權(quán)益360：走近科創(chuàng)板（三）

    馮小哥：小鐘老師，聽(tīng)說(shuō)科創(chuàng)板很好，我也想投點(diǎn)錢進(jìn)去，但又聽(tīng)說(shuō)科創(chuàng)板門檻高，風(fēng)險(xiǎn)更大，像我們散戶想投資科創(chuàng)板需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)呢？

    小鐘老師：我們知道科創(chuàng)板對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)具有更高的包容度，其因上市企業(yè)科技創(chuàng)新能力高，成長(zhǎng)性較強(qiáng)，吸引了廣大投資者的關(guān)注。然而比起普通的A股投資者，科創(chuàng)板的投資者在企業(yè)經(jīng)營(yíng)、管理制度、股價(jià)波動(dòng)等層面都面臨更多的風(fēng)險(xiǎn)。

    馮小哥：您能具體說(shuō)說(shuō)都有哪些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)嗎？

    小鐘老師：那我們先從企業(yè)經(jīng)營(yíng)層面說(shuō)起吧。我們介紹過(guò)，科創(chuàng)板重點(diǎn)支持新一代高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，注重企業(yè)科技創(chuàng)新能力，允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市。所以投資科創(chuàng)板公司，可能會(huì)遇到三方面風(fēng)險(xiǎn)。一是經(jīng)營(yíng)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，科創(chuàng)板企業(yè)上市后的持續(xù)創(chuàng)新能力、主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展的可持續(xù)性、公司收入及盈利水平等仍具有較大不確定性，對(duì)于核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)人員的人才爭(zhēng)奪也較為激烈，因此科創(chuàng)企業(yè)上市后的經(jīng)營(yíng)狀況可能產(chǎn)生較大變化。二是新技術(shù)失敗風(fēng)險(xiǎn)，科創(chuàng)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)為高新技術(shù)，技術(shù)發(fā)展前景存在不確定性，同時(shí)科技創(chuàng)新是一個(gè)積累和不斷試錯(cuò)的過(guò)程，對(duì)于一般投資者來(lái)說(shuō)專業(yè)壁壘較高、理解較為困難。三是科創(chuàng)企業(yè)未盈利風(fēng)險(xiǎn)，因科創(chuàng)板企業(yè)允許存在首次公開(kāi)發(fā)行前最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度未能連續(xù)盈利、公開(kāi)發(fā)行并上市時(shí)尚未盈利、有累計(jì)未彌補(bǔ)虧損等情形的公司上市，其中部分公司上市后可能仍無(wú)法盈利、持續(xù)虧損或無(wú)法進(jìn)行利潤(rùn)分配。

    馮小哥：我明白啦，因?yàn)榭萍紕?chuàng)新企業(yè)未來(lái)在經(jīng)營(yíng)方面有更多不確定性，所以風(fēng)險(xiǎn)也更多。

    小鐘老師：沒(méi)錯(cuò)。除了企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)層面的風(fēng)險(xiǎn)，還有科創(chuàng)板特有制度帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。比如科創(chuàng)板制度允許上市公司設(shè)置表決權(quán)差異安排，上市公司可能因此產(chǎn)生控制權(quán)相對(duì)集中的情形，而普通投資者的表決權(quán)利及對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)等事務(wù)的影響力也可能因此受到限制，甚至可能產(chǎn)生濫用特別表決權(quán)、損害中小投資者合法權(quán)益的情形。再比如科創(chuàng)板的退市制度較主板更嚴(yán)格，退市環(huán)節(jié)簡(jiǎn)化、退市速度更快、退市情形更多，企業(yè)退市風(fēng)險(xiǎn)更大。同時(shí)科創(chuàng)板執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)，明顯喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、僅依賴與主業(yè)無(wú)關(guān)的貿(mào)易維持收入、僅依賴不具備商業(yè)實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易維持收入的上市公司可能會(huì)被退市。此外，科創(chuàng)板允許紅籌企業(yè)上市，紅籌企業(yè)在法律法規(guī)、投資者保護(hù)的等方面可能與境內(nèi)企業(yè)存在差異，投資紅籌企業(yè)對(duì)于投資者的信息收集、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力提出很高要求。

    馮小哥：原來(lái)如此，看來(lái)我們?cè)谕顿Y時(shí)還要多學(xué)習(xí)有關(guān)的規(guī)則制度。此外，您還說(shuō)科創(chuàng)板可能產(chǎn)生更多股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，是怎么回事呀？

    小鐘老師：這點(diǎn)主要體現(xiàn)在三方面。一是科創(chuàng)板企業(yè)可比公司較少，傳統(tǒng)估值方法可能不適用，發(fā)行定價(jià)難度較大。二是科創(chuàng)板規(guī)則規(guī)定上市后前5日（含首日）無(wú)漲跌幅限制，此后每個(gè)交易日的漲跌幅為20%，科創(chuàng)板股票上市后可能存在股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。三是科創(chuàng)板新股發(fā)行的詢價(jià)、定價(jià)、配售諸多環(huán)節(jié)都由機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)，個(gè)人投資者很難直接參與。

    馮小哥：看來(lái)投資科創(chuàng)板也沒(méi)我想得那么容易，除了門檻高，還要與時(shí)俱進(jìn)學(xué)習(xí)新知識(shí)。

    小鐘老師：沒(méi)錯(cuò)，風(fēng)險(xiǎn)和收益是并存的，在追求高額回報(bào)的同時(shí)，也要認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎判斷。