權(quán)益360：科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的差別在哪里

    近期，科創(chuàng)板成為市場焦點，占據(jù)了資本市場的“頭條”。股市老兵張大叔對科創(chuàng)板很感興趣，但是不太明白現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板有哪些差別，于是找到了投服中心的小鐘老師為他解答疑惑。

    張大叔：小鐘老師，最近科創(chuàng)板很火熱，這科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板除了投資者準(zhǔn)入條件不一樣，還有其他什么區(qū)別嗎？

    小鐘老師：張大叔，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板有很大差別，在交易數(shù)量、交易機制、漲跌幅限制、公司上市門檻、審批制度、上市定價、減持制度、配售制度、退市制度等方面都存在差異。

    張大叔：有這么多有差異的地方呢，交易數(shù)量還有差異?。?/p>

    小鐘老師：是的，創(chuàng)業(yè)板的交易數(shù)量為100股或其整數(shù)倍，單筆申報最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過100萬股?？苿?chuàng)板的單筆申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不小于200股，可按1股為單位進行遞增，限價申報最大不超過10萬股，市價申報最大不超過5萬股。

    張大叔：那交易機制和漲跌幅限制呢？是不是漲跌幅不設(shè)限制了？

    小鐘老師：張大叔，你這只說對了一小半?？苿?chuàng)板的上市公司在上市后的前五個交易日不設(shè)漲跌幅限制，之后還是有限制的，限制為漲跌幅20%。相比較創(chuàng)業(yè)板漲跌幅10%以及上市首日申報價格不能高于發(fā)行價格的144%的限制，幅度還是放寬了。另外，科創(chuàng)板沿用了T+1的交易機制，但新增了盤后固定價格交易。

    張大叔：盤后固定價格交易就是競價交易結(jié)束后，按照收盤價買賣股票的交易方式，我理解的沒錯吧？

    小鐘老師：沒錯，在競價交易結(jié)束后，上交所交易系統(tǒng)會按照時間優(yōu)先順序?qū)κ毡P定價申報進行撮合，撮合成功的申報將以收盤價成交。若收盤價高于收盤定價買入申報指令的限價，則該筆買入申報無效；若收盤價低于收盤定價賣出申報指令的限價，則該筆賣出申報無效。

    舉個例子，假設(shè)您通過收盤定價委托，申報以10元的價格買入某股票。若當(dāng)天收盤價為9元，您的申報就是有效的，若按照時間順序您的申報被成功撮合，您將以9元的價格成交；若當(dāng)天收盤價為11元，您的申報就是無效申報。反之亦然。

    張大叔：明白了。關(guān)于詢價定價方式我還有點不解，既然全面采用市場化的詢價定價方式，為何個人投資者不能參與呢？

    小鐘老師：創(chuàng)業(yè)板的新股發(fā)行價可以通過向網(wǎng)下投資者詢價的方式確定，也可以通過發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價等其他合法可行的方式確定。其發(fā)行價格要參考該公司所屬行業(yè)最近一個月的靜態(tài)平均市盈率。科創(chuàng)板的新股發(fā)行價取消了直接定價的方式，而且不受行業(yè)和市盈率的限定，須通過向證券公司、基金管理公司、信托公司、財務(wù)公司、保險公司、合格境外機構(gòu)投資者和私募基金管理人等專業(yè)機構(gòu)投資者詢價的方式確定。相比之下，科創(chuàng)板的定價方式更市場化。機構(gòu)投資者具備豐富的投資經(jīng)驗和良好的定價能力，將詢價范圍鎖定在機構(gòu)投資者，也是對中小投資者的保護。

    張大叔：你這么一說，我就理解了。另外，科創(chuàng)板保留了網(wǎng)上+網(wǎng)下的配售機制，對我們散戶有變化嗎？

    小鐘老師：科創(chuàng)板雖然保留了網(wǎng)上+網(wǎng)下的配售機制，但網(wǎng)上配售的比例比以前低了。網(wǎng)下初始發(fā)行比例調(diào)高了10%，并降低了網(wǎng)下初始發(fā)行量向網(wǎng)上回撥的力度，回撥后網(wǎng)下發(fā)行比例將不少于60%。另外，符合條件的個人投資者可以參加創(chuàng)業(yè)板上市公司的網(wǎng)下配售，但個人投資者不能參與科創(chuàng)板上市公司的網(wǎng)下配售。

    張大叔：也就是說，分配給我們小散戶的總量更少了。

    小鐘老師：比例雖然少了，但這樣的制度設(shè)計是為了保護中小投資者。設(shè)置60%的最低比例，是為了強化網(wǎng)下機構(gòu)投資者報價約束，引導(dǎo)各類投資者理性參與新股發(fā)行的詢價定價環(huán)節(jié)。另一方面，明確回撥后網(wǎng)下發(fā)行比例不超過80%，這也保障了網(wǎng)上投資者的申購比例。

    張大叔：您這么說也對。謝謝您啦，小鐘老師。

    小鐘老師：不用客氣，歡迎您隨時咨詢?；蛘吣部梢詾g覽中國投資者網(wǎng)站（www.investor.gov.cn），我們整合了市場上關(guān)于科創(chuàng)板比較全面的資訊信息，方便您了解、學(xué)習(xí)。