伍堅(jiān)
近期,上海市高級(jí)人民法院就中安科虛假陳述案作出二審裁判,這一備受關(guān)注的案件終于塵埃落定。作為中證中小投資者服務(wù)中心推薦的專家輔助人,我參加了二審的庭審環(huán)節(jié),并主要就招商證券是否存在虛假陳述行為以及是否已經(jīng)勤勉盡責(zé)發(fā)表了自己的意見。
在一審和二審中,招商證券均主張其未受到證監(jiān)會(huì)行政處罰,故不應(yīng)承擔(dān)賠償責(zé)任。此種主張,在過去的一些案件中也常常得到法院的支持,從而形成如下邏輯:即受到行政處罰的行為就是具有“重大性”的違法行為;反之,未受行政處罰的行為即不具有“重大性”。
本案中,二審法院一反常態(tài),判決未受行政處罰的中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)連帶責(zé)任,這或許表明2003年虛假陳述司法解釋確立的前置程序要求將會(huì)逐漸淡出,也就意味著證券中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任的進(jìn)一步強(qiáng)化。
根據(jù)《證券法》相關(guān)規(guī)定,證券服務(wù)機(jī)構(gòu)是否承擔(dān)虛假陳述的民事賠償責(zé)任,核心問題有兩個(gè):其一,該機(jī)構(gòu)制作、出具的文件是否存在虛假陳述?其二,該機(jī)構(gòu)能否證明自己沒有過錯(cuò)?
就第一個(gè)問題,由于中安科、中安消技術(shù)、中恒匯志以及銀信評(píng)估等主體已經(jīng)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定存在虛假陳述行為,而招商證券在《財(cái)務(wù)顧問報(bào)告》中的專業(yè)意見與這些主體的陳述實(shí)質(zhì)相同。那么,在上述主體被認(rèn)定為存在虛假陳述的情況下,招商證券在《財(cái)務(wù)顧問報(bào)告》中的意見同樣構(gòu)成虛假陳述。
就第二個(gè)問題,招商證券未能證明自己沒有過錯(cuò)。事實(shí)上,證監(jiān)會(huì)《上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)管理辦法》第22條規(guī)定,財(cái)務(wù)顧問利用其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)專業(yè)意見的,應(yīng)當(dāng)進(jìn)行必要的審慎核查。本案事實(shí)清楚表明,招商證券并未對(duì)其他證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的專業(yè)意見進(jìn)行必要的審慎核查,未能勤勉盡責(zé),實(shí)際上是存在過錯(cuò)的。
綜上,招商證券需就其虛假陳述行為承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。一審法院按照《證券法》相關(guān)條款的文義,判決招商證券與瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所等承擔(dān)100%的連帶責(zé)任;二審法院則判決兩者分別在25%和15%范圍內(nèi)承擔(dān)連帶責(zé)任。此等比例連帶責(zé)任的裁判思路,可在相當(dāng)程度上消減《證券法》完全連帶責(zé)任的不利影響。
虛假陳述案件中,發(fā)行人及其控股股東等責(zé)任主體往往存在故意,證券服務(wù)機(jī)構(gòu)則多為過失。但按照連帶責(zé)任的一般邏輯,證券服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)外承擔(dān)同樣的責(zé)任,責(zé)任大小與過錯(cuò)程度不完全匹配。特別是在發(fā)行人等主體不具有賠付能力的情況下,投資者往往盯著券商等賠付能力較強(qiáng)的服務(wù)機(jī)構(gòu)不放,如果一概讓這些中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)完全的連帶責(zé)任,也與“追首惡”的制度目標(biāo)背道而馳,并可能對(duì)整個(gè)證券服務(wù)市場(chǎng)的生態(tài)帶來災(zāi)難性影響。因此,“看門人”責(zé)任固然需要進(jìn)一步夯實(shí),但不區(qū)分過錯(cuò)情況的完全連帶責(zé)任也確實(shí)需要調(diào)整。本案中,二審法院通過精巧說理,精準(zhǔn)界定了證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的過錯(cuò)程度和責(zé)任大小,最終確定的比例連帶責(zé)任,在某種程度上可謂司法對(duì)立法漏洞的彌補(bǔ)。
本案是我國(guó)證券虛假陳述糾紛適用比例連帶責(zé)任的第一份生效判決,其是否能夠?qū)θ珖?guó)范圍內(nèi)同類案件產(chǎn)生示范效應(yīng),目前尚不清楚?;谖覈?guó)的司法體系,最高法院還是應(yīng)當(dāng)盡快修改虛假陳述的司法解釋,明確證券服務(wù)機(jī)構(gòu)根據(jù)過錯(cuò)程度承擔(dān)比例連帶責(zé)任。
(作者系“中安科”案二審?fù)斗行耐扑]的專家輔助人)
(編輯 朱寶?。?/p>
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