投資者友好型資本市場(chǎng)體系逐漸形成

    本報(bào)記者 吳曉璐

    自去年3月1日至今，新證券法正式實(shí)施近一年。新證券法實(shí)施一年來(lái)，資本市場(chǎng)從行政處罰、民事賠償、刑事懲戒、信披制度等方面，全方位立體化完善了投資者保護(hù)體系，投資者保護(hù)新格局正在形成。

    2月26日，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中國(guó)結(jié)算）數(shù)據(jù)顯示，截至1月底，我國(guó)股市投資者數(shù)量達(dá)17986.92萬(wàn)，較去年2月底增長(zhǎng)1842.08萬(wàn)。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，資本市場(chǎng)對(duì)投資者保護(hù)的增強(qiáng)，不僅提升了投資者的信心，也優(yōu)化了資本市場(chǎng)生態(tài)，促使資本市場(chǎng)更加健康平穩(wěn)發(fā)展，也激發(fā)了投資者入市的主動(dòng)性。

    全方位加強(qiáng)

    投資者權(quán)益保護(hù)

    “新證券法以保護(hù)投資者權(quán)益為宗旨，保護(hù)投資者從根本上說(shuō)是兩方面：一是要加強(qiáng)監(jiān)管，嚴(yán)格查處市場(chǎng)不當(dāng)行為，使投資者免受各種不當(dāng)行為的侵害；二是完善投資者損害賠償制度，確保因證券違法行為受損的投資者獲得及時(shí)、充分的補(bǔ)償。”中國(guó)社科院法學(xué)所研究員、商法室主任陳潔接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    在打擊資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為方面，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人2月5日表示，去年，證監(jiān)會(huì)聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域和市場(chǎng)關(guān)切，依法從重從快從嚴(yán)打擊資本市場(chǎng)欺詐、造假等違法活動(dòng)。全年共辦理案件740起，其中新啟動(dòng)調(diào)查353件（含立案調(diào)查282件），辦理重大案件84件，同比增長(zhǎng)34%；全年向公安機(jī)關(guān)移送及通報(bào)案件線索116件，同比增長(zhǎng)一倍，打擊力度持續(xù)強(qiáng)化。

    在民事訴訟方面，去年7月份，最高人民法院發(fā)布《關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問(wèn)題的規(guī)定》，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于做好投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)參加證券糾紛特別代表人訴訟相關(guān)工作的通知》，中國(guó)特色證券集體訴訟落地。去年年底，我國(guó)首例證券代表人訴訟案——五洋債欺詐發(fā)行案一審作出判決。在刑事懲戒方面，去年12月份，刑法修正案（十一）獲得審議通過(guò)，進(jìn)一步提升欺詐發(fā)行、信息披露造假、中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件和操縱市場(chǎng)等證券期貨犯罪的刑事懲戒力度。

    陳潔表示，新證券法以及刑法修正案（十一）加強(qiáng)了資本市場(chǎng)法治供給，大大提高資本市場(chǎng)的違法違規(guī)成本，是加強(qiáng)投資者保護(hù)的重要舉措。

    此外，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿去年12月份曾表示，以證券法修訂為契機(jī)，證監(jiān)會(huì)加快完善投資者保護(hù)組織體系和制度機(jī)制，有效涵蓋投資者適當(dāng)性管理、持股行權(quán)、先行賠付、多元糾紛化解、支持訴訟、代表人訴訟等關(guān)鍵領(lǐng)域環(huán)節(jié)，為1.7億投資者更好分享我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利提供有力保障。

    今年1月6日和1月7日，深交所分別發(fā)布食品及酒制造、電力、汽車(chē)制造等5件行業(yè)信息披露指引，以及通信、網(wǎng)絡(luò)安全2件創(chuàng)業(yè)板行業(yè)信息披露指引。1月11日，上交所修訂房地產(chǎn)、酒制造等16項(xiàng)行業(yè)信息披露指引。

    “滬深交易所完善上市公司行業(yè)信披規(guī)則，提升信息披露的針對(duì)性和有效性，投資者通過(guò)信息披露可以充分了解上市公司的財(cái)務(wù)變化、經(jīng)營(yíng)狀況等信息，保障自身利益，便于做出投資決策，實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資收益。”中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

    未來(lái)需完善

    民事賠償責(zé)任優(yōu)先制度

    投資者友好型資本市場(chǎng)體系的逐漸形成，增強(qiáng)了投資者對(duì)股市的信心?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)中國(guó)結(jié)算數(shù)據(jù)整理，2020年中國(guó)股市新增投資者1802.25萬(wàn)，同比增36.04%。此外，權(quán)益類(lèi)公募基金也逐漸成為投資者的新寵，去年發(fā)行規(guī)模超萬(wàn)億元。記者據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)梳理，截至2月26日，今年以來(lái)，權(quán)益類(lèi)公募基金發(fā)行規(guī)模已達(dá)5678.95億元。

    “由此可見(jiàn)，在投資者保護(hù)增強(qiáng)的大背景之下，投資者入場(chǎng)意愿明顯增強(qiáng)。”李湛表示，新證券法中投資者保護(hù)措施的完善，增強(qiáng)了投資者信心，投資者入市數(shù)量增加；從另一方面來(lái)看，投資者保護(hù)的增強(qiáng)，能促使資本市場(chǎng)更加健康平穩(wěn)發(fā)展，將吸引更多的投資者通過(guò)購(gòu)買(mǎi)公募基金產(chǎn)品等方式入市，進(jìn)一步為資本市場(chǎng)注入活力。

    李湛認(rèn)為，未來(lái)強(qiáng)化投資者保護(hù)，一方面是加強(qiáng)傳統(tǒng)的投資者教育活動(dòng)，增強(qiáng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提高投資者的專(zhuān)業(yè)知識(shí)水平。另一方面是持續(xù)加強(qiáng)投資者保護(hù)制度建設(shè)，完善事前、事中、事后全鏈條保護(hù)機(jī)制，包括強(qiáng)化投資者適當(dāng)性管理，加強(qiáng)事前保護(hù)；重視投資者合法權(quán)益，加強(qiáng)事中保護(hù)；優(yōu)化投資者救濟(jì)途徑，加強(qiáng)事后保護(hù)等，完善投資者保護(hù)工作覆蓋面。

    “在繳納高額行政罰款或刑事罰金后，責(zé)任人可能沒(méi)有能力充分補(bǔ)償投資者損失的問(wèn)題值得關(guān)注。”陳潔表示，我國(guó)證券法自1998年出臺(tái)以來(lái)，就確立了證券民事賠償責(zé)任優(yōu)先原則，2019年修訂的證券法第220條再次重申了該規(guī)則，但由于我國(guó)缺乏落實(shí)證券民事賠償責(zé)任優(yōu)先的專(zhuān)門(mén)制度和程序性規(guī)則，導(dǎo)致違法者在繳納完行政罰沒(méi)款或刑事罰沒(méi)金后可能沒(méi)有足夠財(cái)產(chǎn)賠償投資者。所以，今后應(yīng)將作為證券民事賠償制度重要抓手的民事賠償責(zé)任優(yōu)先原則盡快付諸實(shí)現(xiàn)。