深市期權(quán)投教丨組合策略保證金（下）

    上篇，我們介紹了深市股票期權(quán)組合策略及相關(guān)保證金沖銷或減免的制度安排。通過構(gòu)建組合策略，投資者可以提高資金使用效率、降低期權(quán)交易成本。

    但就具體操作而言，投資者該如何構(gòu)建或解除組合策略，在這過程中，又應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注哪些事項(xiàng)呢？下面，請(qǐng)一起來看看吧！

    一、組合策略保證金的構(gòu)建

    投資者在交易時(shí)段開倉時(shí)，按單一合約收取保證金。

    開倉后，投資者可在盤中構(gòu)建組合策略指令，將多個(gè)成分合約的持倉構(gòu)建成一個(gè)組合策略持倉。深交所將根據(jù)組合策略扣減單一成分合約持倉可用數(shù)量，生成組合策略持倉并即時(shí)返還保證金。

    二、組合策略保證金的解除

    投資者可在交易日的9：15至9：25，9：30至11：30，13：00至15：15解除組合策略，將已組建的組合策略拆分成多個(gè)成分合約的持倉。解除組合策略時(shí)，單個(gè)合約的保證金必須足額，保證金不足的，投資者補(bǔ)足保證金后方可解除成功。

    三、需要重點(diǎn)關(guān)注的事項(xiàng)

    （一）構(gòu)建組合策略時(shí)應(yīng)注意的事項(xiàng)

    投資者構(gòu)建組合策略時(shí)應(yīng)注意：

    1．備兌持倉合約不能用于構(gòu)建組合策略；

    2．構(gòu)建組合策略申報(bào)不能撤單；

    3．投資者合約賬戶中相應(yīng)合約品種的持倉數(shù)量不足，或者構(gòu)建的組合策略類型不符合規(guī)定的，申報(bào)無效；

    4．當(dāng)日買入或者賣出開倉形成的持倉，當(dāng)日可用于構(gòu)建組合策略持倉；

    5．合約停牌期間允許進(jìn)行組合策略構(gòu)建，停市期間不允許進(jìn)行組合構(gòu)建；

    6．合約到期日（E日）和E-1日不允許對(duì)當(dāng)月合約進(jìn)行價(jià)差組合策略構(gòu)建。

    （二）解除組合策略時(shí)應(yīng)注意的事項(xiàng)

    投資者解除組合策略時(shí)應(yīng)注意：

    1．每筆構(gòu)建成功后，交易系統(tǒng)生成一個(gè)組合策略流水號(hào)，通過成交回報(bào)發(fā)送給投資者，投資者須通過組合策略流水號(hào)解除組合策略；

    2．解除組合策略申報(bào)不能撤單，但當(dāng)日構(gòu)建可當(dāng)日解除；

    3．保證金不足或解除類型不符合規(guī)定的，申報(bào)無效；

    4．當(dāng)日解除組合策略后解除鎖定的成分合約持倉，當(dāng)日可買入平倉或賣出平倉；

    5．合約停牌期間允許進(jìn)行組合策略解除，停市期間不允許解除；

    6．當(dāng)日構(gòu)建組合策略后相應(yīng)的買入開倉或者賣出開倉交易被深交所取消交易的，以取消交易前最后時(shí)刻的持倉情況重新判斷新建組合策略的有效性。

    （三）組合策略的對(duì)沖

    經(jīng)深交所確認(rèn)構(gòu)建的組合策略持倉，不參加每日日終的持倉自動(dòng)對(duì)沖。

    組合策略持倉存續(xù)期間，如遇一個(gè)以上成分合約已達(dá)到深交所及中國結(jié)算規(guī)定的自動(dòng)解除觸發(fā)日期，該組合策略持倉于當(dāng)日日終自動(dòng)解除。

    解除鎖定后的相應(yīng)成分合約持倉參加每日日終的自動(dòng)對(duì)沖，并按照對(duì)沖后的持倉情況收取相應(yīng)的維持保證金。

    （四）組合策略的自動(dòng)解除

    1．價(jià)差組合策略

    為防范合約到期日（E日）組合中單個(gè)合約被指派行權(quán)時(shí)保證金不足的風(fēng)險(xiǎn)，中國結(jié)算在E日前第二個(gè)交易日（E-2日）日終對(duì)價(jià)差組合（包括認(rèn)購牛市價(jià)差策略、認(rèn)沽熊市價(jià)差策略、認(rèn)購熊市價(jià)差策略及認(rèn)沽牛市價(jià)差策略）進(jìn)行自動(dòng)解除，再進(jìn)行所有持倉的對(duì)沖操作，并根據(jù)對(duì)沖后的持倉情況收取維持保證金。

    投資者不能于E-1日、E日構(gòu)建當(dāng)月到期合約的價(jià)差組合策略。

    2．跨式和寬跨式空頭組合策略

    中國結(jié)算在合約到期日（E日）日終對(duì)跨式和寬跨式空頭組合策略自動(dòng)解除，再進(jìn)行所有持倉的對(duì)沖操作、行權(quán)指派和保證金收取。

    組合策略自動(dòng)解除后，當(dāng)月到期合約不能再用于構(gòu)建組合策略；E日如合約停牌，組合仍自動(dòng)解除。

    （五）保證金追加

    1．風(fēng)險(xiǎn)防控

    為防范結(jié)算參與人（指經(jīng)審核同意，在中國結(jié)算的證券登記結(jié)算系統(tǒng)內(nèi)，直接參與結(jié)算業(yè)務(wù)的證券公司、期貨公司等機(jī)構(gòu)）在合約存續(xù)期間未對(duì)組合申請(qǐng)解除、到期時(shí)保證金繳納要求突然增加可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，中國結(jié)算將在自動(dòng)解除日前2-3日根據(jù)結(jié)算參與人持倉情況和衍生品保證金賬戶資金余額情況進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，結(jié)算參與人應(yīng)及時(shí)追加保證金。

    2．風(fēng)險(xiǎn)提示

    期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)至少在組合策略自動(dòng)解除日前2-3日檢查投資者保證金賬戶可用余額，預(yù)估資金風(fēng)險(xiǎn)，提前做好資金準(zhǔn)備，確保保證金賬戶資金足額。

    期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)至少在價(jià)差組合策略自動(dòng)解除日（E-2日）前3日通過短信、郵件、交易客戶端（不少于兩種方式）向投資者提示組合策略自動(dòng)解除時(shí)保證金增加的風(fēng)險(xiǎn)，要求其及時(shí)追加保證金。

    期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)至少在跨式和寬跨式組合策略自動(dòng)解除日（E日）前2日通過短信、郵件、交易客戶端（不少于兩種方式）向投資者提示E日收盤后組合策略被行權(quán)指派的風(fēng)險(xiǎn)，提示客戶提前準(zhǔn)備資金或證券進(jìn)行行權(quán)交割，或提前解除組合并平倉。

    3．強(qiáng)行平倉

    當(dāng)期權(quán)經(jīng)營機(jī)構(gòu)需要對(duì)投資者的組合策略強(qiáng)行平倉時(shí)，須先解除組合策略，再對(duì)組合策略成分合約進(jìn)行平倉。

    當(dāng)結(jié)算參與人自營或投資者合約賬戶內(nèi)持有組合策略，若發(fā)生保證金不足，中國結(jié)算可能會(huì)對(duì)組合策略的成分合約實(shí)施強(qiáng)行平倉。

    （免責(zé)聲明：本文僅為投資者教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。深圳證券交易所力求本文所涉信息準(zhǔn)確可靠，但并不對(duì)其準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性做出任何保證，對(duì)因使用本文引發(fā)的損失不承擔(dān)責(zé)任