擦亮眼睛：認(rèn)識債券投資風(fēng)險

    編者按：當(dāng)前，我國交易所債券市場創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，市場交投愈加活躍，對外開放程度穩(wěn)步提升。為更好滿足新入市及潛在投資者需求，幫助投資者做好債券投資“入門功課”，系統(tǒng)了解債券投資知識，深交所投教中心特別推出了《投資者入市手冊（債券篇）》，并在此基礎(chǔ)上精編為“債券入門300問”系列文章。本篇為第十篇，介紹債券投資風(fēng)險，一起來看看吧。

    1.投資債券需注意哪些事項？

    （1）充分知曉金融市場法規(guī)知識

    投資者投資金融市場時，應(yīng)充分學(xué)習(xí)并遵守國家有關(guān)法律法規(guī)、監(jiān)管政策、業(yè)務(wù)規(guī)則及證券公司的業(yè)務(wù)制度和業(yè)務(wù)流程。如委托他人代理開立客戶賬戶，代理人也應(yīng)了解并遵守國家有關(guān)法律法規(guī)、監(jiān)管政策、業(yè)務(wù)規(guī)則及證券公司的業(yè)務(wù)制度和業(yè)務(wù)流程。

    （2）審慎選擇合法的證券公司及其分支機(jī)構(gòu)

    當(dāng)投資者進(jìn)行證券投資時，請與合法的證券公司簽訂客戶賬戶開戶協(xié)議以及證券交易委托代理協(xié)議，有關(guān)合法證券公司和證券從業(yè)人員的信息可通過中國證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站（www.sac.net.cn）查詢。

    （3）選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y品種與熟悉的委托方式

    證券市場提供了多種投資交易品種，其投資特點和交易規(guī)則也不盡相同，投資者應(yīng)充分了解自己的風(fēng)險承受能力，選擇與自己風(fēng)險承受能力相匹配的證券交易品種進(jìn)行投資。投資前，投資者務(wù)必詳細(xì)了解該證券品種的特點、潛在風(fēng)險和交易規(guī)則。

    通常證券公司為投資者提供的委托交易方式有柜臺委托、自助委托、電話委托、網(wǎng)上委托和手機(jī)委托等，投資者應(yīng)詳細(xì)了解各委托交易方式的具體操作步驟，盡量選擇自己相對熟悉的委托方式。同時，建議投資者開通兩種以上委托方式。

    （4）審慎授權(quán)代理人，切勿全權(quán)委托

    投資者在選擇代理人時，應(yīng)充分了解，審慎授權(quán)。代理人在代理權(quán)限內(nèi)以投資者名義進(jìn)行的行為即視為投資者自己的行為，代理人向投資者負(fù)責(zé)，而投資者將對代理人在代理權(quán)限內(nèi)的代理行為承擔(dān)一切責(zé)任和后果。為保護(hù)自身合法權(quán)益，建議投資者除依法開展的客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)外，不要與任何機(jī)構(gòu)或個人簽訂全權(quán)委托投資協(xié)議，或?qū)①~戶全權(quán)委托證券公司工作人員操作，否則由此引發(fā)的一切后果將由投資者本人自行承擔(dān)。在參與依法開展的客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時，請投資者務(wù)必詳細(xì)了解客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的法律法規(guī)和業(yè)務(wù)規(guī)則，核實所參與的資產(chǎn)管理產(chǎn)品的合法性。

    （5）嚴(yán)格遵守賬戶實名制規(guī)定，妥善保管身份信息、賬戶信息和賬戶密碼

    投資者開立證券賬戶時，應(yīng)出示本人有效身份證明文件，使用實名，保證開戶資料信息真實、準(zhǔn)確、完整、有效，保證資金來源合法，自行設(shè)置賬戶密碼并妥善保管身份信息、賬戶信息和賬戶密碼等，不得將相關(guān)信息告知或提供給他人使用（包括證券公司工作人員），由于投資者管理不當(dāng)或使用不當(dāng)造成的后果和損失，由投資者自行承擔(dān)。特別提醒，當(dāng)投資者的個人身份信息發(fā)生變更時，應(yīng)及時與所委托的證券公司聯(lián)系進(jìn)行變更。

    （6）了解證券市場的風(fēng)險

    市場行情不可能只漲不跌，高投資收益的同時也伴隨著高投資風(fēng)險，投資者應(yīng)當(dāng)在開戶前對自身的經(jīng)濟(jì)承受能力和心理承受能力做出客觀判斷，對于自己投資證券市場的資金數(shù)額和資金來源作出謹(jǐn)慎決定。當(dāng)投資者準(zhǔn)備用自己的養(yǎng)老錢、看病錢、子女教育資金甚至是自住房屋抵押貸款或其他借款投資之前，一定要充分知曉“投資有風(fēng)險，入市須謹(jǐn)慎”。

    2.債券投資的主要風(fēng)險有哪些？

    利率風(fēng)險：指利率變動引起債券價格波動的風(fēng)險。債券的價格與利率呈反向變動關(guān)系：利率上升時，債券價格下降。例如，十年前你購買了一種面值1000元，年息10%利率的債券，到現(xiàn)在，如果其他債券都支付12%的年利，你就不可能再以1000元的面值將這種債券賣給別人，你的售價肯定會低于面值，使得其實際收益率達(dá)到12%的水平。這種由于未來利率變化不確定性，導(dǎo)致債券貶值的風(fēng)險，便是債券的利率風(fēng)險。

    通貨膨脹風(fēng)險：在現(xiàn)實生活中，每個人都會遇到這樣的問題，由于物價的上漲，同樣金額的資金，未必能買到過去同樣的商品。這種物價的變化導(dǎo)致了資金實際購買力的不確定性，稱為購買力風(fēng)險，或通貨膨脹風(fēng)險。同樣在債券市場上，由于投資債券的回報是以貨幣的形式支付的，在通貨膨脹時期，貨幣的購買力下降，也就是投資的實際收益下降，也存在給投資者帶來損失的可能。值得注意的是，債券的利率風(fēng)險和通貨膨脹風(fēng)險不是割裂的，通貨膨脹率會影響市場的利率水平。

    信用風(fēng)險：指因交易對手未能履行合同義務(wù)而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險，債券的信用風(fēng)險包括違約風(fēng)險和市場價格風(fēng)險（價差風(fēng)險）。債券發(fā)行人因各種原因不能按時兌付債券契約規(guī)定的利息和本金而發(fā)生違約，由此帶給債券投資者的風(fēng)險叫做違約風(fēng)險。價差風(fēng)險指由于債務(wù)人信用評級下降而導(dǎo)致債券價格下降的風(fēng)險。

    流動性風(fēng)險：債券的流動性衡量的是債券投資者將手中的債券變現(xiàn)的能力。債券投資的流動性風(fēng)險是指目前交易所有些債券的交投不活躍，投資者在短期內(nèi)無法以合理價格出售債券。

    提前贖回風(fēng)險：指對于含有提前贖回條款的公司債，發(fā)行公司可能在市場利率大幅下降時行使提前贖回權(quán)在到期日前贖回債券，從而使投資者因提前贖回導(dǎo)致的利息損失和降低再投資回報的風(fēng)險。

    3.什么是系統(tǒng)性風(fēng)險與非系統(tǒng)性風(fēng)險？

    債券投資的風(fēng)險根據(jù)是否可通過分散化投資消除分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。系統(tǒng)性風(fēng)險與非系統(tǒng)性風(fēng)險并不是相互獨立的，而是相互作用和相互影響的。其中，系統(tǒng)性風(fēng)險是由于某種全局性因素導(dǎo)致的風(fēng)險，是不可分散風(fēng)險，債券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險包括利率風(fēng)險和通脹風(fēng)險。非系統(tǒng)性風(fēng)險是由于被投資主體的個體因素導(dǎo)致的風(fēng)險，是可通過多樣化投資分散的風(fēng)險，債券投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險包括信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險和提前贖回風(fēng)險。

    4.如何正確理解收益與風(fēng)險的關(guān)系？

    債券投資風(fēng)險與收益的基本關(guān)系是：收益與風(fēng)險相對應(yīng)。也就是說，風(fēng)險較大的債券，其要求的收益率相對較高；反之，收益率較低的債券，風(fēng)險相對較小。但是，絕不能因為收益與風(fēng)險有著這樣的基本關(guān)系，就盲目地認(rèn)為風(fēng)險越大，收益就一定越高。收益與風(fēng)險相對應(yīng)的原理只是揭示收益與風(fēng)險的這種內(nèi)在本質(zhì)關(guān)系：收益與風(fēng)險共生共存，承擔(dān)風(fēng)險是獲取收益的前提；收益是風(fēng)險的成本和報酬。

    5.個人投資者應(yīng)采取什么樣的投資策略或方式防范風(fēng)險？

    債券市場主要是機(jī)構(gòu)投資者參與的市場，個人投資者參與債券市場，在信息處理、交易成本、風(fēng)險承受力等方面處于劣勢，因此要審慎投資，采取合適的方式或策略進(jìn)行投資。具體而言，有以下幾點參考意見：

    一是通過債券型基金、理財產(chǎn)品、資管產(chǎn)品等間接參與債券市場。相對于股票，債券是非標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，具體到個券條款和要素時情況千差萬別，這增加了個人信息處理的難度；另外，個人資金量相對有限，而債券市場主要是批發(fā)市場，單筆成交量一般較大，在這種情況下，通過集合類投資計劃間接參與，可以較好地利用專業(yè)機(jī)構(gòu)的管理能力，同時獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)分散配置帶來的效益。

    二是不可僅認(rèn)準(zhǔn)票面利率或收益率高就買。一些債券票面利率高或是收益率高，通常表明市場認(rèn)為其償債風(fēng)險相對較高，要求較高的風(fēng)險溢價，因此，投資者認(rèn)購債券時，不能僅考慮收益而不考慮風(fēng)險。

    三是不可超過自己能力運(yùn)用杠桿。通過杠桿操作固然能放大收益，但遇到不利情況時也會承受更大損失。投資者不宜因貪圖過高的收益而超過自身投資能力和承受能力盲目放大杠桿。

    （免責(zé)聲明：本文僅為投資者教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。深圳證券交易所力求本文所涉信息準(zhǔn)確可靠，但并不對其準(zhǔn)確性、完整性和及時性做出任何保證，對因使用本文引發(fā)的損失不承擔(dān)責(zé)任