壯大耐心資本 更大力度吸引社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資

    本報記者 毛藝融

    12月11日至12日召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，健全多層次金融服務(wù)體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。

    “耐心資本具有堅持價值投資、投資周期長、逆周期布局等優(yōu)勢。壯大耐心資本，可以為科技創(chuàng)新提供穩(wěn)定的資金來源。”中國社科院金融研究所所長張曉晶表示，耐心資本中既有國有資本也有社會資本，但國有資本要發(fā)揮引領(lǐng)作用、擔當作用。

    根據(jù)清科管理顧問集團有限公司清科研究中心的數(shù)據(jù)，2024年上半年，國有控股和國有參股LP（LimitedPartner，有限合伙人）的合計披露出資金額占比高達81.2%。這一數(shù)據(jù)說明，國有資本已成為支撐中國創(chuàng)投市場的中堅力量。

    國有資本具有資金和技術(shù)密集的優(yōu)勢，能夠給予企業(yè)更長的發(fā)展時間，推動耐心資本和新質(zhì)生產(chǎn)力雙向奔赴。

    以深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司‌（以下簡稱“深創(chuàng)投”）為例，截至目前，投資企業(yè)上市數(shù)量有270余家。同時，深創(chuàng)投陪伴眾多科技企業(yè)成長壯大，至今管理各類資金總規(guī)模超4800億元，累計投資科技型企業(yè)逾1500家。

    “中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金的設(shè)立是耐心資本培育壯大的重要舉措。”萬聯(lián)證券股份有限公司研究所TMT首席分析師夏清瑩表示，通過培育壯大國有耐心資本，鼓勵更多耐心資本投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，引導(dǎo)“投早、投小、投硬科技”，能夠支持具有創(chuàng)新屬性和長期發(fā)展?jié)摿Φ奈磥懋a(chǎn)業(yè)企業(yè)，推動前沿科技創(chuàng)新成果的轉(zhuǎn)化和落地應(yīng)用，促進“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的良性循環(huán)。

    從政府到投資機構(gòu)，均在努力疏通創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條各環(huán)節(jié)的堵點、卡點。

    今年多地新設(shè)或存量的政府引導(dǎo)基金宣布延長母基金層面存續(xù)期，以此探索更加市場化、更符合創(chuàng)業(yè)投資特點的基金投資周期。

    比如，12月10日，深圳市福田引導(dǎo)基金投資有限公司向其子基金管理機構(gòu)發(fā)布了《關(guān)于支持延長在管子基金存續(xù)期2年的通知》。延長存續(xù)期為子基金提供了更多的時間進行投資和退出操作，有助于緩解因退出難而導(dǎo)致的資金壓力。

    延長基金期限是打造耐心資本、長期資本的關(guān)鍵舉措之一。除此之外，國有資本還需要配套合理的考核機制，轉(zhuǎn)變投資預(yù)期和投資邏輯，使投資更加市場化和專業(yè)化。

    為此，各地也在松綁國有資本創(chuàng)投考核指標。今年以來，包括湖北、廣東、上海等地出臺相關(guān)規(guī)定，優(yōu)化政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金管理，改革完善基金考核、容錯免責機制，給予國資創(chuàng)投容錯率和更長回收期限，支持引導(dǎo)國資成為真正的“耐心資本”。

    針對國資創(chuàng)業(yè)投資“不敢投”“不愿投”等問題，國務(wù)院國資委提出，建立以功能作用為重點的創(chuàng)業(yè)投資基金全生命周期考核機制，既要“算總賬”，對整體投資組合開展長周期考核評價；還要“算大賬”，考核評價以功能作用發(fā)揮為核心，兼顧效益回報等要素，不以單純追求財務(wù)回報為目標。

    “政策提出健全符合國資央企特點的考核和盡職合規(guī)免責機制，有助于提升中央企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金風(fēng)險容忍度。”夏清瑩認為，重點投向種子期、初創(chuàng)期項目的基金，可設(shè)置較高容錯率，引導(dǎo)投資方的關(guān)注點從短期財務(wù)盈虧轉(zhuǎn)向企業(yè)成長性、科創(chuàng)技術(shù)稀缺性等功能作用和戰(zhàn)略價值方面，提升資本“投早、投小、投硬科技”的底氣。