明確提高直接融資比重六大任務(wù)

    本報記者 吳曉璐

    “‘十四五’時期是我國開啟全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家新征程的第一個五年。提高直接融資比重，對于深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，實現(xiàn)更高質(zhì)量、更有效率、更加公平、更可持續(xù)、更為安全的發(fā)展，具有十分重要意義。”近日，證監(jiān)會主席易會滿在《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》輔導(dǎo)讀本中的署名文章《提高直接融資比重》提出。

    文章還提出了資本市場提高直接融資比重面臨著四大機遇以及多方面挑戰(zhàn)，并提出提高直接融資比重的六大重點任務(wù)。

    提高直接融資比重

    面臨機遇和挑戰(zhàn)

    易會滿表示，黨的十九屆五中全會提出，全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機制，提高直接融資比重，是“十四五”時期資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)和重點任務(wù)。發(fā)展直接融資是資本市場的重要使命。

    文章數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月末，直接融資存量達(dá)到79.8萬億元，約占社會融資規(guī)模存量的29%。其中，“十三五”時期，新增直接融資38.9萬億元，占同期社會融資規(guī)模增量的32%。

    “直接融資的發(fā)展根植于實體經(jīng)濟(jì)。”易會滿表示，“十四五”時期，我國將加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，這為提高直接融資比重提供了寶貴的戰(zhàn)略機遇。提高直接融資比重面臨四大機遇：實體經(jīng)濟(jì)潛力巨大，宏觀環(huán)境總體向好，居民財富管理需求旺盛，我國資本市場的國際吸引力不斷增強。

    “同時，也要清醒認(rèn)識到，我國間接融資長期居于主導(dǎo)地位，存量規(guī)模大，發(fā)展慣性和服務(wù)黏性強；市場對剛性兌付仍有較強預(yù)期。資本市場新興加轉(zhuǎn)軌特征明顯、發(fā)展還不充分，制度包容性有待增強；中介機構(gòu)資本實力弱、專業(yè)服務(wù)能力不足；投資者結(jié)構(gòu)還需優(yōu)化，理性投資、長期投資、價值投資的文化有待進(jìn)一步培育；市場誠信約束不足，有的方面管制仍然較多，跨領(lǐng)域制度協(xié)同還需加強。提高直接融資比重，必須堅持問題導(dǎo)向，加快破解這些體制機制性障礙。”易會滿表示。

    提高直接融資比重

    明確六大重點任務(wù)

    易會滿提出，“十四五”時期，提高直接融資比重，要貫徹新發(fā)展理念，圍繞打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，強化資本市場功能發(fā)揮，暢通直接融資渠道，促進(jìn)投融資協(xié)同發(fā)展，努力提高直接融資的包容度和覆蓋面。主要有六大重點任務(wù)：

    一是全面實行股票發(fā)行注冊制，拓寬直接融資入口。注冊制改革是資本市場改革的“牛鼻子”工程，也是提高直接融資比重的核心舉措。要堅持尊重注冊制的基本內(nèi)涵，借鑒國際最佳實踐，體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征，及時總結(jié)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制的經(jīng)驗，穩(wěn)步在全市場推行以信息披露為核心的注冊制。

    同時，全面帶動發(fā)行、上市、交易、持續(xù)監(jiān)管等基礎(chǔ)制度改革，督促各方歸位盡責(zé)，使市場定價機制更加有效，真正把選擇權(quán)交給市場，支持更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)在資本市場融資發(fā)展。

    二是健全中國特色多層次資本市場體系，增強直接融資包容性。形成適應(yīng)不同類型、不同發(fā)展階段企業(yè)差異化融資需求的多層次資本市場體系，增強服務(wù)的普惠性，是提高直接融資比重的關(guān)鍵。要科學(xué)把握各層次資本市場定位，完善差異化的制度安排，暢通轉(zhuǎn)板機制，形成錯位發(fā)展、功能互補、有機聯(lián)系的市場體系。

    三是推動上市公司提高質(zhì)量，夯實直接融資發(fā)展基石。形成體現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展要求的上市公司群體，是提升資本市場直接融資質(zhì)效的重要一環(huán)。要持續(xù)優(yōu)化再融資、并購重組、股權(quán)激勵等機制安排，支持上市公司加快轉(zhuǎn)型升級、做優(yōu)做強。進(jìn)一步健全退市制度，暢通多元退出渠道，建立常態(tài)化退市機制，強化優(yōu)勝劣汰。推動上市公司改革完善公司治理，提高信息披露透明度，更好發(fā)揮創(chuàng)新領(lǐng)跑者和產(chǎn)業(yè)排頭兵的示范作用，引領(lǐng)更多企業(yè)利用直接融資實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

    四是深入推進(jìn)債券市場創(chuàng)新發(fā)展，豐富直接融資工具。債券市場是籌措中長期資金的重要場所，對于推動形成全方位、寬領(lǐng)域、有競爭力的直接融資體系發(fā)揮著不可替代的作用。要完善債券發(fā)行注冊制，深化交易所與銀行間債券市場基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通，進(jìn)一步支持銀行參與交易所債券市場。加大資產(chǎn)證券化產(chǎn)品創(chuàng)新力度，擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募不動產(chǎn)投資信托基金試點范圍，盡快形成示范效應(yīng)。擴(kuò)大知識產(chǎn)權(quán)證券化覆蓋面，促進(jìn)科技成果加速轉(zhuǎn)化。

    五是加快發(fā)展私募股權(quán)基金，突出創(chuàng)新資本戰(zhàn)略作用。私募股權(quán)基金是直接融資的重要力量，截至2020年9月末，登記備案的股權(quán)和創(chuàng)投基金管理人近1.5萬家，累計投資超過10萬億元，在支持科技創(chuàng)新中發(fā)揮著日益重要的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性作用。要進(jìn)一步加大支持力度，積極拓寬資金來源，暢通募、投、管、退等各環(huán)節(jié)，鼓勵私募股權(quán)基金投小、投早、投科技。出臺私募投資基金管理暫行條例，引導(dǎo)其不斷提升專業(yè)化運作水平和合規(guī)經(jīng)營意識。加快構(gòu)建部際聯(lián)動、央地協(xié)作的私募風(fēng)險處置機制，切實解決“偽私募、類私募、亂私募”突出問題，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康發(fā)展。

    六是大力推動長期資金入市，充沛直接融資源頭活水。長期資金占比是影響資本市場穩(wěn)定的重要因素，也是決定直接融資比重高低的核心變量之一。要加快構(gòu)建長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，壯大專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)力量，大力發(fā)展權(quán)益類基金產(chǎn)品，持續(xù)推動各類中長期資金積極配置資本市場。加大政策傾斜和引導(dǎo)力度，穩(wěn)步增加長期業(yè)績導(dǎo)向的機構(gòu)投資者，回歸價值投資的重要理念。鼓勵優(yōu)秀外資證券基金機構(gòu)來華展業(yè)，促進(jìn)行業(yè)良性競爭。

    最后，易會滿表示，提高直接融資比重是一項系統(tǒng)工程，必須從經(jīng)濟(jì)金融全局的高度加強統(tǒng)籌謀劃，有效發(fā)揮市場主體、監(jiān)管機構(gòu)、宏觀管理部門、新聞媒體等各方合力。一是促進(jìn)直接融資和間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展。二是進(jìn)一步完善直接融資配套制度。三是構(gòu)建有利于提高直接融資比重的良好市場生態(tài)。