重磅！深化公司債注冊制改革，證監(jiān)會就兩項規(guī)則征求意見

    本報記者 吳曉璐

    11月18日，為貫徹落實黨的二十大有關(guān)健全資本市場功能、提高直接融資比重的重大部署，深化公司債券注冊制改革，推動交易所債券市場高質(zhì)量發(fā)展，證監(jiān)會就《關(guān)于深化公司債券注冊制改革的指導意見（征求意見稿）》（簡稱《指導意見》）、《關(guān)于注冊制下提高中介機構(gòu)公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導意見（征求意見稿）》（簡稱《中介執(zhí)業(yè)質(zhì)量指導意見》），公開征求意見。

    速看十大要點：

    1、優(yōu)化債券發(fā)行審核注冊機制，完善注冊會、審核會等決策制度機制，實現(xiàn)審核標準、審核重點和審核流程的公開透明等；

    2、強化以償債能力為重點的信息披露要求；

    3、對發(fā)行人實施分類監(jiān)管，建立健全知名成熟發(fā)行人制度；

    4、防范高杠桿過度融資；

    5、壓實中介機構(gòu)責任，健全以發(fā)行人質(zhì)量和償債風險為導向的中介機構(gòu)盡職調(diào)查體系；

    6、鼓勵通過多種方式推動違約債券有效出清；

    7、要求主承銷商切實轉(zhuǎn)變“重承銷、輕受托”的觀念，對受托管理人員配備和存續(xù)期管理提出明確工作要求；

    8、要求會計師事務所健全質(zhì)量控制體系，加強債券審計業(yè)務的風險評級管理；

    9、強化質(zhì)控、廉潔要求和投資者保護，健全適應不同債券類型和風險特征的投資者適當性管理制度；

    10、強化稽查執(zhí)法力度，進一步完善全鏈條監(jiān)管制度，健全與注冊制相適應的事中事后持續(xù)監(jiān)管機制。

    進一步提高審核注冊

    工作效率和可預期性

    2020年新《證券法》修訂發(fā)布，公開發(fā)行公司債券實施注冊制，提高了公司債券發(fā)行審核工作效率和可預期性，激發(fā)了市場創(chuàng)新發(fā)展活力。在總結(jié)近兩年公司債券審核注冊、日常監(jiān)管和風險處置等工作經(jīng)驗基礎(chǔ)上，證監(jiān)會擬制定發(fā)布《指導意見》，旨在進一步明確債券注冊制改革的方向原則、基本內(nèi)涵和相關(guān)監(jiān)管要求，凝聚各方共識。

    一是提升服務實體經(jīng)濟質(zhì)效。進一步提高審核注冊工作效率和可預期性，持續(xù)提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)、民營企業(yè)債券融資便利性，加大對科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等重點領(lǐng)域的支持力度，更好發(fā)揮交易所債券市場直接融資功能，助力穩(wěn)定經(jīng)濟大盤。

    二是完善注冊制基礎(chǔ)制度安排。包括：優(yōu)化債券發(fā)行審核注冊機制，完善注冊會、審核會等決策制度機制，實現(xiàn)審核標準、審核重點和審核流程的公開透明等。

    三是維護債券市場良好生態(tài)。著力壓實發(fā)行人主體責任，督促中介機構(gòu)歸位盡責，加強公司債券發(fā)行和存續(xù)期全鏈條監(jiān)管，強化稽查執(zhí)法力度，進一步完善全鏈條監(jiān)管制度，健全與注冊制相適應的事中事后持續(xù)監(jiān)管機制。

    四是強化質(zhì)量控制和廉政風險防控。著力督促交易所補短板、強弱項，進一步健全規(guī)范透明、有效制衡的公司債券發(fā)行審核質(zhì)量控制體系和廉政監(jiān)督機制，強化對交易所債券業(yè)務的監(jiān)督檢查和指導，一體推進提高審核質(zhì)量和強化廉政風險防控工作。

    強化以償債能力

    為重點的信息披露要求

    具體來看，《指導意見》提出了優(yōu)化公司債券審核注冊機制，壓實發(fā)行人和中介機構(gòu)責任，強化存續(xù)期管理，依法打擊債券違法違規(guī)行為等4個方面的12條措施。

    第一，優(yōu)化公司債券審核注冊體系。

    一是強化以償債能力為重點的信息披露要求，信息披露應當真實、準確、完整，突出重要性、強化針對性。二是建立分工明確、高效銜接的審核注冊流程，交易所承擔公開發(fā)行公司債券審核主體責任，證監(jiān)會根據(jù)交易所審核意見履行注冊程序，并重點關(guān)注“六個重大”情形。三是完善全鏈條監(jiān)管制度安排，強化“受理即納入監(jiān)管”要求，健全與注冊制相適應的事中事后持續(xù)監(jiān)管機制，進一步提高監(jiān)管效能。四是加強對交易所發(fā)行審核工作的監(jiān)督檢查和指導，督促交易所建立健全質(zhì)量控制體系和廉政監(jiān)督機制。

    第二，壓實發(fā)行人和中介機構(gòu)責任。

    一是發(fā)行人應當嚴格履行本息償付義務，做好融資統(tǒng)籌規(guī)劃，防范高杠桿過度融資。二是發(fā)行人應當加強募集資金管理，規(guī)范募集資金使用，嚴禁挪用募集資金等行為。三是按照扶優(yōu)限劣原則，進一步提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資便利性，對弱資質(zhì)企業(yè)加強把關(guān)，積極服務國家重大戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟重點領(lǐng)域。四是壓實中介機構(gòu)“看門人”責任，督促中介機構(gòu)健全公司債券業(yè)務質(zhì)量和執(zhí)業(yè)風險控制機制，完善中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)能力評價體系，強化評價結(jié)果運用。

    第三，強化公司債券存續(xù)期管理。

    一是完善公司債券日常監(jiān)管體系，充分發(fā)揮派出機構(gòu)和證券自律組織監(jiān)管作用，有針對性地開展對發(fā)行人和中介機構(gòu)的現(xiàn)場檢查，并督促發(fā)行人和受托管理人嚴格履行風險監(jiān)測、報告、處置義務。二是持續(xù)完善市場化、法治化、多元化的債券違約風險化解機制，健全債務管理工具相關(guān)制度安排，鼓勵通過多種方式推動違約債券有效出清。

    第四，依法打擊債券違法違規(guī)行為。

    一是加大對債券嚴重違法違規(guī)行為的查處力度，落實中辦、國辦《關(guān)于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》精神，構(gòu)建行政、民事、刑事立體化追責體系，推動對債券違法違規(guī)主體依法進行民事和刑事追責，形成司法震懾。二是健全適應不同債券類型和風險特征的投資者適當性管理制度，加強投資者教育服務，完善公司債券受托管理、持有人會議等投資者保護機制。

    借鑒股票注冊制改革“三原則”

    突出債券市場特點

    《指導意見》按照《證券法》《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》等法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定，在借鑒股票發(fā)行注冊制改革“三原則”的同時，重點突出了債券市場的特點：

    一是強化以償債能力為重點的信息披露要求，按照實質(zhì)重于形式的原則，以簡明易懂的語言披露可能影響發(fā)行人償債能力的重要信息。

    二是針對債券滾動發(fā)行、頻次較高的特點，對發(fā)行人實施分類監(jiān)管，建立健全知名成熟發(fā)行人制度，優(yōu)化信息披露要求，進一步提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資便利性。

    三是強化投資者保護，落實發(fā)行人償債保障責任，要求發(fā)行人做好融資統(tǒng)籌規(guī)劃，防范高杠桿過度融資，充分利用好投資者保護條款示范文本。強化對發(fā)行人和中介機構(gòu)的“一案雙查”。

    四是壓實中介機構(gòu)責任，按照重要性、合理性和必要性原則，健全以發(fā)行人質(zhì)量和償債風險為導向的中介機構(gòu)盡職調(diào)查體系，提升盡職履責有效性。

    五是暢通違約債券出清渠道，持續(xù)完善市場化、法治化、多元化的債券違約風險化解機制，進一步健全優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)。

    五方面壓實中介機構(gòu)責任

    加強全流程執(zhí)業(yè)規(guī)范

    《中介執(zhí)業(yè)質(zhì)量指導意見》加強債券中介機構(gòu)全流程執(zhí)業(yè)規(guī)范，督促中介機構(gòu)切實承擔起“看門人”職責作用，提出了5個方面共14條措施。

    強化證券公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)規(guī)范。從項目遴選把關(guān)、信息披露、發(fā)行承銷、受托管理等方面對證券公司債券執(zhí)業(yè)提出全方位要求，集中解決債券承銷和受托管理環(huán)節(jié)存在的突出問題。主要包括：一是明確主承銷商應構(gòu)建以發(fā)行人質(zhì)量為導向的盡職調(diào)查體系；二是突出主承銷商督促發(fā)行人提升信息披露質(zhì)量職責；三是對承銷機構(gòu)發(fā)行配售環(huán)節(jié)提出明確要求；四是要求主承銷商切實轉(zhuǎn)變“重承銷、輕受托”的觀念，對受托管理人員配備和存續(xù)期管理提出明確工作要求。

    提升證券服務機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量。要求會計師事務所健全質(zhì)量控制體系，加強債券審計業(yè)務的風險評級管理；律師事務所建立健全業(yè)務質(zhì)量和執(zhí)業(yè)風險控制機制，并對會計師和律師執(zhí)業(yè)全流程質(zhì)量控制提出明確要求。此外，還對提高信用評級、資產(chǎn)評估等機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量提出了要求，實現(xiàn)中介機構(gòu)債券業(yè)務全覆蓋。

    強化質(zhì)控、廉潔要求和投資者保護。落實好證監(jiān)會聯(lián)合財政部、司法部發(fā)布的《關(guān)于加強注冊制下中介機構(gòu)廉潔從業(yè)監(jiān)管的意見》的同時，進一步突出了防范債券發(fā)行中商業(yè)賄賂、不當承諾等廉潔風險點。同時，要求主承銷商督促發(fā)行人自覺強化法治意識、誠信意識，全面理解和執(zhí)行公司債券發(fā)行上市有關(guān)法律法規(guī)、債券市場規(guī)范運作和信息披露的要求，健全投資者教育與信息溝通機制。

    依法加強監(jiān)管。聚焦監(jiān)管薄弱環(huán)節(jié)，提出了下一步工作重點，包括完善監(jiān)管制度規(guī)則、加強中介機構(gòu)檢查督導和強化公司債券承銷分類管理等內(nèi)容。一是制訂公司債券中介機構(gòu)監(jiān)管執(zhí)法工作規(guī)程，完善承銷機構(gòu)、評級機構(gòu)執(zhí)業(yè)準則和盡職調(diào)查標準，壓實盡調(diào)核查責任。完善發(fā)行定價、承銷配售等規(guī)則，加強發(fā)行合規(guī)管理。二是完善中介機構(gòu)全流程、全鏈條監(jiān)管機制，加強檢查督導，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)問題嚴肅查處。三是進一步優(yōu)化證券公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)評價指標體系，加強分類評價結(jié)果運用，促進優(yōu)勝劣汰，引導證券公司不斷提升債券承銷業(yè)務質(zhì)量。

    完善立體追責體系。立足壓實中介機構(gòu)責任，堅持發(fā)行人、中介機構(gòu)一體追責。嚴肅查處中介機構(gòu)及其責任人未勤勉盡責、“結(jié)構(gòu)化”發(fā)債和返費等違法違規(guī)行為，規(guī)范市場秩序。對重大違法違規(guī)行為加大稽查處罰力度，堅持“雙罰制”原則。同時，推動行政追責和司法追責的高效聯(lián)動，強化綜合執(zhí)法震懾。

（編輯 上官夢露）