深交所投教丨認(rèn)清孿生兄弟：走近ETF和LOF（上）

    經(jīng)過二十多年的發(fā)展，我國公募基金行業(yè)從無到有、從小到大，逐步成為普惠金融的重要載體，日益豐富的公募基金產(chǎn)品成為老百姓投資理財?shù)闹匾ぞ哌x擇。為幫助新入市投資者和潛在投資者做好基金投資“入門功課”，系統(tǒng)掌握基金投資基礎(chǔ)知識，深交所投教中心特別推出《投資者入市手冊（基金篇）》，并在此基礎(chǔ)上精編為“基金入門300問”系列文章。本篇為第十六篇，介紹ETF的基礎(chǔ)知識，一起來看看。

    1.ETF相比于一般開放式基金有何不同？

    ETF（Exchange Traded Fund，交易型開放式基金）是一種特殊的開放式基金，ETF既可以像交易股票或封閉式基金一樣在二級市場實現(xiàn)自由買賣，同時也具備了開放式基金自由申購贖回的優(yōu)點。但需要注意的是，相比開放式基金采用現(xiàn)金申購、現(xiàn)金贖回，ETF一般采用的是“實物申購、實物贖回”。ETF的基金管理人每日開市前會根據(jù)基金資產(chǎn)凈值、投資組合以及標(biāo)的指數(shù)成份股情況，公布“實物申購和贖回”清單（也稱“一籃子股票檔案文件”）。投資人可依據(jù)清單內(nèi)容，將成份股票交付ETF的基金管理人而取得“實物申購基數(shù)”或其整數(shù)倍的ETF。以上流程將創(chuàng)造出新的ETF，使得ETF在外流通量增加，稱之為實物申購。

    由于ETF在場外只能采用成份股申贖（“實物申購贖回”），這對普通投資者來說門檻較高，基金公司為了讓這部分投資者也能參與到ETF投資中來，會發(fā)行一個ETF聯(lián)接基金，這個基金將其絕大部分基金財產(chǎn)投資于跟蹤同一標(biāo)的指數(shù)的ETF。聯(lián)接基金是ETF的“影子產(chǎn)品”。投資者可以通過銀行、券商等機構(gòu)便捷申購聯(lián)接基金，從而增加了普通投資者參與ETF投資的渠道。

    2.ETF有哪些優(yōu)勢？

    ETF具有分散投資、公開透明和成本低廉等特點。具體來看：

    一是分散投資。ETF一般持有幾十甚至上百只標(biāo)的資產(chǎn)，有效分散單一資產(chǎn)的投資風(fēng)險。

    二是緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)。ETF由專業(yè)人員管理，保證ETF對指數(shù)的緊密跟蹤。

    三是交易靈活。既像股票一樣在場內(nèi)交易，又能場外申購贖回。

    四是成本低廉。相比其他開放式基金，ETF的管理費通常更低。相比直接在二級市場買賣股票，在二級市場賣出ETF時，投資者不用交印花稅。

    五是公開透明。ETF被動跟蹤指數(shù)，每日公布投資組合。

    3.國內(nèi)ETF可分為哪些種類？

    按資產(chǎn)類別劃分，可分為股票ETF、債券ETF、商品ETF、貨幣ETF、外匯ETF和商品期貨ETF。

    按投資市場劃分，可分為單市場ETF、跨市場ETF和跨境ETF。

    4.什么是股票ETF？

    股票ETF是以股票類指數(shù)為跟蹤標(biāo)的并試圖復(fù)制其收益率的交易型證券投資基金。因此，投資者買賣一只股票ETF，就等同于買賣了它所跟蹤的股票指數(shù)，可取得與該指數(shù)基本一致的收益。通常采用完全被動式的管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)，兼具股票和指數(shù)基金的特色。

    5.股票ETF具體又可分為哪些種類？

    按ETF跟蹤指數(shù)的不同，股票ETF細分為寬基ETF、行業(yè)ETF、風(fēng)格ETF、主題ETF、策略ETF等。

    寬基ETF在選擇成份股的時候，并不限制投資哪些行業(yè)，一般捕捉市場總體的表現(xiàn)。

    行業(yè)ETF能高效準(zhǔn)確地追蹤特定行業(yè)的整體表現(xiàn)，通過行業(yè)ETF可以方便有效地投資于自己看好的特定行業(yè)板塊、參與階段性交易機會、采用行業(yè)輪動策略等。

    6.寬基ETF有哪些特點？

    寬基指數(shù)一般有如下幾個特點：（1）成份股數(shù)量較多；（2）成份股相對比較分散，單個成份股權(quán)重不會太高；（3）成份股流動性相對較好；（4）包含行業(yè)種類較多。

    寬基ETF買入上述寬基指數(shù)全部或部分成份股，就把資金分散在這些股票上，大大降低買個股的風(fēng)險。寬基指數(shù)基金當(dāng)中單只股票權(quán)重一般會有所限制，這也是分散風(fēng)險的一種方式。

    7.行業(yè)ETF有哪些特點？

    行業(yè)ETF復(fù)制跟蹤某一目標(biāo)行業(yè)指數(shù)，其投資較寬基ETF更為聚焦。但與投資個股相比，行業(yè)ETF可通過對某一行業(yè)的全面布局，減少投資單個股票業(yè)績不穩(wěn)定帶來的風(fēng)險，從而有效分享整個行業(yè)的收益。通過行業(yè)ETF，投資者可以像買賣個股一樣方便地買賣整個行業(yè)的股票，讓投資者實現(xiàn)低成本、多元化的行業(yè)組合投資，實現(xiàn)極為高效而迅速的行業(yè)配置。除了一些行業(yè)指數(shù)ETF，還有像5G、工業(yè)4.0等一些主題ETF可供選擇。

    8.什么是債券ETF？

    債券ETF是以債券類指數(shù)為跟蹤標(biāo)的并試圖復(fù)制其收益率的交易型證券投資基金。雖然債券ETF只包含債券，但是它們像股票一樣在交易所交易。投資者既可以在一級市場申購、贖回，也可以在二級市場買賣債券ETF份額，通過投資債券ETF，投資者可以很方便地實現(xiàn)對一攬子債券的投資。

    9.債券ETF具體又可分為哪些種類？

    債券ETF可分為國債ETF和企債ETF。

    國債ETF采用優(yōu)化復(fù)制法跟蹤某些國債指數(shù)，投資范圍以標(biāo)的指數(shù)成分券及備選券為主，包括國內(nèi)依法上市的債券、貨幣市場工具、國債期貨以及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。

    企業(yè)債信用風(fēng)險較國債更高，投資單只企業(yè)債，如果違約，投資者將承擔(dān)巨額損失，企債ETF通過投資一籃子企業(yè)債，分散單只債券的特質(zhì)風(fēng)險，投資者如果沒有足夠的資金投資分散化的企業(yè)債組合，通過企債ETF也可以實現(xiàn)足夠分散化的企業(yè)債投資，而且省去了管理一籃子債券帶來的繁瑣工作。

    10.什么是商品ETF？

    商品ETF以跟蹤大宗商品價格或者指數(shù)為目標(biāo)，標(biāo)的資產(chǎn)類型涵蓋貴金屬、工業(yè)金屬、能源、農(nóng)產(chǎn)品等。根據(jù)運作方式不同，商品ETF可分為實物支持ETF與非實物支持ETF兩大類。

    實物支持ETF直接持有實物資產(chǎn)或者實物資產(chǎn)合約。實物支持ETF的自身運營管理機制較為清晰透明，目前實物支持商品ETF基本都屬于貴金屬類，包括黃金、白銀、鉑金、鈀金等。

    非實物支持ETF并不直接持有商品資產(chǎn)，而是通過投資期貨合約、互換合約等衍生品，實現(xiàn)對大宗商品價格或者指數(shù)的跟蹤，這類ETF主要覆蓋工業(yè)金屬、能源、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品及其指數(shù)。

    11.什么是貨幣ETF？

    貨幣ETF即開放式貨幣基金，相比于普通貨幣基金，此類基金在交易所上市，可以進行買賣、申贖。跟其他貨幣基金相比，貨幣ETF具有以下優(yōu)點：

    貨幣ETF比其他貨幣基金資金使用效率更高。其他貨幣基金不能在二級市場上市交易，其資金退出只能通過贖回來實現(xiàn)，大部分貨幣基金在贖回申請被確認(rèn)后，資金在次一交易日才可到賬，這些環(huán)節(jié)所產(chǎn)生的時滯有可能讓投資者錯失投資良機，而貨幣ETF可以在二級市場上進行交易和贖回，且交易和贖回完成后資金可即日到賬。

    貨幣ETF相比其他貨幣基金有更高的預(yù)期收益水平。貨幣ETF的二級市場交易機制可以減緩贖回變現(xiàn)對投資造成的干擾和沖擊，有助于保持基金規(guī)模穩(wěn)定性，可防止較大比例凈贖回迫使基金經(jīng)理被動變現(xiàn)資產(chǎn)獲取現(xiàn)金以及因此而產(chǎn)生的影響產(chǎn)品投資收益的沖擊成本。

    12.什么是商品期貨ETF？

    商品期貨ETF是指以持有經(jīng)中國證監(jiān)會依法批準(zhǔn)設(shè)立的商品期貨交易所掛牌交易的商品期貨合約為主要策略，以跟蹤商品期貨價格或價格指數(shù)為目標(biāo)，使用商品期貨合約組合或基金合同約定的方式進行申購贖回的ETF。

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（編輯 白寶玉）