【權(quán)益360】期貨交易之“套期保值”與“套利交易”的區(qū)別

小費阿姨：小鐘老師，期貨市場上好像經(jīng)常聽到“套期保值”與“套利”這兩個詞，它們的名字挺像的，您能給我講講它們有啥區(qū)別嘛？ 

小鐘老師：小費阿姨，這兩個都是期貨市場上的常見操作，雖然名字比較相似，但它們的區(qū)別可不少啊。 

小費阿姨：?。繀^(qū)別可不少啊，那我得慢慢消化消化，咱們一個一個說吧。 

小鐘老師：好的，我們先從兩個詞的概念來談，理解了概念，區(qū)別就不難理解了。 

套期保值，又稱對沖貿(mào)易，是指交易人在買進(jìn)(或賣出)實際貨物的同時，在期貨交易所賣出(或買進(jìn))同等數(shù)量的期貨交易合約作為保值。它是一種為避免或減少價格發(fā)生不利變動的損失，而以期貨交易臨時替代實物交易的行為。  

套利交易是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價差變化，在相關(guān)市場或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期望價差發(fā)生變化而獲利的交易行為。 

小費阿姨：嗯，聽完了概念，我反倒更懵了，都是一買一賣相反方向的交易嘍。 

小鐘老師：嗯，雖然都是一買一賣，但兩者的交易目的是不同的。套期保值的目的是轉(zhuǎn)移市場風(fēng)險，并不以盈利為目的；而套利交易的主要目的是在承擔(dān)較小風(fēng)險的同時,獲得較為穩(wěn)定的利潤。 

小費阿姨：嗯，一個想避險，一個想賺錢，這個區(qū)別還是很好理解的，那第二個區(qū)別呢？ 

小鐘老師：嗯，接著“一買一賣”的目的說，從對待這“一買一賣”價差的態(tài)度也能看出兩者的不同。在套期保值的成功案例中，期貨與現(xiàn)貨兩個市場的交易價格一般相差并不大，其盈虧情況相反，故其盈虧基本相抵，且價格變動的趨勢、幅度越一致，套期保值的效果越好；而在套利交易中，交易人會預(yù)測兩份合約的價差將擴大還是縮小，并會根據(jù)其預(yù)測的價差走勢進(jìn)行相應(yīng)的交易，如果預(yù)測正確，交易者就會獲得利潤，且這種價差走勢波動越大，套利交易的利潤就越高。 

小費阿姨：哈哈，輕松掌握了兩個區(qū)別，so easy! 

小鐘老師：哈哈，第三個區(qū)別也不難掌握，那就是交易人現(xiàn)貨持倉的理由不同。套期保值者一般是在現(xiàn)貨市場上已經(jīng)持倉，或者預(yù)期將持倉，因而在期貨市場上建立反向的期貨頭寸以管理現(xiàn)貨風(fēng)險，若沒有現(xiàn)貨市場的交易需求，就不會持有期貨合約；套利交易則不同，交易者大多數(shù)情況下是僅利用兩個期貨合約的價差變動進(jìn)行套利，即便其少數(shù)情況下持有現(xiàn)貨（在期現(xiàn)套利的情形下），該現(xiàn)貨也僅是套利交易的一部分，服務(wù)于套利者利用期貨和現(xiàn)貨市場價差獲利的意圖。 

小費阿姨：嗯，又多了一個從持有現(xiàn)貨角度區(qū)分的辦法。另外，不知不覺間，我還發(fā)現(xiàn)了第四個區(qū)別呢，那就是它倆一個既涉及期貨又涉及現(xiàn)貨市場，一個主要在期貨市場中交易，對不對？ 

小鐘老師：哈哈，小費阿姨都學(xué)會搶答了。不錯，兩者涉及的市場范圍有所不同。除了你說的期貨和現(xiàn)貨市場的區(qū)別外，單從期貨市場來看，對于套利交易而言，又可以分為在同一品種不同交割月之間進(jìn)行跨期套利，或在不同品種同一交割月之間進(jìn)行跨品種套利，或在不同的期貨市場之間進(jìn)行跨市場套利。對比看來，交易者一般只能在同一品種相同或相近交割月在期貨和現(xiàn)貨市場之間進(jìn)行套期保值。 

小費阿姨：專業(yè)就是專業(yè)，還是小鐘老師講的透。還有啥其他的區(qū)別不？ 

小鐘老師：嗯，這些就是兩者最主要的區(qū)別了。當(dāng)然，兩者在具體細(xì)節(jié)上還有一些不同之處，比如，還記得咱們之前講過的“持倉限額及大戶報告制度”嗎？各交易所對套期保值交易頭寸實行審批制，其持倉不受限制；在中國金融期貨交易所，套期保值和套利交易的持倉均不受限制。 

小費阿姨：果然是溫故而知新啊，謝謝小鐘老師的啟發(fā)！ 

小鐘老師：哈哈，見外了，我們可是老朋友啦。您有空常關(guān)注“中國投資者網(wǎng)站（www.investor.org.cn）”哦，多學(xué)投資知識，知識就是力量！